當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月27日下午2點(diǎn)15分，美聯(lián)儲(chǔ)舉行有史以來第一次新聞發(fā)布會(huì)。會(huì)場上，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克開場時(shí)的聲音略顯顫抖，但隨著時(shí)間推移，他顯得越來越從容。
在這場互聯(lián)網(wǎng)和電視直播的發(fā)布會(huì)上，伯南克向公眾清晰傳遞了一個(gè)信號(hào)：美聯(lián)儲(chǔ)將按原計(jì)劃在6月份結(jié)束購買6000億美元國債的第二輪量化寬松政策(QE2)，并且依然會(huì)保持接近于零的超低利率。
在稍早前發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)(FOMC)的聲明中，F(xiàn)OMC表示會(huì)堅(jiān)持已有政策，繼續(xù)把證券持倉的本金所得收入用于再投資，F(xiàn)OMC將定期檢查證券持倉的規(guī)模和組成。
對于華爾街來說，伯南克的發(fā)布會(huì)和FOMC聲明并沒有驚奇，華爾街沒有聽到任何他們沒聽過的內(nèi)容。
看不到任何收緊政策跡象的交易員們于是選擇了拋售美元，美元對一攬子貨幣跌至三年來新低，交易員們還買入黃金，將金價(jià)推至又一個(gè)歷史新高。
紐約對沖基金經(jīng)理陳凱豐27日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說，“只要美聯(lián)儲(chǔ)將債券到期收益用于再投資，保持資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不變，這就是某種形式的量化寬松(QE)，不管它叫什么名字”。陳凱豐負(fù)責(zé)管理著70億美元資產(chǎn)。
目前市場把美聯(lián)儲(chǔ)保持資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不變稱為變相的QE3，也有一些人稱其為QE2.5。
繼續(xù)QE的思路
美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)的實(shí)際上是一種變相的QE3。
金融危機(jī)爆發(fā)至今，美聯(lián)儲(chǔ)一共收購了1.3萬億美元長期國債和9340億按揭貸款證券(MBS)。
陳凱豐告訴本報(bào)記者，QE結(jié)束的定義應(yīng)該是美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表開始下降，停止將到期債券所得收益用于再次購買債券，這是美聯(lián)儲(chǔ)收緊措施的第一步。這樣其資產(chǎn)負(fù)債表自然萎縮，美聯(lián)儲(chǔ)接下來才有可能會(huì)考慮出售證券。
據(jù)Wrightson
ICAP貨幣市場分析師Louis
Crandall計(jì)算，如果美聯(lián)儲(chǔ)停止將所得收益用于再投資，預(yù)計(jì)今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表每個(gè)月可以減少150億按揭貸款證券和50億美元國債。而預(yù)計(jì)明年每個(gè)月可減少250億美元。
陳凱豐預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模在今年之內(nèi)都不可能降下來，最早也要等到明年，而要回到金融危機(jī)之前的規(guī)模水平，“至少是三五年之后的事”。
而美林前北美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家David
Rosenberg告訴本報(bào)記者，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)的實(shí)際上是一種變相的QE3，具體的做法是改變其投資組合的構(gòu)成結(jié)構(gòu)。
Rosenberg說，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)出售其投資組合中的不良資產(chǎn)，并將所得收益繼續(xù)用于購買美國國債，但資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模不變。
他說，與QE2主要購買4-5年期的美國國債相比，這種形式的QE3將主要購買更長期的國債，使得長期和短期利率水平趨于收斂，讓按揭貸款的成本更便宜。
“這就是‘QE3’的思路，它既不會(huì)激怒批評(píng)者，也不會(huì)有引發(fā)匯率危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，還能抵消財(cái)政整頓的負(fù)面影響。”
伯南克稱通脹是暫時(shí)的
是能源與其他商品價(jià)格攀升推高了通脹。
伯南克在發(fā)布會(huì)上也承認(rèn)，“隨著通脹走高，QE的吸引力在降低”。但他反駁了QE2無用的質(zhì)疑，稱QE2是有效的，它減少了波動(dòng)性，同時(shí)還提升了股價(jià)。
