定期定投是時(shí)下較為流行的基金投資方式。投資者在固定時(shí)間（通常是1個月）以固定金額申購某只基金，如每月10日申購200元的滬深300基金。這一方式可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取市場平均收益，長遠(yuǎn)看還可以發(fā)揮復(fù)利優(yōu)勢，讓投資回報(bào)進(jìn)一步提高。
在推出定期定投業(yè)務(wù)多年之后，各大基金開始推出
“智能型定投”，初衷大多是在大盤點(diǎn)位較低時(shí)增加定投金額，以便吸納低價(jià)籌碼；而在市場高漲時(shí)減少定投金額，從而實(shí)現(xiàn)超額收益。那么，“智能定投”真的能賺更多嗎？
“智能定投”的最佳用途是什么？解放日報(bào)基金版以華安基金推出的趨勢定投為樣本，進(jìn)行了獨(dú)家調(diào)查。
近來，華安基金高調(diào)推出“趨勢定投”，在其官方網(wǎng)站介紹中，稱之為“智能新工具，讓定投順勢而為”，并指出“可以跟隨市場趨勢，調(diào)整投資品種”，即在判斷市場趨勢走強(qiáng)時(shí)，定投“高風(fēng)險(xiǎn)基金”（如股票型基金），而在判斷市場趨勢走弱時(shí)，則定投
“低風(fēng)險(xiǎn)基金”（如貨幣市場基金、債券型基金）。這樣一來，可以合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
華安基金在網(wǎng)上交易平臺提供了趨勢定投的歷史收益模擬。如果以每月第1個交易日為定投日，“高風(fēng)險(xiǎn)基金”以華安中國A股增強(qiáng)指數(shù)的歷史真實(shí)凈值作為參照，“低風(fēng)險(xiǎn)基金”則固定以2.46%的年化收益率計(jì)算。結(jié)果顯示，從2003年1月2日至2011年4月1日，普通定投收益率118.85%，趨勢定投收益率422.31%（均線選擇20日、60日和90日，下文同）。
從這一投資效果看，趨勢定投堪稱大放異彩，取得了303.46個百分點(diǎn)的超額收益，足以讓持有人樂得合不攏嘴。
然而，資深基民王阿姨卻有不同看法。她從去年年底開始嘗試趨勢定投，在今年的震蕩市，趨勢定投好幾次在相對高位買入高風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金，過兩天就小幅下跌；系統(tǒng)又在相對低點(diǎn)買入了低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣基金，結(jié)果沒過幾天股市就漲了。
對此，記者進(jìn)行了調(diào)查。如果借助華安官方的模擬系統(tǒng)，分別查看上漲、下跌、震蕩階段趨勢定投的表現(xiàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)趨勢定投并沒有想象中那么完美。
在2005年6月6日上證綜指觸及998點(diǎn)至2007年10月16日觸及6124點(diǎn)的上漲階段，普通定投與趨勢定投收益率相同，均為144.46%，收益相同。在2007年10月17日至2008年10月28日觸及1664點(diǎn)的下跌階段，普通定投收益率為-37.89%，趨勢定投收益率為3.05%，實(shí)現(xiàn)大幅超越。此后，在2008年10月29日至2009年8月4日觸及3478點(diǎn)高點(diǎn)的上漲階段，普通定投收益率為52.98%，趨勢定投收益率為49.53%，小幅跑輸前者。從2009年8月5日至2011年4月18日的震蕩階段，普通定投收益率4.93%，趨勢定投收益率2.20%，小幅跑輸。
可見，除了2008年系統(tǒng)性下跌階段之外，趨勢定投在此后的上漲和震蕩市，均不如普通定投。而2010年以來，A股始終處于震蕩市環(huán)境，趨勢定投優(yōu)勢何在？這成為疑問之一。
另外，趨勢定投通過均線來判斷市場走強(qiáng)或者走弱。根據(jù)官方網(wǎng)站解釋，趨勢定投是根據(jù)均線組合對市場趨勢作出判斷，如果均線組合滿足“短期均線≤中期均線≤長期均線”，則判斷為市場趨勢走弱，買入“低風(fēng)險(xiǎn)基金”；否則，則判斷為市場趨走強(qiáng)，買入“高風(fēng)險(xiǎn)基金”。因而，也便有了疑問之二，那就是均線只是過去交易價(jià)格的路徑，并不能判斷未來走勢，而且在震蕩市，長短均線的交叉非常頻繁，均線體系難以發(fā)揮作用。
不僅如此，趨勢定投需要投資者自己來設(shè)置短期、中期和長期均線，分別可以選擇5日均線、10日均線、20日均線直至250日均線，這讓不懂炒股的基民“抓瞎”。這成為疑問之三，為何讓基民自己設(shè)置均線指標(biāo)？
