近期，原油、黃金價格持續(xù)走高，市場通脹預期升溫，大宗商品價格再度成為資金關(guān)注的熱點，銅價由于自身較強的金融屬性也跟隨整體市場出現(xiàn)上漲。不過結(jié)合目前國內(nèi)外宏觀形勢以及銅消費的季節(jié)特征，銅價不具備持續(xù)上漲動力。
　　銅消費旺季進入尾聲，需求對銅價推動因素減弱。根據(jù)2005年以來的銅消費數(shù)據(jù)來看，春季銅消費行情一般從3月份啟動，5月份旺季接近尾聲，這也從國內(nèi)初級銅的進口數(shù)據(jù)得以印證，進口高點一般在4月和5月份，之后開始回落。而期貨市場會有半個月時間的提前反應，根據(jù)2005年以來滬銅價格季節(jié)走勢特征，季節(jié)性高點基本上都出現(xiàn)在4月中下旬（只有2006年例外，高點為5月中旬）。
    海關(guān)總署最新公布的3月份初級銅的進口數(shù)據(jù)較2月份大幅增加也刺激了銅價的短期走強，但是從同比數(shù)據(jù)來看，3月份國內(nèi)銅進口量卻出現(xiàn)下降，且絕對值處于近幾年的低位，可以說中國因素對銅消費的帶動逐漸減弱。
　　價格和庫存持續(xù)高企，銅價上行壓力較大。目前銅價處于歷史高位區(qū)，銅需求受抑制，由于銅鋁比值較高，鋁在下游消費中的替代作用逐步增強；精銅與廢銅價差逐步拉大，企業(yè)消費也更多地采用廢銅，國內(nèi)進口的大量精銅多數(shù)存放于保稅區(qū)倉庫內(nèi)而未流入實體消費領(lǐng)域。
　　另一方面，期貨庫存持續(xù)高企也對價格形成壓力。目前倫敦金屬交易所（LME）銅庫存44.5萬噸，上期所銅庫存15.4萬噸，整體庫存依然維持在較高的水平。
　　全球通脹壓力持續(xù)加大，貨幣緊縮周期即將到來。中國通脹水平居高不下，物價走勢經(jīng)過1、2月份短暫的平靜之后，市場預期3月份消費者物價指數(shù)（CPI）將創(chuàng)本輪通脹新高。而中國央行也在加快收緊貨幣政策，貨幣調(diào)控從春節(jié)之后進入密集調(diào)控期，如果物價水平持續(xù)維持高位，央行調(diào)控力度將不會放松。
　　另外，不但是新興市場進入加息周期，受持續(xù)走高的通脹水平影響，歐洲央行4月7日將基準利率從目前1%的歷史低點上調(diào)至1.25%，為金融危機以來首次加息政策。市場預期歐洲極度寬松的貨幣政策正式向常態(tài)化轉(zhuǎn)變。
　　同時，美國的通脹水平也在逐步走高，但鑒于美聯(lián)儲對刺激政策退出持謹慎態(tài)度，市場預期其加息進程將落后于其他發(fā)達國家，這也使得美元短期內(nèi)維持弱勢，進而推升了大宗商品價格。不過，長期來看，貨幣緊縮政策及資金成本的提高對工業(yè)金屬銅的消費抑制將顯現(xiàn)。
　　近期銅價的走高多是短期因素影響。日本災后重建過程緩慢，而對銅價的推動更多的是短期效益，主要震后日本冶煉廠停工，企業(yè)為履行合約，短期內(nèi)從中國采購現(xiàn)銅來彌補缺口。另一方面，國家外匯管理局在3月底發(fā)布的《關(guān)于進一步加強外匯業(yè)務管理有關(guān)問題的通知》的部分新規(guī)定將對銅融資貿(mào)易形成壓制，在一定程度上減輕了國內(nèi)銅進口的壓力。
　　操作建議上，銅價短期內(nèi)上漲之后面臨回調(diào)壓力加大，現(xiàn)貨企業(yè)尤其是庫存較大的企業(yè)可以關(guān)注后期賣出保值機會。滬銅1107合約目前處于震蕩走勢，短期內(nèi)73000元一線將是多空雙方爭奪的關(guān)鍵區(qū)域，如能有效突破，可短線跟進多單或者等待75000元附近擇機建立空單。否則，可以考慮在銅價跌破72000元一線跟進空單，時間點上本周五將是重要的時間窗口。