●上周全球商品市場(chǎng)重挫，對(duì)加工企業(yè)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上游企業(yè)。
●有色金屬股超跌反彈，可關(guān)注短期跌幅大、基本面尚佳的個(gè)股。
上周四，全球商品市場(chǎng)遭受重挫，白銀黃金暴跌，原油盤(pán)中跌破一百美元大關(guān)。
黑色星期四，只是近期大宗商品市場(chǎng)走弱的一個(gè)縮影。今年2月以來(lái)，包括期銅、棉花、橡膠等多個(gè)商品都進(jìn)入了下跌通道。其中棉花市場(chǎng)大幅調(diào)整，每噸價(jià)格回落超過(guò)萬(wàn)元，跌幅近30%。但是相關(guān)個(gè)股卻是漲跌互現(xiàn)。
兩者沒(méi)有必然聯(lián)系
“商品和股票市場(chǎng)相互影響的時(shí)候很多，但二者并不存在必然和絕對(duì)的關(guān)系”，廣州期貨分析師陳言解釋說(shuō)。對(duì)于商品來(lái)說(shuō)，其價(jià)格的變化直接受基本面影響，只要基本面上存在利多因素，大宗商品就可以上漲。對(duì)于上市公司來(lái)講，原材料價(jià)格的上漲并不意味著公司利潤(rùn)增加，而且如果相關(guān)品種的股票估值偏高，比如有色金屬，也會(huì)限制其上漲的動(dòng)能。
“最好的例子就是黃金”，陳言說(shuō)，2009年起，黃金走出一個(gè)中期走勢(shì)，從不到1000美元/盎司，到近期1500美元/盎司，漲幅超過(guò)50%，而紙黃金、期貨黃金還有杠桿交易，做多者獲利更多。但是國(guó)內(nèi)相關(guān)股票，如中金黃金、山東黃金，走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如實(shí)物。
對(duì)于上周全球商品期貨出現(xiàn)暴跌，她認(rèn)為是多方面因素綜合的結(jié)果，未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)微妙階段，多空將會(huì)拉鋸一段時(shí)間，目前尚不好定論是上漲途中的調(diào)整或本輪牛市拐點(diǎn)，市場(chǎng)情況將趨于復(fù)雜。
下游企業(yè)影響最大
在影響程度上，西南證券分析師王劍輝認(rèn)為商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)，對(duì)加工企業(yè)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于上游企業(yè)。
“對(duì)于上游公司來(lái)說(shuō)，商品價(jià)格高低的確會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)的變化，但是要區(qū)別對(duì)待”，他說(shuō)，商品價(jià)格上漲過(guò)快時(shí)，上游企業(yè)不一定能分享全部利潤(rùn)，因?yàn)閮r(jià)格太高下游企業(yè)無(wú)法承受。如在去年橡膠價(jià)格上漲時(shí)，就出現(xiàn)過(guò)國(guó)內(nèi)輪胎巨頭聯(lián)名上書(shū)要求降價(jià)的情況。商品價(jià)格處于低位時(shí)，廠商又會(huì)處于觀望態(tài)度，買(mǎi)漲不買(mǎi)跌。上游企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自于價(jià)格預(yù)期，大家都預(yù)期價(jià)格會(huì)上漲，就會(huì)在相對(duì)高位完成大量交易，當(dāng)價(jià)格漲到頂峰時(shí)反而沒(méi)有人買(mǎi)。
而下游企業(yè)面臨的問(wèn)題就多得多。“一般來(lái)說(shuō)，原材料價(jià)格上升3-5個(gè)百分點(diǎn)，下游企業(yè)是可以消化的，這個(gè)幅度相當(dāng)于通脹幅度”，但是一旦面臨更大的波動(dòng)，除非企業(yè)參與套期保值鎖定成本，否則會(huì)面臨成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。
有色股隨時(shí)可能反彈
中金公司認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂使金屬價(jià)格承壓較大，短期內(nèi)基本金屬價(jià)格將繼續(xù)盤(pán)整。雖然美元指數(shù)反彈將短期抑制黃金價(jià)格，但中期看，歐洲債務(wù)危機(jī)以及利比亞戰(zhàn)局仍具有不確定性，全球遠(yuǎn)期通脹壓力猶存，而歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程重回不明朗態(tài)勢(shì)，將使黃金價(jià)格得到支撐并重回高位。小金屬方面，在有下游實(shí)際需求支撐以及國(guó)家收儲(chǔ)、資源整合和對(duì)戰(zhàn)略性資源提高重視的背景下，價(jià)格有望繼續(xù)穩(wěn)中有升。
而東方證券表示，有色金屬板塊出現(xiàn)大行情的條件仍不具備。但從4月11日以來(lái)，有色金屬板塊持續(xù)大幅下挫，至今板塊跌幅已經(jīng)達(dá)到18%。歷史上看，短期這么大的跌幅下，隨時(shí)可能出現(xiàn)反彈行情。后期可以關(guān)注短期跌幅大，基本面尚佳的個(gè)股，如黃金、銅、錫、稀土、銻等。