受食品和能源價(jià)格驅(qū)動(dòng)，通脹水平最近出現(xiàn)明顯攀升。美聯(lián)儲(chǔ)也上調(diào)了對通脹的預(yù)期，將2011年通脹預(yù)測上調(diào)至2.1%-2.8%，遠(yuǎn)高于1月1.3%-1.7%的預(yù)測。
美聯(lián)儲(chǔ)也將2011年核心PCE通脹率上調(diào)至1.3%-1.6%，高于1月時(shí)1.0%-1.3%的預(yù)測。核心通脹率是去除了食品和燃料后的通脹率，是美聯(lián)儲(chǔ)更為重視的一項(xiàng)指標(biāo)。
FOMC聲明說，能源與其他商品價(jià)格推高了通脹，但通脹上漲效果是暫時(shí)的，美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注通脹和通脹預(yù)期的演進(jìn)。
伯南克說，QE2結(jié)束不太可能對金融市場和經(jīng)濟(jì)有重大影響，因?yàn)槭袌鰧Υ艘呀?jīng)有預(yù)期。
陳凱豐認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)這次公布的結(jié)果早已經(jīng)體現(xiàn)在市場價(jià)格中。
這場發(fā)布會(huì)看起是伯南克在參加一場國會(huì)聽證會(huì)，記者們像議員一樣詢問有關(guān)債券購買、高油價(jià)、長期失業(yè)率等問題，只是沒人像國會(huì)議員那樣在他回答問題之前發(fā)表一通長篇大論。
伯南克還提到了開新聞發(fā)布會(huì)。他認(rèn)為更多透明度帶來的好處，超過他說錯(cuò)話造成市場動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。
加息可能性很小
明年大幅加息意味著奧巴馬無法連任。
普遍認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)為了對抗通脹打算加息，其信號(hào)是在美聯(lián)儲(chǔ)例行會(huì)議后的聲明中，不再使用在“未來較長時(shí)間”保持低利率的措辭。
在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上，有記者問“未來較長時(shí)間”是多久，伯南克回答說，這句話是指“幾次會(huì)議之后”。
陳凱豐預(yù)計(jì)，明年加息可能性也很小，即便加息也只是一點(diǎn)點(diǎn)而已。
他告訴本報(bào)記者，如果美聯(lián)儲(chǔ)明年大幅度加息，那就意味著奧巴馬下一屆無法連任總統(tǒng)了。
“伯南克其實(shí)也是在下注，如果認(rèn)為奧巴馬能夠連任，會(huì)再次提名他當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席，那么加息的步伐就很慢，最多明年加息，并且只是加一點(diǎn)點(diǎn)。如果伯南克覺得奧巴馬已經(jīng)完全不行了，他可能也會(huì)以加息的方式痛打落水狗，這樣其他人上臺(tái)也可能會(huì)繼續(xù)任命伯南克當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)主席�！�
陳凱豐說，歐元區(qū)為對抗通脹已經(jīng)加息，美聯(lián)儲(chǔ)如果不跟上的話，美元還可能會(huì)進(jìn)一步下跌。
信用評(píng)級(jí)公司標(biāo)準(zhǔn)普爾上周下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)展望后，人們意識(shí)到美國巨額的預(yù)算赤字也可能會(huì)破壞美元的價(jià)值。
標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)評(píng)級(jí)會(huì)給白宮、國會(huì)帶來更多壓力，進(jìn)一步削減預(yù)算赤字。但投資者擔(dān)心，削減預(yù)算赤字也會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響。
美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天也下調(diào)了對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，對2011年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為3.1%-3、3%，低于1月份3.3%-3.9%的預(yù)期。
全球最大債券基金太平洋資產(chǎn)管理公司(PIMCO)首席執(zhí)行官M(fèi)ohamed
El-Erian說，政府如果緊縮財(cái)政，美聯(lián)儲(chǔ)就可能將現(xiàn)有政策維持得越久。
經(jīng)濟(jì)咨詢公司IHS認(rèn)為，10-15年內(nèi)穩(wěn)定并減少聯(lián)邦債務(wù)與國民生產(chǎn)總值之比會(huì)讓美國經(jīng)濟(jì)增長每年下降0.25%-0.5%。