近日，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)貨幣緊縮的憂慮增加，美國(guó)寬松貨幣政策也可能提前結(jié)束，歐洲債務(wù)危機(jī)再起波瀾，國(guó)際和國(guó)內(nèi)銅價(jià)再次回落整理，3月29日滬銅期貨CU1106報(bào)收于70830元/噸，跌1.05%。我們預(yù)計(jì)，近期銅價(jià)將在高位震蕩調(diào)整，CU1106將再次下探70000和68000的支撐，銅價(jià)再次反彈尚需等待基本面的好轉(zhuǎn)與配合。
    首先，國(guó)內(nèi)調(diào)控壓力未減。3月28日召開(kāi)的央行貨幣政策委員會(huì)2011年第一季度例會(huì)強(qiáng)調(diào)，要穩(wěn)定價(jià)格總水平的宏觀調(diào)控任務(wù)，認(rèn)真貫徹實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策。要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，有效管理流動(dòng)性，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和貨幣總量�？紤]到近期通脹壓力仍比較嚴(yán)峻，3月CPI漲幅預(yù)期將再度突破5%，市場(chǎng)對(duì)于央行在4月或年中再次加息的預(yù)期明顯增強(qiáng)。另外，國(guó)內(nèi)對(duì)于房地產(chǎn)的調(diào)控沒(méi)有放松，前期的房產(chǎn)調(diào)控效果并不理想，不排除管理層出臺(tái)新一輪調(diào)控的可能。雖然今年保障性住房建設(shè)力度加大，但是考慮到該消費(fèi)群體的消費(fèi)水平偏低，對(duì)于銅相關(guān)產(chǎn)品的需求拉動(dòng)要小于普通商品住房的影響。而今年有關(guān)汽車(chē)消費(fèi)扶持和鼓勵(lì)的一系列政策取消，也影響了汽車(chē)的消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭。上述政策的變化和緊縮預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心會(huì)削弱中國(guó)對(duì)于銅等大宗商品的需求，并影響到銅等大宗商品走勢(shì)。
　　其次，中國(guó)銅消費(fèi)增速或?qū)⒎啪�。市�?chǎng)對(duì)于中國(guó)后市銅的消費(fèi)增長(zhǎng)勢(shì)頭比較擔(dān)心。如果央行在4月或年中加息，則二季度銅進(jìn)口可能面臨放緩的壓力。此外，據(jù)估計(jì)，上海保稅倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存可能已經(jīng)超過(guò)60萬(wàn)噸，加上上海期貨交易所逾17萬(wàn)噸的庫(kù)存，中國(guó)買(mǎi)家二季度的銅進(jìn)口量可能較往年有所下降。除了上海期貨交易所的銅庫(kù)存增加，LME和COMEX銅庫(kù)存近來(lái)也在增加。三大交易所銅庫(kù)存增加，顯示原來(lái)傳統(tǒng)的銅消費(fèi)旺季不旺。盡管日本大地震面臨災(zāi)后重建，其銅需求有所增加，但是亦未能改變交易所庫(kù)存增加的格局，銅價(jià)進(jìn)一步反彈或上行面臨較大的阻力。
　　最后，歐美貨幣緊縮預(yù)期加強(qiáng)。美歐量化寬松政策的大環(huán)境，是推動(dòng)和支撐銅等大宗商品的重要外部因素，如果該政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，對(duì)于銅價(jià)的利空影響不可低估。