始自1999年的以GDP高速增長(zhǎng)為表征的本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期本應(yīng)于2009年結(jié)束，但是由于“四萬億刺激計(jì)劃”用力過猛，且未能直接作用于下一輪經(jīng)濟(jì)周期中的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整”計(jì)劃被迫自動(dòng)推后。然而，久拖亦終將有決，“十二五”完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型已無懸念，但是轉(zhuǎn)折之痛尚未真正到來，如果今年出現(xiàn)GDP低點(diǎn)，并不算違背朱格拉經(jīng)濟(jì)中周期。果真如此，今年下半年A股有可能受到一定拖累，上下兩個(gè)半年有可能出現(xiàn)冰火兩重天。
美國(guó)朱格拉經(jīng)濟(jì)周期
眾所周知，在西方資本主義經(jīng)濟(jì)中存在著一種為期約10年的神奇的經(jīng)濟(jì)周期——“朱格拉周期”。它由法國(guó)醫(yī)生、經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱格拉在1862年的《論法國(guó)、英國(guó)和美國(guó)的商業(yè)危機(jī)以及發(fā)生周期》一書中首次提出，這種中等長(zhǎng)度的經(jīng)濟(jì)周期被后人一般稱為朱格拉周期，也稱朱格拉中周期。
在美國(guó)經(jīng)濟(jì)體中，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為成熟，而且宏觀調(diào)控力度不大，因此朱格拉周期表現(xiàn)較為明顯(以最近30年為例)。
周期一：1982—1991年
1982年，美國(guó)GDP同比負(fù)增長(zhǎng)，為-1.9%，而此前一年還為2.5%。此后，GDP一直保持正增長(zhǎng)，1984年同比增長(zhǎng)7.2%，也是該輪朱格拉經(jīng)濟(jì)周期中的最高值。至1991年，再度跌至負(fù)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)為-0.2%。至此，這一輪朱格拉周期共歷時(shí)9年。
周期二：1991—2001年
1991年之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)再度探底回升，開始了新一輪征程。至1999年，GDP同比創(chuàng)出最高值——4.8%，之后拐頭向下，到2001年打出了1.1%的新低點(diǎn)后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。這一輪朱格拉周期共歷時(shí)10年。
周期三：2001—2009年
2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫經(jīng)濟(jì)破滅之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也打出了相應(yīng)的低點(diǎn)，此后便開始了新一輪朱格拉周期，但是，僅在三年之后，也就是2004年創(chuàng)出3.6%的GDP高點(diǎn)后就一路下行，至2009年打出該輪周期的新低-2.6%，2010年則快速回升到2.8%。
然而，這里面顯然存在著一個(gè)疑問：如果2009年已經(jīng)終結(jié)了上一輪并開始了下一輪朱格拉周期，那么，上一輪朱格拉周期僅有8年，這明顯有悖于以往的經(jīng)驗(yàn)。因此，國(guó)外很多經(jīng)濟(jì)學(xué)研究者猜測(cè)今年經(jīng)濟(jì)可能會(huì)“二次探底”，重新打出一個(gè)GDP低點(diǎn)，這顯然還是一個(gè)較大的懸念。謎底將在明年后才能揭開。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)的十年周期
一直以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)被定義為“社會(huì)主義初級(jí)階段經(jīng)濟(jì)”，處于“計(jì)劃經(jīng)濟(jì)”向“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”的新興加轉(zhuǎn)軌的進(jìn)程之中，因此“看得見手”的宏觀調(diào)控力度較大，也正因?yàn)榇�，很少有人將其與西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的“朱格拉周期”相聯(lián)系。
