近期利比亞地緣政治問(wèn)題蔓延至阿拉伯，歐洲問(wèn)題一波未平一波又起，日本更遭遇史上最強(qiáng)烈的地震，這一系列的事件共同推動(dòng)了投資者避險(xiǎn)情緒升溫；但美國(guó)就業(yè)率的持續(xù)回升再次表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步復(fù)蘇，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境有望逐步改善。國(guó)內(nèi)方面，通脹回落、流動(dòng)性回歸常態(tài)，政策調(diào)控成為市場(chǎng)的普遍預(yù)期，而兩會(huì)傳遞了促民生、調(diào)結(jié)構(gòu)的中長(zhǎng)期遠(yuǎn)景，今年啟動(dòng)的大規(guī)模保障性住房建設(shè)及新興產(chǎn)業(yè)投資將逐漸穩(wěn)定國(guó)內(nèi)投資者的擔(dān)憂情緒。我們看好A股市場(chǎng)發(fā)熱中長(zhǎng)期表現(xiàn)，投資機(jī)會(huì)將從低估值的藍(lán)籌股開始延伸。
外圍動(dòng)蕩不安 黃金還將上行
歐洲方面，從債務(wù)到通脹的問(wèn)題都存在隱憂。歐洲央行在3月4日舉行的會(huì)議上宣布盡管歐洲通脹壓力上行，但仍將維持基準(zhǔn)利率1%不變，市場(chǎng)普遍預(yù)期面對(duì)歐洲日趨升高通脹水平，其央行在4月份加息的可能性加大。目前，歐洲央行仍維持低利率的原因無(wú)外乎有三點(diǎn)：其一是目前歐債危機(jī)仍未結(jié)束，希臘、葡萄牙、西班牙等國(guó)在3月和9月將要償還大量到期債務(wù)；其二是短期內(nèi)歐洲的通貨膨脹核心CPI仍然在可承受范圍內(nèi)；其三是近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有良好勢(shì)頭，零售消費(fèi)和消費(fèi)信貸規(guī)模都在持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)擴(kuò)張有助于歐元區(qū)需求的增長(zhǎng)，加息將削弱這種內(nèi)生動(dòng)力。
日本方面，日經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮，大地震更為日本經(jīng)濟(jì)火上澆油。日本內(nèi)閣府3月10日表示，由于資本投資和消費(fèi)者支出向下修正，日本去年第四季經(jīng)濟(jì)降幅大于初步預(yù)估，該季GDP年率萎縮1.3%，2月份預(yù)估為年率萎縮1.1%。上周五爆發(fā)強(qiáng)烈地震的日本東北部地區(qū)雖然不是日本的工業(yè)重鎮(zhèn)，但由于當(dāng)?shù)氐土膭趧?dòng)力集中了汽車、核電、石化、半導(dǎo)體等眾多重要產(chǎn)業(yè)工廠，經(jīng)濟(jì)規(guī)模占到日本GDP8%左右，目前來(lái)看，汽車業(yè)遭受損失最為嚴(yán)重，日本三大汽車廠商豐田、本田、日產(chǎn)一共有22家工廠已經(jīng)關(guān)閉。
雖然歐洲及日本并不太平，但美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，證實(shí)其經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步復(fù)蘇。美國(guó)2月失業(yè)率降至8.9%，連續(xù)三個(gè)月下降，創(chuàng)下自2009年4月以來(lái)的最低水平，2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加19.2萬(wàn)人，是自2010年5月以來(lái)的最大增幅。私人部門就業(yè)增加22.2萬(wàn)人，抵消了政府部門就業(yè)人數(shù)減少3萬(wàn)人的負(fù)面影響，就業(yè)人數(shù)增加主要來(lái)自制造業(yè)、建筑業(yè)和運(yùn)輸業(yè)。
在歐洲債務(wù)、利比亞內(nèi)亂及日本地震的影響下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，黃金價(jià)格仍存在上行的動(dòng)力，預(yù)計(jì)黃金將上沖1500美元/盎司。整體來(lái)看，黃金牛市格局在此時(shí)的國(guó)際大背景下已形成，在不同歷史階段的各種資產(chǎn)輪漲周期中，未來(lái)十年將是黃金的“舞臺(tái)”，在黃金的國(guó)際儲(chǔ)備需求、投資需求以及工業(yè)用金需求大幅增加的背景下，今年金價(jià)有望突破2000美元，兩至三年內(nèi)有望沖擊3000－5000美元。
二季度CPI有望回落
2月份CPI維持4.9%的水平，略高于市場(chǎng)預(yù)期。春節(jié)后食品價(jià)格上漲壓力逐步減弱，“民生核心CPI”也跟隨汽車、房地產(chǎn)等行業(yè)的供求變化而回落，預(yù)計(jì)CPI將在二季度出現(xiàn)回落，預(yù)期今年上半年CPI上漲4.77%，下半年將明顯回落至3.12%左右，全年上漲3.94%。
眾所周知，食品價(jià)格上漲具有周期性和階段性的特點(diǎn)，春節(jié)后食品價(jià)格上漲壓力減弱。從近期農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部公布的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化來(lái)看，食品價(jià)格已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)向下行通道，我們預(yù)計(jì)2011年上半年CPI上漲為4.77％左右。
同時(shí)，商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)下降趨勢(shì)明顯。截至3月4日，蛋、禽、肉類食品價(jià)格出現(xiàn)了不同程度的環(huán)比回落。前期受生豬存欄減少、養(yǎng)殖成本提高等因素的影響，2月份豬肉價(jià)格居高不下，3月份以來(lái)，豬肉價(jià)格明顯回調(diào)，截至3月4日，豬肉價(jià)格環(huán)比回落了70%以上。蔬菜價(jià)格雖有小幅回升，但隨著氣溫逐漸回升，其未來(lái)價(jià)格也將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
藍(lán)籌股修復(fù)行情或延續(xù)
資金方面，銀行間市場(chǎng)價(jià)格回歸正常，流動(dòng)性狀況轉(zhuǎn)好。2011年3月份公開市場(chǎng)投放量居于年內(nèi)首位，約為6870億元，而本周公開市場(chǎng)投放量較大，約為1810億元。從近期SHIBOR走勢(shì)來(lái)看，各期限利率水平逐漸回歸年初水平，預(yù)期流動(dòng)性狀況將趨于好轉(zhuǎn)。從近期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的目的和節(jié)奏來(lái)看，3月中下旬上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性較大。
盡管從利比亞、歐洲及日本局勢(shì)的變化到美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇周期，都將推動(dòng)貴金屬價(jià)格繼續(xù)上行，但從國(guó)內(nèi)角度來(lái)看，通脹壓力日趨緩和，銀行間流動(dòng)性狀況正在轉(zhuǎn)好，我們判斷藍(lán)籌板塊修復(fù)的基礎(chǔ)并未發(fā)生改變。我們認(rèn)為外圍市場(chǎng)的短期影響，并不能改變A股全年“N”走勢(shì)，短期市場(chǎng)回調(diào)將為黃金、航空、航運(yùn)、機(jī)械、通信、交運(yùn)設(shè)備、金融服務(wù)等藍(lán)籌板塊提供建倉(cāng)良機(jī)。