《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從權(quán)威渠道獲悉，上海近日將出臺(tái)QFLP(合格境外有限合伙人)“操作指南”。這意味著，年初“破冰”的上海QFLP政策進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)作階段，而凱雷復(fù)星等三家股權(quán)投資管理企業(yè)也已首批獲得結(jié)匯額度。
據(jù)悉，京津滬渝等地一直在推動(dòng)其所在地的PE(股權(quán)投資基金)政策的突破，以吸引更多國(guó)內(nèi)外PE機(jī)構(gòu)落戶。這些地方層面的政策和全國(guó)層面的政策正在觸發(fā)PE機(jī)構(gòu)的熱情。
領(lǐng)先 上海QFLP率先進(jìn)入實(shí)質(zhì)運(yùn)作階段
今年年初破冰的上海QFLP政策將進(jìn)入實(shí)際運(yùn)作階段�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從權(quán)威渠道最新獲悉，上海市即將出臺(tái)一份具體的QFLP“操作指南”，而目前注冊(cè)于上海的三家外資股權(quán)投資管理企業(yè)凱雷復(fù)星、百仕通和德同資本成為首批獲得QFLP額度的股權(quán)投資企業(yè)。
針對(duì)日前媒體關(guān)于“上海QFLP政策換匯流程即將出臺(tái)”的報(bào)道，權(quán)威人士對(duì)記者表示，作為1月上海出臺(tái)的《關(guān)于本市開(kāi)展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作的實(shí)施辦法》(下稱(chēng)《實(shí)施辦法》)的補(bǔ)充，上海市金融辦確將出臺(tái)一份文件對(duì)具體的操作層面進(jìn)行規(guī)范。不過(guò)，這份文件的內(nèi)容將在《實(shí)施辦法》框架內(nèi)，在具體政策設(shè)計(jì)上沒(méi)有添加新內(nèi)容�！昂芸赡芫驮谶@一兩天內(nèi)正式對(duì)外發(fā)布�！痹摍�(quán)威人士稱(chēng)。
QFLP是對(duì)我國(guó)現(xiàn)行外匯管理制度的一個(gè)突破，因?yàn)楦鶕?jù)2008年8月國(guó)家外匯管理局出臺(tái)的142號(hào)文的規(guī)定，外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯所得人民幣資金，除另有規(guī)定外，不得用于境內(nèi)股權(quán)投資，這意味著含有外資成份的基金在投資境內(nèi)企業(yè)時(shí)需經(jīng)過(guò)國(guó)家相關(guān)主管部門(mén)的“一事一批”，且投資領(lǐng)域也受到很多限制。而根據(jù)《實(shí)施辦法》，試點(diǎn)企業(yè)可以申請(qǐng)一次性的結(jié)匯額度，再進(jìn)行投資，這意味著參與試點(diǎn)的境外股權(quán)投資基金(PE)有了一條投資境內(nèi)企業(yè)的“直達(dá)通道”。
清科研究中心報(bào)告分析稱(chēng)，現(xiàn)階段，我國(guó)人民幣基金LP(有限合伙人)主要是政府財(cái)政(政府引導(dǎo)基金)、全國(guó)社會(huì)保障基金和民營(yíng)資本(民營(yíng)企業(yè)/富有個(gè)人)。其中，政府資金往往行政色彩濃重，民營(yíng)資本資金規(guī)模較小、持續(xù)性不足，而我國(guó)地方養(yǎng)老金、企業(yè)年金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等擁有龐大資金存量和投資能力的大型機(jī)構(gòu)投資者由于國(guó)家現(xiàn)行政策的制約尚未能參與到我國(guó)人民幣基金的募集之中。“LP匱乏是制約人民幣基金發(fā)展的主要瓶頸，問(wèn)題亟待解決。《實(shí)施辦法》的出臺(tái)、海外大型機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入將是人民幣基金下一輪發(fā)展大潮的助推器�！鼻蹇茍�(bào)告指出。
此前有媒體報(bào)道稱(chēng)，此次上海試點(diǎn)的整體結(jié)匯額度為30億美元。“并沒(méi)有一個(gè)整體額度的限制，不過(guò)國(guó)家層面對(duì)額度的審批還是非常謹(jǐn)慎的�！痹摍�(quán)威人士稱(chēng)。而凱雷復(fù)星、百仕通和德同資本三家獲得的額度，目前也尚不可知。美國(guó)謝爾曼·思特靈律師事務(wù)所律師陳新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，目前看來(lái)，《實(shí)施辦法》的象征意義可能更大些，這是一個(gè)積極的信號(hào)，不過(guò)對(duì)于極度渴望進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的外資PE大佬來(lái)說(shuō)，目前的額度可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
競(jìng)爭(zhēng) 京津滬渝爭(zhēng)搶PE“高地”
無(wú)疑，QFLP對(duì)于外資的PE巨頭們極具吸引力，也正因?yàn)榇�，除了上海之外，北京、天津、重慶等地的QFLP政策也在緊鑼密鼓的準(zhǔn)備之中。業(yè)內(nèi)人士表示，這些地方在具體的政策上，和上海應(yīng)該差別不大。而據(jù)媒體報(bào)道援引知情人士的話稱(chēng)，重慶和天津即將出臺(tái)的政策可能比其他地方“更加優(yōu)惠”。
由此可見(jiàn)，從2006年國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)迎來(lái)近十年第一波大規(guī)模熱潮至今，盡管市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)大起大落，但京、津、滬三地在PE中心上的“較量”從未停止。北京，國(guó)家首都，在政府資源和金融人才上頗具吸引力；上海，坐擁中國(guó)金融中心，放眼亞洲金融中心；天津，國(guó)家創(chuàng)新基地，在股權(quán)投資政策上也占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。這三個(gè)城市在促進(jìn)PE在本地發(fā)展方面都不遺余力。最近，重慶也加入了這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，演繹了一場(chǎng)爭(zhēng)奪PE高地的“四城記”。
