隨著新股“上三破二”、頻頻破發(fā)，打新正在出現(xiàn)從未有過的“冰點(diǎn)”，網(wǎng)上散戶紛紛撤離，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)更甚。報(bào)載，機(jī)構(gòu)有效報(bào)價(jià)家數(shù)已從2010年平均92.5家，降至目前的14.5家，有兩只新股更是創(chuàng)下了中國(guó)股市誕生20年來從未有過的紀(jì)錄：一家是中京電子，網(wǎng)下報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)僅7家；另一家是龐大集團(tuán)，網(wǎng)上中簽率高達(dá)21.57%。
機(jī)構(gòu)詢價(jià)時(shí)也在猛殺價(jià)
5月6日上市的中小板新股中京電子發(fā)行價(jià)17元，發(fā)行市盈率42.5倍，均不算高。但初步詢價(jià)時(shí)提交有效報(bào)價(jià)的7個(gè)配售對(duì)象，僅有6個(gè)按《發(fā)行公告》要求，及時(shí)足額繳納了申購(gòu)資金（申購(gòu)2280萬(wàn)股、繳納資金38760萬(wàn)元），結(jié)果搖出4個(gè)號(hào)碼，每家獲中120萬(wàn)股，共480萬(wàn)股（按20%比例應(yīng)為487萬(wàn)股），有效配售比例為21.05%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)4.75倍。雖然該股上市首日還有11.29%的漲幅，但三四天下來，已經(jīng)跌到發(fā)行價(jià)附近，估計(jì)3個(gè)月配售股上市也保不準(zhǔn)虧損的命運(yùn)。
昨日上市的創(chuàng)業(yè)板新股電科院，根據(jù)主承銷商?hào)|吳證券出具的發(fā)行人投資價(jià)值研究報(bào)告，給出的“合理價(jià)值區(qū)間”為106.5—132.7元/股，結(jié)果一讓再讓，確定發(fā)行價(jià)為76元，攤薄市盈率仍達(dá)56.43倍。公開資料顯示，參與詢價(jià)的對(duì)象共33家，其中有16家報(bào)價(jià)在76元以下，最高報(bào)價(jià)95元，最低52元，沒有一家達(dá)到主承銷商給出的106.5—132.7元/股的“合理區(qū)間”。即便如此，網(wǎng)下配售比例也達(dá)12.35%，網(wǎng)上更為冷清，中簽率18.69%。
應(yīng)明確“有效報(bào)價(jià)”概念
散戶不買賬，機(jī)構(gòu)猛殺價(jià)，據(jù)說目前投行的處境相當(dāng)尷尬：如果在估值報(bào)告中把報(bào)價(jià)喊高了，不僅會(huì)招來機(jī)構(gòu)的不滿，還有可能因湊不足20家詢價(jià)機(jī)構(gòu)而招致發(fā)行中止。報(bào)價(jià)喊低吧，又會(huì)招來公司的不滿，以后再有新股發(fā)行人家就不找你了。
這里筆者想強(qiáng)調(diào)的是，對(duì)“詢價(jià)機(jī)構(gòu)不滿20家發(fā)行中止”需進(jìn)一步明確。2010年10月11日經(jīng)證監(jiān)會(huì)修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》專門增加了第三十二條，全文是：“初步詢價(jià)結(jié)束后，公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以下，提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家的，或者公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上，提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足50家的，發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價(jià)格，并應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行�！焙沃^“有效報(bào)價(jià)”，似乎應(yīng)說得更明確些，就像上文提到的電科院，雖然詢價(jià)對(duì)象有33家，但符合76元（及以上）的機(jī)構(gòu)才17家，那16家算不算有效報(bào)價(jià)？要不要中止發(fā)行？對(duì)此不能有歧義，否則，為了湊足20家，投行們完全可以東拉西扯找一些關(guān)系戶，反正報(bào)價(jià)低的無需繳錢，沒有任何損失，證監(jiān)會(huì)新增的“不滿20家發(fā)行中止”的條文就將形同虛設(shè)。
至于報(bào)價(jià)低了公司不滿意，那是近年來70-80倍，乃至上百倍的發(fā)行市場(chǎng)，把胃口吊高了。日前，中國(guó)證券報(bào)統(tǒng)計(jì)了今年以來超募比例較小的20家小盤新股，最低為徐家匯、鴻利光電和中京電子，超募也達(dá)23.56%、29.58%和36.94%，像南方軸承（超107.03%）、千紅制藥（超104.92%）、力源信息（超103.5%）這類超募1倍多的，居然也在超募最少的20家新股之列。
僅買方現(xiàn)“冰點(diǎn)”于事無補(bǔ)
那么，現(xiàn)在打新頻現(xiàn)“冰點(diǎn)”，到底是好是還是壞事呢？有人說是好事，說這是市場(chǎng)化發(fā)股的勝利，你看，發(fā)行市盈率不是一點(diǎn)點(diǎn)下來了嗎？但筆者并不這么認(rèn)為。一級(jí)市場(chǎng)從來都是源頭，連風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的一級(jí)市場(chǎng)都沒人（少人）參與了，二級(jí)市場(chǎng)又何來人氣？除非有關(guān)部門認(rèn)為股市可有可無，否則，首先得采取措施，把幾近熄滅的一級(jí)市場(chǎng)的火給點(diǎn)燃起來�，F(xiàn)在的所謂“冰點(diǎn)”，僅僅是對(duì)買方即投資者這方而言，賣方一點(diǎn)不冷，基本上還是一天一家，發(fā)審委、投行、各類中介機(jī)構(gòu)更是熱得很，迄今不過4個(gè)多月，IPO募資已經(jīng)達(dá)到1300億元了，照此速度全年又是5000億！又是全球第一！這樣的一頭冷一頭熱，又怎么會(huì)是好事呢？
對(duì)證監(jiān)會(huì)、交易所等監(jiān)管部門來說，當(dāng)務(wù)之急不是投資者教育，而是抓緊對(duì)發(fā)行公司、準(zhǔn)發(fā)行公司以及相關(guān)利益群體的教育。請(qǐng)你們把心放得平一點(diǎn)，你們從投資人手中拿到的已經(jīng)太多太多，如果老是人心不足蛇吞象，總有一天，你們將什么也拿不到！