截至3月28日，上證綜指今年以來漲幅達(dá)6.27%，深證成指收獲了3.35%的漲幅。受外部因素影響，我國仍將面臨嚴(yán)峻的輸入型通脹壓力，而高通脹預(yù)期也讓A股市場仍然充滿不確定性。業(yè)內(nèi)人士表示，從目前市場估值水平來看，滬深300市盈率已經(jīng)處于歷史估值區(qū)間的下限。整體上，A股市場今年二季度出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大。

    歐美市場表現(xiàn)穩(wěn)定

　　上證綜指今年以來的漲幅達(dá)6.27%，深證成指達(dá)3.35%。在新興市場中，俄羅斯市場及委內(nèi)瑞拉市場同期漲幅超過A股市場，2011年至今兩國股市分別上漲了14.56%和11.75%。而去年表現(xiàn)強(qiáng)勁的印度、巴西以及東南亞市場則普遍表現(xiàn)低迷。其中，由于深陷高通脹困局，印度孟買Sensex30指數(shù)同期下跌達(dá)7.92%。
　　相較而言，歐美成熟市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定。其中，受失業(yè)率逐步下降和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇提振，美股表現(xiàn)出色，截至3月28日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)2011年累計(jì)漲幅達(dá)到5.55%，同期納斯達(dá)克綜合指數(shù)也上漲了3.40%。值得注意的是，去年因深受債務(wù)危機(jī)困擾而表現(xiàn)低迷的希臘和西班牙股市在今年出現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈，截至昨日，希臘雅典ASE綜合指數(shù)2011年累計(jì)上漲幅度高達(dá)14.73%，而西班牙IBEX35指數(shù)同期也上漲了8.63%。

　　藍(lán)籌股引領(lǐng)大盤上攻

　　去年，雖然大盤表現(xiàn)不佳，但是創(chuàng)業(yè)板與中小板個(gè)股卻經(jīng)歷了一番結(jié)構(gòu)性牛市。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年上證綜指累計(jì)下跌14.31%，而中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲了21.26%和16.90%。不過，今年一季度市場的風(fēng)格發(fā)生了轉(zhuǎn)變，主板市場的表現(xiàn)更佳。截至3月28日，滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅為5.19%，而中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期分別下跌了2.58%和7.52%�？梢�，A股市場重心正開始向大盤藍(lán)籌股傾斜。也正是在主板藍(lán)籌股的帶領(lǐng)下，上證綜指在一季度屢次向3000點(diǎn)發(fā)起沖擊。
　　從行業(yè)板塊來看，按總市值加權(quán)平均法計(jì)算，一季度表現(xiàn)最佳的板塊是申萬一級行業(yè)中的黑色金屬板塊，累計(jì)漲幅達(dá)到了16.14%。家用電器和房地產(chǎn)板塊累計(jì)漲幅分居二、三位，分別上漲了14.98%和12.29%。其他傳統(tǒng)周期性行業(yè)如采掘業(yè)、有色金屬業(yè)和金融服務(wù)業(yè)在一季度內(nèi)也都有不同程度的漲幅。而目前市場中表現(xiàn)較差的板塊則是信息服務(wù)、醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè)，年內(nèi)分別下跌了5.13%、5.07%和3.01%。由此可見，在今年一季度的行情中，傳統(tǒng)周期性行業(yè)更受市場青睞。而主板的大盤藍(lán)籌股又多屬于傳統(tǒng)周期性行業(yè)，因此A股市場的估值中樞在藍(lán)籌股的帶動下正在逐漸上移。

　　通脹預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前市場的估值水平來看，滬深300的市盈率（TTM整體法）為15.90倍，遠(yuǎn)低于近五年滬深300平均市盈率24.01倍，已經(jīng)處于歷史估值區(qū)間的下限。因此，預(yù)計(jì)A股市場在下個(gè)季度出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大。
　　不過，日本災(zāi)后重建的啟動或?qū)⑦M(jìn)一步推高大宗商品價(jià)格，而中東局勢的不穩(wěn)也將使國際原油價(jià)格維持在高位。在此背景下，我國面臨輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)將會加劇。在國內(nèi)勞動力成本上升與輸入型通脹的雙重作用疊加后，國內(nèi)通脹水平很可能被進(jìn)一步推高。而為了將通脹抑制在可控范圍之內(nèi)，貨幣政策的取向仍將會以“穩(wěn)健”為主。如此一來，市場可能擔(dān)心貨幣政策會影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。因此，在通脹數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)明確拐點(diǎn)的情況下，市場恐怕很難形成合力，發(fā)起一波系統(tǒng)性行情。