4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將在本周陸續(xù)公布。從前幾個月的情況來看，每月中旬經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布都對市場是一次考驗。在通脹不斷攀升的周期中，數(shù)據(jù)公布前夕也慣性成為央行政策貨幣操作的頻率期與經(jīng)濟(jì)和政策走向預(yù)期的交錯期。在錯綜的預(yù)期和緊張的市場情緒，加上海外因素的干擾之下，A股已下跌至近兩個多月的最低水平。當(dāng)前市場的最大疑慮在于，這一波下跌是否到了一個底部？相信本周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布將為后市指引方向。
    從通脹數(shù)據(jù)來看，市場對CPI（消費者物價指數(shù)）走勢的預(yù)期較為一致，普遍預(yù)期會較上月有所回落。一方面，隨著蔬菜產(chǎn)出旺季的到來，供給大幅增加導(dǎo)致蔬菜價格明顯回落，食品價格這一推升CPI核心因素的上漲趨勢出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)；4月PMI購進(jìn)價格指數(shù)分項連續(xù)兩個月下跌，工業(yè)出廠品的價格回落同樣可期。另一方面，從PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）分項庫存與新訂單來看，下游需求較弱，這也有助于價格被動向下調(diào)節(jié)。加上美國非農(nóng)失業(yè)人數(shù)高于市場預(yù)期，海外大宗商品價格上周出現(xiàn)跳水。雖然大宗商品是否就此走低還有待美國財政收縮確認(rèn)以及對經(jīng)濟(jì)一致預(yù)期的形成，但是如果上述因素逐步得到市場確認(rèn)，輸入型通脹的壓力也將逐步減弱。短期來看，利于通脹緩解的因素較多。
　　在通脹形勢有所緩解的同時，經(jīng)濟(jì)增長的減速也正在逐步得到驗證。歷史上看，歷年4月PMI綜合指數(shù)均會較3月繼續(xù)上漲，而今年卻下降了0.5個百分點，為52.9。從企業(yè)家預(yù)期的角度反映的緊縮政策對經(jīng)濟(jì)的影響日益顯著。同時，上市公司一季報披露結(jié)束，低于市場此前預(yù)期的凈利潤增速也為市場繼續(xù)上行增添了壓力。
　　通脹對市場的影響主要來自于緊縮貨幣的預(yù)期，而通脹上行階段，企業(yè)的盈利不一定下降，反而可能隨產(chǎn)品價格的上漲呈現(xiàn)出上升。當(dāng)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期替代高通脹預(yù)期成為市場的主導(dǎo)時，其影響將不僅僅體現(xiàn)在市場情緒導(dǎo)致的估值下降方面，也將最終反映在上市公司的盈利上，進(jìn)而股價將承受來自估值下調(diào)與盈利下降的雙重壓力，這種影響對上游行業(yè)的企業(yè)影響更加明顯。從歷史數(shù)據(jù)來看，通脹上升階段，上游行業(yè)成分指數(shù)上漲更大；而隨著通脹回落預(yù)期的明確，上游行業(yè)指數(shù)回落調(diào)整的概率較大。