但實(shí)際上，從33年前我國(guó)經(jīng)濟(jì)開始向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)開始，就已經(jīng)自動(dòng)運(yùn)行了這個(gè)神奇的朱格拉中周期，而且時(shí)間跨度也剛好在十年左右。
周期一：1981—1990年
1981年，我國(guó)GDP同比增幅僅為5.2%，為前后三年的低點(diǎn)，到1984年同比增長(zhǎng)15.2%，也與美國(guó)同一年創(chuàng)出該輪朱格拉周期中的最高值。此后，經(jīng)濟(jì)增速掉頭向下，至1990年，提前美國(guó)一年跌至低谷，同比增幅僅為3.8%�？梢园l(fā)現(xiàn)，這一輪中國(guó)朱格拉經(jīng)濟(jì)周期也歷時(shí)9年，剛好比美國(guó)提前一年。
周期二：1990—1999年
1991年起，我國(guó)經(jīng)濟(jì)再度領(lǐng)先美國(guó)一年探底回升，開始了新一輪周期歷程。至1992年，GDP同比創(chuàng)出最高值——14.2%。不難看出，這一輪經(jīng)濟(jì)回升周期特別迅猛，因?yàn)楸澈笥泻軓?qiáng)的政治因素。
直到1998年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，雖然我國(guó)GDP增速也創(chuàng)出了低點(diǎn)，并終結(jié)該輪朱格拉經(jīng)濟(jì)中周期，但這個(gè)低點(diǎn)仍然高達(dá)7.6%。至此，這一輪朱格拉周期也歷時(shí)9年。
周期三：1999—2009年
1999年，中國(guó)GDP增速提前美國(guó)2年見底回升，到2007年仍然創(chuàng)出了14.2%的高點(diǎn)。受金融危機(jī)沖擊，至2009年也與美國(guó)同步打出新低9.2%。
此時(shí)，這里面也存在著一個(gè)疑問：如果2009年已經(jīng)終結(jié)了上一輪朱格拉中周期，并且開始運(yùn)行了下一輪新經(jīng)濟(jì)周期，那么，該輪朱格拉中周期時(shí)間跨度剛好為10年。
然而，今年三月剛剛召開的“兩會(huì)”上提出，從今年開始的未來的五年里，GDP平均增速僅為7%，而今年則是8%。這意味著，2009年的9.2%的GDP增速可能還不是真正意義的波谷數(shù)據(jù)：一方面，這個(gè)數(shù)據(jù)里可能因?yàn)椤八娜f億計(jì)劃”而已經(jīng)提前透支了未來經(jīng)濟(jì)增量；另一方面，2009年初的刺激性宏觀調(diào)控政策有可能延遲了朱格拉中周期低谷的到來，尤其是今年宏觀調(diào)控方向與2009年截然相反。因此，即便今年我國(guó)GDP增速出現(xiàn)了低于8%的增速，也并不違背朱格拉中周期，相反，還可以確認(rèn)自2009年起就已經(jīng)確實(shí)開始運(yùn)行了新一輪的朱格拉經(jīng)濟(jì)中周期。果真如此，我們才可以說，2009年的宏觀調(diào)控救市之舉才是真正平滑了國(guó)際金融危機(jī)的沖擊。而這個(gè)總結(jié)的時(shí)點(diǎn)，至少需要在一二年之后。
A股實(shí)戰(zhàn)價(jià)值
宏觀經(jīng)濟(jì)周期與A股走勢(shì)之間是否存在著某種聯(lián)系？又是否存在著某種實(shí)戰(zhàn)價(jià)值？
由于我國(guó)證券交易所僅成立于1990年，因此，上述所述的“1981—1990年周期”并無股市走勢(shì)相對(duì)應(yīng)。然而，另外三個(gè)朱格拉周期中則有明顯的五輪牛市行情予以佐證，更為巧合的是，每輪朱格拉周期的頭尾階段都會(huì)產(chǎn)生一輪較大規(guī)模的牛市行情。
在1990—1999年的經(jīng)濟(jì)周期中，第一輪A股牛市行情又分為兩個(gè)階段，分別是1992年和1993年的兩起大牛市；而第二輪牛市行情則直接橫跨1996、1997兩年，主要是以深圳股市為主。
而在1999—2009年的經(jīng)濟(jì)周期中，第一輪A股牛市行情始自1999年5月19日，即著名的“5·19行情”，牛市一直持續(xù)到2010年6月14日，并打出了著名的2245高點(diǎn)。第二輪牛市更讓人震撼，自2005年6月6日的著名998點(diǎn)起步，橫跨2005、2006、2007三年，上證綜指創(chuàng)了著名的6124點(diǎn)歷史最高點(diǎn)。此輪牛市突破了滬市和深市的鴻溝，形成了滬深兩翼齊飛、熱點(diǎn)全面開花的歷史性猛牛行情。
如果目前我國(guó)已經(jīng)開始運(yùn)行了新一輪朱格拉經(jīng)濟(jì)中周期，起點(diǎn)應(yīng)該是從2009年算起，而在A股市場(chǎng)上，股指略提前了兩個(gè)月，于2008年10月28日觸底回升，至今仍未止步，而且再度是以深圳市場(chǎng)為主。此輪行情應(yīng)該屬于這一輪10年朱格拉中周期之首的第一波牛市，按照以上所述規(guī)律，或?qū)⒂诮衲赀M(jìn)入尾聲。