牽一發(fā)而動(dòng)全身。美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局將在6月底如期結(jié)束第二輪量化寬松政策的消息一出，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體隨之做出反應(yīng)。
4月28日早上，香港金融管理局（下稱“金管局”）總裁陳德霖對(duì)記者表示，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局將于明年上半年開(kāi)始加息，但由于全球能源和各種商品的價(jià)格居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)局加息的步伐可能會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期的要快。
“我想提醒大家，港元利率除了受美元利率走勢(shì)的影響外，也受到本地銀行體系港元的存款和貸款的供求關(guān)系變化所影響。由于市場(chǎng)對(duì)港元的信貸需求短期內(nèi)仍然強(qiáng)勁，所以香港銀行的港元資金利率仍然有上升壓力�！标惖铝卣f(shuō)。
熱錢繼續(xù)流入
陳德霖在4月28日再次提醒，“大家務(wù)須留意和小心管理好利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度借貸，以免以后出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難�！�
陳德霖的擔(dān)憂不無(wú)道理。
4月28日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的亞洲及太平洋部主任Anoop
Singh在香港指出，雖然第二輪量化寬松政策將結(jié)束，但目前資金仍繼續(xù)從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體流向新興經(jīng)濟(jì)體，去年第四季度和今年第一季度，資金流入有所放緩，但一些亞洲經(jīng)濟(jì)體的資本流入量仍大得驚人。因此一些經(jīng)濟(jì)體已采取審慎措施，旨在減輕資產(chǎn)價(jià)格方面的過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，并防止在資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)情況下出現(xiàn)急劇下滑。
Anoop
Singh表示，在一些經(jīng)濟(jì)體，信貸增長(zhǎng)已經(jīng)接近“高漲”水平，而且房?jī)r(jià)還在繼續(xù)迅速上漲。他特別提到，香港的房地產(chǎn)市場(chǎng)存在泡沫風(fēng)險(xiǎn)，香港特區(qū)政府也采取了一系列措施為樓價(jià)降溫，如果樓價(jià)持續(xù)高位，相信特區(qū)政府會(huì)再出招。
去年8月和11月，香港金管局提出要強(qiáng)化按揭的風(fēng)險(xiǎn)管理，提出樓房?jī)r(jià)格在1200萬(wàn)港元以上的，按揭成數(shù)上限下調(diào)為五成；所有非自住的住宅物業(yè)，以公司名義持有的物業(yè)，按揭成數(shù)上限下調(diào)為五成，等等。
其實(shí)，早在4月11日，陳德霖就寫(xiě)信給香港各銀行，指出2010年的貸款總額增加9400億港元，增幅達(dá)29%，強(qiáng)調(diào)“這樣急速的信貸增長(zhǎng)步伐是不可以維持的”。今年1月和2月的數(shù)據(jù)也顯示，香港銀行的貸款總額繼續(xù)快速增長(zhǎng)，以年率計(jì)的增長(zhǎng)率為26%。
因此，陳德霖在4月28日再次提醒，“大家務(wù)須留意和小心管理好利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)度借貸，以免以后出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。”
港元利率有上升壓力
陳德霖預(yù)期，在美息上升周期開(kāi)始時(shí)，在2008年末至2009年流入香港的6400億港元將會(huì)不可避免地陸續(xù)流走。
陳德霖表示，盡管香港實(shí)行的是掛鉤美元的聯(lián)系匯率制度，不過(guò)港元利率不一定要等到聯(lián)儲(chǔ)局開(kāi)始加息才上升。
“港元利率除了受美元利率走勢(shì)影響外，也受到本地銀行體系港元的存款和貸款的供求關(guān)系變化所影響。由于市場(chǎng)對(duì)港元的信貸需求短期內(nèi)仍然強(qiáng)勁，所以本地銀行的港元資金息口將仍然有上升壓力。”陳德霖說(shuō)。
由于從去年到現(xiàn)在，港元貸款增長(zhǎng)速度一直高于港元存款增長(zhǎng)，導(dǎo)致香港銀行的貸存比率從去年初的71%上升至今年2月份的81%。不少銀行已分別調(diào)高港元的存款利率和貸款利率。
陳德霖解釋，在聯(lián)系匯率制度下，當(dāng)美元利率掉頭回升之時(shí)，便會(huì)引發(fā)利息套利活動(dòng)，屆時(shí)會(huì)有大量資金流出港元，隨之帶動(dòng)港元利率上升。因此，在美息上升周期開(kāi)始時(shí)，在2008年末至2009年流入香港的6400億港元將會(huì)不可避免地陸續(xù)流走。
“由于實(shí)際利率總體上為負(fù)，因此面臨廣泛的通貨膨脹壓力的經(jīng)濟(jì)體需進(jìn)一步緊縮貨幣政策”。Anoop
Singh說(shuō)，相比去年，亞洲緊縮宏觀貨幣政策的需要更為緊迫。
此外，IMF在4月28日發(fā)表的《地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》指出，亞洲內(nèi)部潛在的過(guò)熱壓力正在上升，而且通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)仍在上行。2011年2月，亞洲區(qū)域內(nèi)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)通脹加速上升到約4.5%，主要原因是燃料和糧食價(jià)格上漲，而且上漲已經(jīng)開(kāi)始傳導(dǎo)到核心通貨膨脹。