上海坐擁“國(guó)際金融中心”的地位，早在2008年12月就出臺(tái)《浦東新區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展的實(shí)施方法》。2009年6月，面對(duì)外資紛紛覬覦人民幣基金的情況，率先開(kāi)閘，頒布了《上海市浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法》，首次嘗試允許外資股權(quán)投資公司以“股權(quán)投資管理企業(yè)”身份進(jìn)行合法登記注冊(cè)。
北京的吸引力在其政府資源和金融人才上。2009年1月，由北京市金融辦等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展意見(jiàn)》，對(duì)在北京市注冊(cè)的內(nèi)資、外資股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理企業(yè)制定了多項(xiàng)稅收、財(cái)政支持等優(yōu)惠政策。同時(shí)，北京市政府確定了以“1+3+N”的發(fā)展模式，從政策制度、產(chǎn)業(yè)支撐、PE人才培養(yǎng)以及提高相應(yīng)服務(wù)四個(gè)方面大力推動(dòng)和促進(jìn)北京PE中心建設(shè)的總體思路。而與上海版類(lèi)似但具有后發(fā)優(yōu)勢(shì)的《在京設(shè)立外商投資股權(quán)投資基金管理企業(yè)暫行辦法》也于2010年1月正式實(shí)施。
天津占有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，它也是最早提出建設(shè)“全國(guó)股權(quán)投資中心”的城市，業(yè)內(nèi)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，目前來(lái)看，落戶天津的基金數(shù)目最多。而且天津?qū)υO(shè)立私募股權(quán)投資基金的組織形式規(guī)定則最為寬松，并且企業(yè)在和各個(gè)部門(mén)的溝通上也感覺(jué)更為靈活。
重慶是最新加入到這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中的一股力量。重慶市市長(zhǎng)黃奇帆曾公開(kāi)表示，重慶要打造長(zhǎng)江上游金融中心，僅在銀行、保險(xiǎn)、證券行業(yè)上做文章難有更多作為，而擔(dān)保、融資租賃、小額貸款、私募基金、風(fēng)險(xiǎn)投資和信托等行業(yè)還有更大拓展空間。建設(shè)私募股權(quán)投資基金聚集高地是重慶打造長(zhǎng)江上游金融中心的措施之一。目前，重慶對(duì)股權(quán)投資基金及管理公司落戶提供稅收等多種優(yōu)惠政策，并建立快速注冊(cè)通道。
監(jiān)管 全面規(guī)范PE市場(chǎng)發(fā)展
各地為爭(zhēng)奪PE“高地”紛紛出招，而在國(guó)家層面，為了進(jìn)一步規(guī)范國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)，促進(jìn)這個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展，國(guó)家發(fā)改委不久前正式出臺(tái)醞釀已久股權(quán)投資企業(yè)的備案管理辦法——《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》�！锻ㄖ纷冏栽�?jìng)浒笧閺?qiáng)制備案，并欲從合格投資人、募集形式、信息披露等方面全面規(guī)范PE。
“從政府層面來(lái)看，面對(duì)國(guó)內(nèi)快速發(fā)展的VC/PE行業(yè)，各方參與者逐漸增多，吸取國(guó)外金融危機(jī)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加強(qiáng)監(jiān)管是市場(chǎng)發(fā)展之必然。此次《通知》的出臺(tái)，對(duì)于VC/PE的監(jiān)管方面又往前邁進(jìn)一大步，對(duì)于我國(guó)VC/PE行業(yè)快速、健康發(fā)展將起到積極作用�！鼻蹇蒲芯恐行牧滞矜弥赋�。
據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計(jì)，2010年是中國(guó)PE市場(chǎng)的發(fā)展歷史中高潮迭起的一年，年內(nèi)共有82支可投資于中國(guó)大陸地區(qū)的PE基金完成募集，募集規(guī)模達(dá)276.21億美元，各機(jī)構(gòu)投資活躍度顯著回升，共計(jì)完成投資交易363起，投資總額103.81億美元，完成募集的基金數(shù)量與投資交易數(shù)量均創(chuàng)下歷史新高。
“不過(guò)，各地方、各部門(mén)出臺(tái)的政策也只能停留在地方的法規(guī)和規(guī)定的層面，但是只有全國(guó)層面的立法才能從根本上推動(dòng)這個(gè)行業(yè)的大發(fā)展�！标愋抡f(shuō)。陳新口中的全國(guó)層面的立法正是正在征求意見(jiàn)中的《證券投資基金法(修訂草案)》
比較現(xiàn)有的《證券投資基金法》，修訂草案中第二條出現(xiàn)“公開(kāi)或非公開(kāi)募集資金”字樣的表述，另外將原規(guī)定中“其他證券投資品種”改為“投資品種”，去掉“證券”兩字。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析，這表明此次修改將PE、VC、券商集合理財(cái)計(jì)劃、信托投連險(xiǎn)等都納入監(jiān)管體系，同時(shí)也為其他投資新品種預(yù)留空間。另外，修訂草案專(zhuān)為非公開(kāi)募集基金開(kāi)辟一個(gè)章節(jié)�！斑@意味著在我國(guó)法律框架下，私募股權(quán)投資基金正式合法化。這將是具有歷史意義的里程碑�！标愋抡f(shuō)。