由于預期電力供應偏緊，未來鋼鐵生產(chǎn)將受抑制，而消費將增加，后市價格有望繼續(xù)攀升，券商建議投資者關注鋼鐵板塊。
限電會減少供給
消息面的利好主要源自可能限電的消息。
中信證券表示，由于用電緊張，近日發(fā)改委要求各地上報“有序用電方案”，應對可能的用電緊張，廣東、浙江等地采取限電措施，影響部分鋼鐵企業(yè)正常生產(chǎn)。預計限電措施將減少鋼鐵行業(yè)供給，提升消費旺季的鋼材價格。
該券商發(fā)布的報告稱：
按照中信證券研究部電力組預測，2011年全國用電增速預計為14%，且主要由鋼鐵、水泥等高耗能行業(yè)拉動，由此角度觀察經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)一定過熱跡象，后續(xù)政府部門采用行政及價格等手段對高耗能企業(yè)進行限制已成定局。展望未來，2011年可能僅是此輪電力緊張的開始，未來兩年由于裝機增長不足等因素，緊張局面或進一步加劇。
鋼鐵行業(yè)2011年3月用電447億千瓦時，3月全國粗鋼產(chǎn)量5942萬噸，噸鋼耗電752千瓦時/噸。如果按照華北、華東各缺電10000MW，其他地區(qū)基本平衡來測算，每日缺電4.8億千瓦時。鋼鐵行業(yè)用電占全國用電總量的11.5%，占工業(yè)用電總量的15.3%，占重工業(yè)用電總量的17.9%。據(jù)測算，2011年鋼鐵行業(yè)從前幾年的供大于求向供求平衡和局部短缺過渡，而此次因為電力緊張所造成的供給減少，將加速國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的景氣恢復。
由于落后、高耗能的鋼鐵產(chǎn)能主要集中在建筑鋼材領域，加上該領域基本為民營企業(yè)，預計對鋼鐵行業(yè)限電，這些企業(yè)將最先受到影響。
“鑒于行業(yè)景氣恢復、公司價值低估以及鐵礦注入預期推動，我們給予鋼鐵行業(yè)‘強于大市’的評級。建議關注建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)和有鐵礦注入預期的公司。重點推薦攀鋼釩鈦、八一鋼鐵、凌鋼股份、太鋼不銹等公司。”中信證券稱。
申銀萬國證券也表示，近期許多地區(qū)出現(xiàn)“電荒”，浙江、江蘇等地已經(jīng)約談鋼鐵企業(yè)要求在用電高峰進行錯峰用電，具體措施和方法以及由此帶來的短期鋼鐵供需環(huán)境改變需要關注。
該券商發(fā)布的報告提示：可關注短期受益于“限電”的鋼鐵企業(yè)，如沙鋼股份。
鋼價料將繼續(xù)上漲
受限電消息影響，5月鋼價預計將持續(xù)上漲。
山西證券提供的數(shù)據(jù)顯示，4月最后一周，國內(nèi)鋼材價格有觸底跡象，建筑鋼材上漲，其他品種繼續(xù)弱勢運行。鋼材價格綜合指數(shù)收于134.73點，周上漲0.97，長材指數(shù)收于140.80，周上漲1.36，板材指數(shù)131.64，周上漲0.78。受電荒提前到來影響，鋼鐵生產(chǎn)將受抑制，消費逐步走好，預計下周鋼市繼續(xù)上行。
“受到電荒、淘汰落后產(chǎn)能、收緊流動性等因素影響，鋼鐵生產(chǎn)將受到抑制，而消費將增加，后市價格料將繼續(xù)攀升。可繼續(xù)關注擁有資源、重組預期強烈的股票，如太鋼不銹、新鋼股份、寶鋼股份、包鋼股份等。”該券商發(fā)布的報告稱。
長江證券也認為5月基本面預期改善，鋼價兌現(xiàn)預期上行概率大。長江證券發(fā)布的報告稱：
產(chǎn)量數(shù)據(jù)一方面反映產(chǎn)能，一方面也反映需求。因此，市場對4月中旬開始回落的粗鋼日產(chǎn)量開始表示擔憂，因為在當前背景下，產(chǎn)量的回落直接反映的是需求動力不足。
