本周，高速公路板塊集體上漲，市場關注度顯著上升�！督洕鷧⒖紙蟆酚浾呔C合券商研究發(fā)現(xiàn)，雖然該行業(yè)存在公路收費標準下調預期、汽車優(yōu)惠政策取消、北京限購治堵、國際油價上漲等一系列不利影響因素，但由于該板塊業(yè)績增長穩(wěn)定，歷史分紅相對可觀，較低的股價、較高的安全邊際對市場資金構成了一定吸引。券商認為，該板塊此輪上漲行情性質歸為階段性估值修復的可能性較大，目標為填平估值洼地。

　　收費下調預期實際影響有限

　　交通運輸部和國資委官員1月紛紛表示，中國目前的高速公路收費水平與其他國家相比過高，應該下調，此外將延長最高收費年限以抵消對收費公路運營商的影響。
　　此前，原京津塘高速公路的客車收費標準已自1月5日起下調了9%，同時對貨運車輛實行計重收費。
　　高華證券認為：高速路費的潛在下調構成下行風險，但市場擔憂可能過度。
　　該券商發(fā)布的報告稱，在我們看來，路費下調以及收費年限延長可能對中國高速路行業(yè)構成監(jiān)管面的下行風險，但這可能將是一個長而未決的過程，原因在于：
　　如決定實施，相關立法可能頗費時日。路費下調和年限延長的程度需在公正、公開的基礎上決定，相關法規(guī)的制定也可能需要花費時間。
　　各方利益不完全一致。路費標準由各地政府規(guī)定，大多數(shù)情況下各地政府才是收費公路的所有者。
　　上市高速路企業(yè)的抵制。這一決定需考慮上市高速路作為商業(yè)實體的利益，許多收費公路(如深高速和滬杭甬高速等)的收費標準已超過10年未變。
　　鐵路的再度興起應有助于降低國內物流成本。我們預計未來數(shù)年釋放的新修鐵路運力將作為長途運輸中成本更低的運輸方式之一而在市場中分得一杯羹。

　　高分紅和現(xiàn)金流頗具吸引力

　　長江證券認為，公路行業(yè)雖然成長不足，但防御性依舊是看點，尤其在當前流動性緊縮預期下，公路行業(yè)兩大特性有足夠吸引力：
　　一是低估值下的高分紅，可以帶來實際的現(xiàn)金收益。該券商發(fā)布的報告稱，參照滬深300、交運行業(yè)估值，高速公路行業(yè)具有一定估值優(yōu)勢，目前PE僅15倍、PB僅1.7倍，僅次于2008年底的歷史最低水平，估值已具備較高的安全邊際。
　　長江證券用最近5年全行業(yè)平均股利支付率進行了測算，高速公路行業(yè)2010年分紅收益率為3.47%，與目前市場1年期存款利率水平相比高出0.47個百分點。
　　二是高質量的穩(wěn)定現(xiàn)金流，可以提供公路行業(yè)多元化投資的想象空間，彌補主業(yè)成長性的缺失。
　　縱觀近幾年公路行業(yè)上市公司的股價漲跌幅，可以看到湖南投資、重慶路橋、現(xiàn)代投資和海南高速表現(xiàn)尤為突出，這四家公司都是公路行業(yè)中多元化投資的代表。所以，多元化成為公路行業(yè)估值回升的重要突破口，而公路行業(yè)的現(xiàn)金優(yōu)勢恰為投資輔業(yè)提供了條件。
　　遵循以上投資邏輯，長江證券推薦寧滬高速、皖通高速，并建議把握年報季報行情帶來的短期交易性機會，配置楚天高速和五洲交通。從中長期來看，長江證券推薦業(yè)績拐點將至的深高速。

　　上漲目標是填平估值洼地

　　東北證券也看好高速公路行業(yè)。該券商發(fā)布的報告表示，本周高速公路板塊集體上漲，階段性估值修復的可能性較大。
　　報告認為：投資亮點來自低估值。根據最新統(tǒng)計，主要公路上市公司的平均PB為1.7倍，2010-2011年平均PE預期分別為14.5倍、12倍。公路板塊的平均估值水平合理偏低，一些業(yè)績增長預期較好的公司，2011年預期PE水平可能在9-13倍，估值現(xiàn)洼地。
　　基本面上看，受到車流量增長推動，大部分高速公路上市公司2010年前三季收入及利潤穩(wěn)定增長，其中四川成渝、楚天高速、深高速、寧滬高速、中原高速、五洲交通等增長較快。2010年11月，安徽省統(tǒng)一上調了高速公路收費標準，使得皖通高速2011年業(yè)績增長預期上調。
　　目前即將進入年報披露期，高速公司板塊穩(wěn)定增長的業(yè)績、相對簡單透明的基本面、偏低的估值，容易在年報披露期間獲得投資者的注意和認可。
　　對于高速板塊未來走勢，東北證券基本判斷為：階段性上漲，目標為填平估值洼地，總體而言，上漲空間仍然比較有限，對此投資者不宜過度樂觀。重點推薦：皖通高速、寧滬高速、楚天高速、深高速。