提起避險貨幣，瑞士法郎與美元總是最先被提及，除此之外，日元也在長時間中充當(dāng)著避險貨幣的角色，加上黃金，統(tǒng)稱為四大避險商品。當(dāng)這四種商品同時持續(xù)的大幅走高，全球經(jīng)濟可能已經(jīng)到了崩潰邊緣。
　　但奇怪的是，日本經(jīng)濟總是止步不前，日本央行的基準(zhǔn)利率也僅為0-0.1%，比美聯(lián)儲提供的利率還要低，按常理來說，這樣的貨幣無論如何都應(yīng)該是拋售的對象，但事實上，日元卻作為避險貨幣備受追捧，從某種程度上來說，日元的避險功能是所有貨幣之中最強的，2007年至今爆發(fā)的金融海嘯直到現(xiàn)在也是余波未平，歐債、美債以及全球通脹還在各處肆虐，主要自由兌換貨幣與日元的匯率均在這一時期中大幅貶值，自2007年9月（次貸危機爆發(fā)）至今年4月，美元兌日元貶值了29.95%，歐元兌日元貶值了25.86%，英鎊兌日元貶值了41.93%。要知道今年3月份日本9級大地震也無法改變這個趨勢，日元何以如此強勢，是什么在背后支撐著這個島國的貨幣，是什么原因讓日漸式微的日本經(jīng)濟必須遭受如此強勢的日元。
　　日元強勢，總能和當(dāng)年的廣場協(xié)議聯(lián)系到一起，那是一次大型的央行聯(lián)合行動，不過時至今日，在自由兌換貨幣中除了美聯(lián)儲，幾乎沒有哪國銀行能夠單方面影響本國貨幣匯率，因此，當(dāng)今日元的強勢完全是市場行為，這是絕對正確的趨勢，但日元的走強只能算是被迫走強，或者說日元的避險功能只是一個巨大的誤會：
　　現(xiàn)在流落在日本街頭的乞丐過去或許是某個跨國集團首腦，或者現(xiàn)在某個荒廢的土地還掛在他們名下，這正是日本經(jīng)濟30年來說縮影，日本經(jīng)濟困難的局面已經(jīng)持續(xù)了如此長的時間，對于日本央行來說，只有將基準(zhǔn)利率維持在最低限度，以求恢復(fù)投資信心。但日本的信心幾乎已經(jīng)被摧毀，或許要等到這一代年輕人成長為社會主流才能走出陰霾，在這樣的尷尬的局面之下，日本央行維持在低位的基準(zhǔn)利率不僅不能起到刺激投資的作用，反而因此成為全球融資成本最低的貨幣，這樣一來，日元成為了融資貨幣的代名詞。
　　因此在日本以外的地區(qū)出現(xiàn)投資機會的時候，具備高信用和絕佳眼光的投資人就能輕松的從日本融得巨量而又廉價的日元資產(chǎn)，加上日元是自由兌換貨幣，因此可以輕松的轉(zhuǎn)換為其他貨幣，繼而將資金投入其看好的項目。簡單來說，如果全球經(jīng)濟向好，同時又具備大量投資機會的話，融入日元并投資其他市場的過程可以看作賣出日元買入其他貨幣，理應(yīng)是推低日元匯率的。這個過程可能會隨著投資機會的多寡來決定日元弱勢的時間長度。
　　然而一旦投資出現(xiàn)虧損，或者全球經(jīng)濟面臨問題，日本以外的國家的投資機會開始萎縮，此時這些借出日元的投資人就只能獲利了結(jié)或是止損出場，并將手中剩余的貨幣兌換成日元歸還日本。這個過程簡單來說便是賣出其他貨幣，買入日元，當(dāng)然會推高日元匯率。
　　正因為如此，2007年次貸危機爆發(fā)后，全球股市崩潰，隨后華爾街銀行業(yè)被迫洗盤、2009年歐洲主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)、如今美國政府由于其巨額債務(wù)面臨著關(guān)門風(fēng)險，整個市場都面臨著無數(shù)的風(fēng)險，而投資機會也僅限于因通脹導(dǎo)致的商品牛市之上，但近期除美聯(lián)儲和日本央行外的主要央行均有加息動作，也能商品牛市面臨著至少是大幅回調(diào)的風(fēng)險，而上周大面積的商品回調(diào)也證明了這種風(fēng)險不是空穴來風(fēng)。因此，總的來說，目前全球并不存在能夠絕對穩(wěn)定盈利的市場，即便有，也只能是短期內(nèi)的機會，因此在這個基礎(chǔ)之上，借出日元到還回日元的周期就將大幅縮減，隨著投資機會的逐漸萎縮，日元的走勢就將以持續(xù)上漲的態(tài)勢展現(xiàn)在世人面前。
　　換句話說，一旦日元走弱，勢必有一個能夠長期提供穩(wěn)定盈利的投資機會，否則本文的觀點就不能成立。以美元兌日元為例，1995年廣場協(xié)議效果逐漸減弱，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟席卷全球，此時美元兌日元展開長期上漲，而這波漲勢恰好止于1998年亞洲金融海嘯，隨后到了2000年，這正是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟最后的瘋狂，瘋狂的資金涌入瘋狂的納斯達克市場，美元兌日元重回上升通道，而互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂終于讓全球失去最強的經(jīng)濟增長點，隨后美元兌日元展開漫長的下跌。這之后，美元兌日元在2005年至2007年出現(xiàn)過規(guī)模較小的上漲，這背后正是原油價格的瘋狂，但此時全球經(jīng)濟已經(jīng)處于極度危險的情況之下，聰明的日元融資人并未大肆拋售日元購買瘋狂的原油，因此，美元兌日元這波上漲成為了迄今為止最后的一次日元長線走弱。
　　很顯然，當(dāng)前全球經(jīng)濟的情況依然處于極度危險的環(huán)境之中，歐洲深陷債務(wù)危機；美國債務(wù)、失業(yè)率同時高企；新興市場慘遭通脹折磨，加息預(yù)期非常那種。這令整個市場缺乏足夠的長期穩(wěn)定的投資機會，但日元的低利率實在誘人，融入日元進行賭博之人為數(shù)不少，因此日元如出現(xiàn)貶值走勢，說明短期內(nèi)存在日元流動到其他市場的行為，而顯然如果這種行為不存在長期獲利空間，甚至這種行為會導(dǎo)致巨額虧損，那么日元將加快流回，并推升日元重新升值。也許大宗商品是個機會，但大宗商品市場多以杠桿交易為主，上周的大幅回調(diào)已經(jīng)對覬覦大宗商品的投機行為進行了嚴(yán)重的警告，因此，在全球經(jīng)濟還未有任何好的持續(xù)性強的轉(zhuǎn)變到來之前，日元還將繼續(xù)被迫走強下去，繼續(xù)被迫扮演避險貨幣之角色。