美國財(cái)政高赤字遲遲難以妥善解決，讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾（下稱“標(biāo)普”）4月18日晚發(fā)布聲明，在維持美國“AAA”長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)和“A-1+”短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)同時(shí)，將美國長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)前景從“穩(wěn)定”降至“負(fù)面”。
只是，在標(biāo)普聲明引發(fā)全球金融市場“風(fēng)聲鶴唳”同時(shí)，美國國債與美元指數(shù)卻意外成為最大的受益者。
美債沖擊微小
跳漲近25%，創(chuàng)今年2月22日以來的單日最大漲幅，是芝加哥期權(quán)交易所 （CBOE）波動(dòng)率指數(shù)給予標(biāo)普調(diào)低美國長期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)前景的回應(yīng)。
只是，這項(xiàng)被華爾街金融大鱷用以衡量投資者焦慮程度的風(fēng)向標(biāo)，卻沒有令美國國債市場掀起多米諾效應(yīng)。
“倒是部分海外投資者將標(biāo)普聲明看得相當(dāng)重�！币患颐绹y行債券交易員向記者透露，美國交易時(shí)段開始后，部分海外賬戶便急于拋售5年期、10年期等美國國債，轉(zhuǎn)而購買2年期以下美國國債，“他們主要是擔(dān)心標(biāo)普聲明會(huì)引發(fā)美國中長期國債出現(xiàn)拋售潮，提前落袋為安�！�
記者了解到，在獲得負(fù)面前景展望評(píng)級(jí)之后的6-24個(gè)月期間，約有1/3信用評(píng)級(jí)隨即被下調(diào)，這意味著一旦美國遲遲難以減少債務(wù)總額與財(cái)政高赤字，美國主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)在兩年內(nèi)被下調(diào)的每天幾率大幅提高。
而海外賬戶“賣長買短”，一度令2年期/30年期美國國債的收益率差一度觸及384基點(diǎn)當(dāng)日高點(diǎn)，反而促使量化投資資金反向買漲10年期國債，在2年期/10年期國債收益價(jià)差意外擴(kuò)大期間尋找套利機(jī)會(huì)。
“他們發(fā)現(xiàn)大型商業(yè)銀行沒有附和標(biāo)普的聲明。”上述債券交易員分析說，尤其是4月18日LIBOR利率波動(dòng)幅度相當(dāng)平穩(wěn)，當(dāng)天6個(gè)月與1年期LIBOR較上個(gè)交易日僅僅上漲20、22.5個(gè)基點(diǎn)。
高盛集團(tuán)表示，標(biāo)普聲明并沒有提供新信息，只是讓市場再度聚焦美國財(cái)政問題，不能引領(lǐng)市場未來走勢，且研究發(fā)現(xiàn)“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)行動(dòng)大多落后于市場定價(jià)”。
“這讓量化投資資金反向買漲美國國債，吃了定心丸�！彼硎�。
截至18日收盤時(shí)，2年期/10年期國債之間的收益價(jià)差報(bào)在379基點(diǎn)，其中歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)悄然升級(jí)也“功不可沒”。
“在美國10年期國債觸底反彈期間，市場傳聞希臘向歐盟申請(qǐng)新的資金援助，盡管希臘政府隨即否認(rèn)，但市場還是出現(xiàn)一輪追漲美國國債的避險(xiǎn)投資潮，多數(shù)交易商更相信當(dāng)前歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國�！鼻笆鰝灰讍T提醒說。
“一個(gè)國家的償債能力高低，主要看它的綜合國力，而不是單一事件。標(biāo)普下調(diào)美國長期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)展望，產(chǎn)生部分的交易型套利機(jī)會(huì)，但對(duì)美國國債的整體走勢沖擊則相對(duì)微小。”興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。
美元先漲后跌
4月18日美元指數(shù)漲幅約為0.87%至75.47，創(chuàng)下自4月7日以來的最高水平，并與4月14日年內(nèi)新低74.62漸行漸遠(yuǎn)。
“海外賬戶在拋售中長期美國國債同時(shí)，也解除部分美元利差交易衍生的美元空頭頭寸。”前述債券交易員透露。
一家美國資產(chǎn)管理公司亞太區(qū)投資總監(jiān)證實(shí)說：“4月18日當(dāng)晚，約15%美國國債的長短期合約套利頭寸被解除，公司投資委員會(huì)擔(dān)心未來銀行在給予5倍杠桿融資時(shí)會(huì)提高拆借利率，反而降低套利投資收益率。”
“但標(biāo)普聲明引發(fā)美元上漲，更像是一種慣性。在市場出現(xiàn)重大負(fù)面信息時(shí)，美元一直被視為避險(xiǎn)貨幣。”東證期貨分析師陸兼勤表示。
美元避險(xiǎn)投資情結(jié)，能持續(xù)多久，卻要打上問號(hào)。
截至4月19日18時(shí)，美元指數(shù)已回落至75.33。
“相比標(biāo)普聲明，市場更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在6月底結(jié)束6000億美元購買國債的量化寬松貨幣政策，
以此判斷美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是否從寬松轉(zhuǎn)向緊縮，及美元加息周期是否來臨�！标懠媲诜治稣f。
不過，目前美聯(lián)儲(chǔ)急需解決的，則是美國國債價(jià)格“虛高”引發(fā)的泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)。
此前，美國太平洋投資管理公司負(fù)責(zé)人比爾·格羅斯表示，自美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)第二輪量化寬松貨幣政策（QE2）起，約70%美國國債發(fā)行量是由美聯(lián)儲(chǔ)購買的，另外30%則由海外投資者購買，而美聯(lián)儲(chǔ)的巨額購買已令美國國債價(jià)格“虛高”。
“一旦美聯(lián)儲(chǔ)按期結(jié)束6000億美元購買美國國債行動(dòng)，誰給虛高的美國國債價(jià)格買單？其次是美國政府需要調(diào)高14.3萬億美元債務(wù)總額上限，以發(fā)行新債償還現(xiàn)有債務(wù)，否則將面臨債務(wù)違約與主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)�！币患颐绹顿Y銀行債券交易部主管指出，“如今美聯(lián)儲(chǔ)也需要美元上漲、國債收益相對(duì)穩(wěn)定的投資環(huán)境，有助于延續(xù)靠發(fā)行國債，改善財(cái)政高赤字。”