3月底至今，受一系列利空因素拖累，美元指數(shù)不僅下破2008年以來的三重底技術(shù)支撐，5月4日最低還下探至72.696，較年初高點跌幅超10%。透過現(xiàn)象我們發(fā)現(xiàn)，美元跌跌不休背后的本質(zhì)原因是美國經(jīng)濟的消費拉動力已今非昔比，缺乏需求支撐的刺激政策效果大打折扣，美國政府上下背負的重重債務(wù)使得美元指數(shù)中長期都將維持相對弱勢的格局。
　　第一，在過去的30年美國消費占GDP的平均比率約為65%，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主埃德蒙·菲爾普斯認為美國家庭可能需要花15年才能恢復(fù)被金融海嘯吞噬的近14萬億的財富，金融危機所帶來的高負債和財富縮水使得美國人的消費方式正在慢慢發(fā)生轉(zhuǎn)變，曾一度依靠高消費、高負債引領(lǐng)高增長的經(jīng)濟模式這次恐難奏效。一者經(jīng)歷過危機洗禮的美國人已經(jīng)開始意識到收支平衡的重要性。雖然奧巴馬的減稅計劃增加了美國人的收入，但最新的數(shù)據(jù)顯示，美國個人儲蓄占可支配收入的比例2月份增至5.80%，同期美國經(jīng)季調(diào)的個人消費支出核心平減指數(shù)月環(huán)比降至0.2%的歷史低位。在過去的二十幾年，債務(wù)增速是GDP的6倍，現(xiàn)如今美國家庭的債務(wù)增長率正在緩慢下降，去年第四季度降至-0.6%。二者危機過后的美國政府背上了巨額債務(wù)，這些最終也是由美國消費者來埋單的。
　　第二，缺乏需求支撐的刺激政策效果大打折扣，強勁的美國企業(yè)已今非昔比。作為美國勞動力市場最先行指標(biāo)的勞動力參與率4月份仍維持在64.2%，低于去年同期的65.1%，傳統(tǒng)的建筑業(yè)和制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)增長依然緩慢。道理很簡單，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的擴張受制于轉(zhuǎn)型成本高企、勞動力成本優(yōu)勢喪失、產(chǎn)品競爭力退化和外部需求回暖有限等因素短期內(nèi)無法感受政府刺激政策的春風(fēng)，就連還頗具競爭力的美國汽車行業(yè)今天也因成本受限而不再盲目開拓所謂的新能源動力汽車項目，更多的是依靠成熟的技術(shù)維持著當(dāng)前即有的市場份額，并且債臺高筑的地方政府在幫助企業(yè)轉(zhuǎn)型和實現(xiàn)創(chuàng)新過程中也已力不從心，疲弱的美元似乎預(yù)示著美國通過積極引進外資彌補資金缺口的愿望同樣難以實現(xiàn)了。
　　再者，盡管利率決議的結(jié)果符合預(yù)期，但疲弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒能改變美聯(lián)儲繼續(xù)量寬的大趨勢，而歐元區(qū)繼續(xù)加息的預(yù)期對美元亦是不小的打擊。當(dāng)前，美聯(lián)儲持有的美國國債規(guī)模已超過中國，成為美國存量國債的最大買家，美國新增國債也有70%以上都為美聯(lián)儲所購買。巨額債務(wù)降低美國國債吸引力逼迫伯南克已經(jīng)并且還將繼續(xù)獨自承擔(dān)托頂美國國債天花板的重任，后期繼續(xù)實施量寬幾乎是其唯一選擇。此外，歐元區(qū)4月份的通脹率升至2.8%，達到2008年11月以來的最高值。歐央行后期仍有加息可能，這也會將美元指數(shù)推向新的低點。
　　綜上，負債消費的生活方式已將美國未來的經(jīng)濟增長提前透支，美國寬松的貨幣和財政政策對于傳統(tǒng)的建筑和制造業(yè)顯得有點無能為力，沉重的債務(wù)負擔(dān)歷史性的落在了伯南克的肩上。如果美國不能及時找到新的經(jīng)濟增長引擎，而只是一味給貿(mào)易順差的國家和地區(qū)施加壓力，試圖通過提升價格競爭力來改善并非出口主導(dǎo)的美國經(jīng)濟局面，后期政策收效將十分有限，同時在各級政府支不抵債的問題進一步凸顯的將來，繼續(xù)量寬似乎是美聯(lián)儲的唯一選擇，美元指數(shù)中長期弱勢格局很難改變。