理論上，一旦需求后期能繼續(xù)恢復，產(chǎn)量理應出現(xiàn)恢復，進而逼近產(chǎn)能極限。產(chǎn)能利用率在后期的提升會顯著推升鋼價。不過，由于可能的限電影響，短期粗鋼產(chǎn)量的高點可能已經(jīng)出現(xiàn)，這進一步壓低了產(chǎn)能極限的天花板。
更重要的是需求層面的變化。雖然庫存的持續(xù)下降顯示季節(jié)性需求仍在恢復中，但不溫不火的鋼價表現(xiàn)顯示季節(jié)性需求的恢復一直未達到之前市場的預期。持續(xù)緊縮的負面影響不容忽視，尤其是對前期已經(jīng)處于景氣較高位置的制造業(yè)來說。從微觀調(diào)研及一季度銀行貸款投向來看，保障房的進展目前正在穩(wěn)步推行，這也是5月及后續(xù)需求動力的主要來源。
東方證券看好未來兩年的鋼鐵業(yè)走勢。該券商發(fā)布的報告稱，從更長期的角度看，10月前后行業(yè)可能受益于保障房開工和國家淘汰落后產(chǎn)能措施實施；明后年在行業(yè)供需進一步改善后，鐵礦石供給放量也將為行業(yè)解除制約多年的原材料瓶頸，行業(yè)盈利有望出現(xiàn)持續(xù)性、大幅度提升。鋼鐵股行情的大幕剛剛拉開，未來一到兩年鋼鐵將迎來強勁復蘇。
基本面持續(xù)改善
與鋼價可能持續(xù)上漲相關的，是行業(yè)基本面近期出現(xiàn)的一系列改善。
比如說庫存明顯下降。德邦證券稱，4月最后一周，國內(nèi)鋼材社會庫存整體繼續(xù)保持下降，降幅明顯。具體來看，當周全國熱軋社會庫存為441.85萬噸，較前一周下降12.21萬噸，降幅2.69%；冷軋社會庫存為161.959萬噸，較前一周減少1.926萬噸，降幅1.18%；中板社會庫存為146.917萬噸，較前一周下降5.378萬噸，降幅3.53%；螺紋社會庫存為10.026萬噸，較前一周減少27.088萬噸，降幅4.25%；線材社會庫存為180.398萬噸，較前一周下降12.624萬噸，降幅6.54%。
長江證券也表示：自3月中旬鋼鐵庫存進入下降周期以來，至4月最后一周，社會庫存已持續(xù)8周環(huán)比下降，累計降幅達18.46%。當周社會庫存下降幅度為庫存下降以來單周環(huán)比最大降幅，不過我們暫時無法確定是需求進一步恢復還是供給出現(xiàn)收縮，這需要等待4月下旬日產(chǎn)量數(shù)據(jù)的印證。無論如何，庫存水平的大幅下降對全行業(yè)未來的盈利恢復起到了正面作用。
德邦證券發(fā)布的報告表示：
從一季度鋼企盈利數(shù)據(jù)來看，行業(yè)整體盈利能力仍處于底部震蕩之中，但鋼鐵行業(yè)的整體趨勢可以歸納為“產(chǎn)能難擴、需求不弱、上游原材料約束減緩”，行業(yè)景氣度緩慢上行是大概率事件，從成本和需求兩方面考慮，預計今年行業(yè)整體盈利空間呈上升態(tài)勢，鋼鐵配置價值逐漸提升。
我們認為鋼鐵行業(yè)未來復蘇的路徑是：上游價格持續(xù)強勢——上游供給增加——供需關系逐漸逆轉(zhuǎn)——上游原材料約束減輕——鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)在經(jīng)濟復蘇中享受的收益比例增加——盈利(EPS)提升——股價(P)提升——PE維持相對穩(wěn)定——PB提高，回歸至相對合理水平。行業(yè)復蘇路徑并非一蹴而就，而是反復確認的過程。
具體品種，我們繼續(xù)推薦目前盈利水平較高、PE較低或者合理的寶鋼股份、大冶特鋼、凌鋼股份、西寧特鋼、八一鋼鐵，以及目前估值不算便宜但盈利能力將隨板材盈利空間上升而提高的武鋼股份、鞍鋼股份、華菱鋼鐵。