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功能定位再認(rèn)識 |
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“趨勢定投”的價(jià)值在避險(xiǎn) |
記者致電華安基金。面對記者的疑問，華安基金客戶服務(wù)與電子商務(wù)部經(jīng)理謝伯恩進(jìn)行了解答。
“不要指望在短期里趨勢定投跑贏普通定投，那是對趨勢定投的誤解。趨勢定投的初衷是規(guī)避系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)，以此獲得長期的勝出�！敝x伯恩如是說。據(jù)他介紹，普通定投每月全額買入股票型基金，相當(dāng)于滿倉操作，而趨勢定投在判斷趨勢走弱時(shí)買入了低風(fēng)險(xiǎn)基金，使股票型基金所占比例下降，即倉位下降，因而在震蕩市和上漲的環(huán)境中，可能會小幅跑輸普通定投。
然而，只要出現(xiàn)了從牛市向熊市的轉(zhuǎn)化，趨勢定投的效果就能迅速體現(xiàn)。如2008年，普通定投的最大損失達(dá)到-37.89%，而趨勢定投可以小幅盈利（視均線設(shè)置不同而有少量差異）。據(jù)謝伯恩分析，趨勢定投的開發(fā)靈感，正來源于2008年的系統(tǒng)性大跌。由于普通定投沒有退出機(jī)制，基民哪怕定投，也會產(chǎn)生巨大虧損。而趨勢定投通過高風(fēng)險(xiǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)基金的轉(zhuǎn)換，可以在市場大跌時(shí)自動退場。令開發(fā)者感到驕傲的是，2010年二季度的大跌，趨勢定投也順利地判斷出來。這表明，通過均線系統(tǒng)來判斷市場的趨勢，總體是有效的。
不過，謝伯恩也坦承：“趨勢定投主要對持續(xù)3個月以上的趨勢改變作出反應(yīng)�；蛟S不能保證每一次判斷都準(zhǔn)確，但長遠(yuǎn)看可以跑贏普通定投。
”
可見，趨勢定投只能對持續(xù)一段時(shí)間的漲跌進(jìn)行判斷。這會不會太過滯后、不夠靈敏？謝伯恩的解釋是，從歷史看，A股的熊市沒有低于3個月的，而且市場趨勢的轉(zhuǎn)變不是瞬間完成的，本來就有一個過程。
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均線設(shè)置有門道 |
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“趨勢定投”還需巧設(shè)置 |
據(jù)謝伯恩介紹，短期、中期、長期均線組合的設(shè)置，直接關(guān)系到系統(tǒng)對未來趨勢的判斷。比如，如果以滬深300為標(biāo)的指數(shù)，每月交易1次，短期、中期、長期均線分別為20日、60日、90日均線較好。在每周交易1次的情況下，則設(shè)置為30日、90日、120日均線為宜。這兩組均線比較匹配當(dāng)下市場的風(fēng)格。如果選擇了太過短期的均線，如5日均線，則可能導(dǎo)致轉(zhuǎn)換頻繁，使得判斷失誤的可能性增加。
據(jù)記者了解，上文中提到的王阿姨，就設(shè)置了5日、90日和120日均線的組合，對趨勢的判斷過于頻繁，準(zhǔn)確率也下降了。那么，趨勢定投的開發(fā)者為什么不設(shè)定最佳的均線組合，而要把這個任務(wù)交給投資者呢？謝伯恩表示，作為開發(fā)者，主要職責(zé)是搭平臺，建立一個工具，然后盡可能地教投資者使用。畢竟，不同的投資者有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在華安基金官方網(wǎng)站，不僅有不同均線組合的模擬收益計(jì)算，還可以讓投資者看看最受其他投資者青睞的均線組合排行榜，目標(biāo)都是讓投資者找到最佳的設(shè)置方案。
記者在調(diào)查后認(rèn)為，盡管從2010年以來一直處于震蕩市，但股市永遠(yuǎn)不會告別熊市，熊市總會重現(xiàn)。在這種情況下，趨勢定投嘗試建立“退出機(jī)制”，從模擬的效果來看，起到了較好的風(fēng)險(xiǎn)控制作用。如果趨勢定投能規(guī)避系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又能較大程度地分享上漲過程的贏利，那么這樣的定投產(chǎn)品是很有價(jià)值的。今后，趨勢定投有待市場的進(jìn)一步檢驗(yàn)�；褚部筛鶕�(jù)自身情況，分析和比較這一全新的定投工具。