周一至周三，國內(nèi)商品期貨紛紛走出了大幅回調(diào)行情。如棉花下跌3.5%、白糖下跌1.9%、銅下跌1.9%。導(dǎo)致此輪下跌的直接原因是市場認(rèn)為當(dāng)前階段物價依然處于較高水平，在把穩(wěn)定物價和控制通脹作為主要任務(wù)的背景下，央行在近期內(nèi)有采取進(jìn)一步金融緊縮措施的可能，該緊縮預(yù)期成了抑制近期國內(nèi)商品期貨價格上漲的直接原因。
　　盡管前期出現(xiàn)大幅回落行情，但筆者認(rèn)為當(dāng)前階段國內(nèi)期貨市場不存在單邊下跌的條件。首先，盡管國內(nèi)PMI有所回落，但仍在50以上，且PMI回落系管理者主動調(diào)控所致，國內(nèi)基本面并沒有惡化；其次，盡管市場普遍認(rèn)為4月份物價水平極有可能保持在5%以上，但市場同時也認(rèn)為4月份CPI指數(shù)有望較3月份稍有回落。這樣看，國內(nèi)央行金融緊縮壓力將有所減輕，同時，CPI高企反過來也為國內(nèi)期貨價格形成支撐；再次，經(jīng)過前期價格大幅下跌，做空動力已經(jīng)得到較大程度釋放，即使央行今后真的加息或提準(zhǔn)，其對市場的利空影響也不易過分夸大；最后，經(jīng)過此前大幅下跌，國內(nèi)商品期貨價格基本上到達(dá)各自重要支撐位或整數(shù)關(guān)口，如豆粕跌至3200，逼近2010年9月底以來的低點(diǎn)；豆油跌至10000整數(shù)關(guān)口，逼近今年2月份以來震蕩箱體的下沿；白糖跌至6500附近，逼近自去年12月份以來震蕩箱體的下沿。從技術(shù)角度看，國內(nèi)期貨短期內(nèi)存在技術(shù)性反彈要求。
　　值得一提的是，在前期的下跌過程中，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，如棕櫚油僅下跌1.1%、豆油下跌1.08%、玉米期貨基本上保持原價。在當(dāng)前國內(nèi)期貨普遍尋底階段，建議場內(nèi)資金少量買入上述農(nóng)產(chǎn)品期貨。