年初，緊縮政策的影響使債基一改去年風(fēng)光，凈值普遍下跌。然而近期，在股市回暖、債市做多動能上升等因素影響下，債基收益率普遍提高，基本實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，隨著緊縮政策達(dá)到階段性高點(diǎn)，債市出手機(jī)會臨近；在具體操作方面，債基普遍偏重持有信用債，對打新保持謹(jǐn)慎。

　　二季度開門紅

　　銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，一季度普通債券型基金（一級）的平均凈值增長率為-0.28%，普通債券型基金（二級）的平均凈值增長率為-0.50%，這與去年債基的風(fēng)光表現(xiàn)大相徑庭。數(shù)據(jù)顯示，去年一級債基的平均收益率高達(dá)8.14%，二級債基的收益率也達(dá)到了6.36%。
　　萬家穩(wěn)健增利基金經(jīng)理鄒昱認(rèn)為，一季度股市持續(xù)震蕩，使得債基新股申購和可轉(zhuǎn)債投資方面出現(xiàn)不小損失，而持續(xù)收緊的貨幣政策也使債市亮點(diǎn)乏善可陳，債基在“股性”和“債性”兩方面都遭到壓制，因此業(yè)績普遍下降。
　　然而近期，在股市回暖、債市做多動能上升等因素影響下，債基收益率普遍提高。數(shù)據(jù)顯示，年初至今，一級債基的平均凈值增長率已經(jīng)回升至0.42%，二級債基的凈值增長率也出現(xiàn)0.16%的正增長。二季度開局，債基基本實(shí)現(xiàn)了“扭虧為盈”。
　　分析人士指出，央票發(fā)行利率的平穩(wěn)，正回購操作的放量，穩(wěn)定了市場情緒。某債基基金經(jīng)理表示，近期央行公開市場大規(guī)模的回籠并未改變資金充裕的現(xiàn)狀，反而降低了再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性，在流動性充裕的條件下，市場做多動能較足，致使收益率繼續(xù)下行。

　　機(jī)會漸近？

　　談及宏觀政策對債基投資的影響，部分業(yè)內(nèi)人士表示，緊縮政策已經(jīng)臨近階段性高點(diǎn)，債市出手機(jī)會已現(xiàn)。
　　東方穩(wěn)健基金經(jīng)理?xiàng)盍衷疟硎�，加息的�?fù)面影響已經(jīng)到了“后半場”，其對債市走勢的威脅會越來越小，債券票息收入也已經(jīng)到了中高位。
　　招商安本表示，債券市場調(diào)整周期一般領(lǐng)先于加息周期，在加息周期末期，緊縮政策對債市的沖擊力度逐步遞減。另外銀行間市場資金面仍然充裕，債券收益率對加息的敏感性降低，債券配置價(jià)值有所顯現(xiàn)。
　　不過，也有基金經(jīng)理表示對政策的延續(xù)性要有一定的“延展性預(yù)期”。該經(jīng)理認(rèn)為，在大規(guī)模流動性背景下，任何一次放松都有可能把通脹推至一個(gè)難以控制的狀態(tài)，因此宏觀調(diào)控措施有可能在到達(dá)高點(diǎn)后并不隨著數(shù)據(jù)降低而馬上放松，而是保持一種持續(xù)較緊的狀態(tài)。

　　看好信用債

　　具體到后市的操作，不少債基基金經(jīng)理表示，較為看好信用債的投資機(jī)遇。
　　招商安本增利認(rèn)為，經(jīng)過前期較為充分的調(diào)整，目前信用債無論從絕對收益水平還是信用利差來看，均已有一定的吸引力，銀行、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)配置需求旺盛；中銀穩(wěn)健增利在年報(bào)中稱，其對2011年債券市場的走勢持中性看法，“當(dāng)前債市收益率可能離左側(cè)高點(diǎn)已不遠(yuǎn)，信用債仍是最值得投資的品種”。
　　而對于風(fēng)險(xiǎn)較高的新股申購，債基基金經(jīng)理則提醒要多一份冷靜。
　　華富收益增強(qiáng)基金經(jīng)理曾剛表示，網(wǎng)下打新仍是一級債基的基本投資品種，但發(fā)行市盈率和網(wǎng)下配售比例過高蘊(yùn)含一定的風(fēng)險(xiǎn)，新股詢價(jià)策略應(yīng)偏謹(jǐn)慎。富國天利也在年報(bào)中稱，我們對申購新股將保持適度謹(jǐn)慎的態(tài)度，有選擇的申購。萬家鄒昱表示，目前來看，債基打新風(fēng)險(xiǎn)依然維持在較高水平，對于新股申購還是應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。