方案正在進(jìn)入部委會簽程序，推出時間仍未確定
5月16日，長春高新、蘇州高新、中關(guān)村等“新三板”概念在沉寂了一段時間后又開始集體活躍。來自政策面的消息是，科技部、證監(jiān)會等有關(guān)部委正在密集到有關(guān)國家高新區(qū)調(diào)研考察，為新三板擴(kuò)容作準(zhǔn)備。
《經(jīng)濟(jì)參考報》記者日前獲悉，基于審慎的原則，在前一階段調(diào)研以及征求意見的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門正在通過部際會議等方式，對新三板擴(kuò)容方案的發(fā)展步驟、審核制度、上市標(biāo)準(zhǔn)、市商制度、轉(zhuǎn)板機(jī)制、退市標(biāo)準(zhǔn)等六大關(guān)鍵政策進(jìn)行協(xié)調(diào)和論證，目前已進(jìn)一步達(dá)成共識，正在進(jìn)入會簽程序。
近期，科技部等部門正在組隊前往各大高新園區(qū)進(jìn)行調(diào)研考察。據(jù)分析，由于各省市均在爭取當(dāng)?shù)馗咝聢@區(qū)進(jìn)入首批名單，競爭非常激烈，因此在最終方案確定前，入圍名單仍存在變數(shù)。
“在最近的部委協(xié)調(diào)會上，我們首先對場外市場(新三板)發(fā)展的步驟進(jìn)行確認(rèn)，即分兩步走，循序漸進(jìn)。”一位參與方案起草的人士告訴記者。
據(jù)透露，“十二五”期間，新三板建設(shè)將分步推進(jìn)：第一步是鑒于國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)相關(guān)基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作相對成熟，將首先允許國家級高新區(qū)企業(yè)進(jìn)入市場；第二步是在制度體系和工作機(jī)制基本形成并穩(wěn)定運行后，將市場服務(wù)范圍擴(kuò)大到全國具備條件的企業(yè)。
最近，國家科技部門和證券監(jiān)管部門正在就三板擴(kuò)大試點的范圍進(jìn)行論證。據(jù)透露，三板擴(kuò)大試點工作正在加速啟動，試點范圍將分批擴(kuò)大到全國80余個高新技術(shù)園區(qū)及蘇州工業(yè)園區(qū)。據(jù)介紹，在廣東、江蘇、吉林三個省中就有廣州、佛山、深圳、中山、南京、蘇州、長春等數(shù)家高新園區(qū)遞交了進(jìn)入新三板的試點申請。
有關(guān)部委人士告訴記者，“進(jìn)入首批試點的高新園區(qū)數(shù)量或?qū)⑦h(yuǎn)遠(yuǎn)少于80家。新三板擴(kuò)容是個持續(xù)過程，在首批之后，第二批、第三批試點會迅速推出。首批試點園區(qū)在20家左右將是合適的比例�！�
《經(jīng)濟(jì)參考報》記者了解到，部委間確認(rèn)了未來新三板發(fā)行擬采取“注冊制”，其操作將沿襲中關(guān)村代辦股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所實施的備案制做法，即由地方政府對擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查，由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國證券業(yè)協(xié)會實施自律性管理，經(jīng)由證監(jiān)會有關(guān)部門備案后即可發(fā)行，企業(yè)在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。
目前新三板采用的是備案制做法，即由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國證券業(yè)協(xié)會仍然實施自律性管理。注冊制與此不同的是，原來在中國證券業(yè)協(xié)會進(jìn)行備案的程序，將交由證監(jiān)會有關(guān)部門，備案后即可發(fā)行融資。
據(jù)了解，有關(guān)部委對“新三板”上市標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則的門檻設(shè)得較低。相比創(chuàng)業(yè)板上市“最近2年連續(xù)盈利，凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長”或“最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近1年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近2年營業(yè)收入增長率均不低于30%”的門檻，“新三板”則僅要求企業(yè)存續(xù)滿兩年，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司；主營業(yè)務(wù)突出；治理結(jié)構(gòu)健全；股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)等。
部委間也確認(rèn)了新三板做市商制。據(jù)了解，按照海外市場的做法，場外市場通常實行做市商制度。所謂做市商制度是指，由證券公司作為特許交易商，同時向投資者報出買與賣的雙邊報價信息，并以所報出的價格用自有資金和證券與投資者進(jìn)行買賣交易。
據(jù)方案起草小組的一位人士透露，“按照方案稿，新三板市場將實行做市商制與連續(xù)競價交易制二選一的制度安排，亦即主辦券商要么選擇做市商制，要么選擇連續(xù)競價交易制。”
這種二選一的制度安排引起了市場各方廣泛的討論。有券商人士認(rèn)為，“這種二選一的制度，既不是海外市場的純粹做市商制，也不是混合型做市商制，建議應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整”。據(jù)記者了解，部委間目前比較一致的看法是，“把選擇權(quán)交給市場。”
“各方面總體認(rèn)為新三板不允許直接轉(zhuǎn)板，否則會打亂現(xiàn)有審批制度。雖然報備制度或許是將來的趨勢，但不可能這么快延伸到需要嚴(yán)格審批的主板和創(chuàng)業(yè)板�！敝袊C券業(yè)協(xié)會有關(guān)人士表示。
科技部有關(guān)人士認(rèn)為，對于中國市場而言，可取的辦法可能是先建立和完善各個層次的市場，再打通市場之間的聯(lián)系。即使暫時沒有轉(zhuǎn)板制度，覆蓋全國的、統(tǒng)一監(jiān)管的場外市場將有利于提高非上市股份公司的治理水平，便利融資和股份流轉(zhuǎn)，為更高層次的市場培育充足的上市資源。
據(jù)了解，證券監(jiān)管部門的意見是，直接轉(zhuǎn)板的基礎(chǔ)是注冊制。雖然注冊制早晚要實現(xiàn)，但現(xiàn)在國內(nèi)符合上市條件的企業(yè)太多了，一下放開并不具備可操作性。市場人士預(yù)期，隨著新三板掛牌企業(yè)變身“非上市的公眾公司”，新三板的監(jiān)管權(quán)也將從證券業(yè)協(xié)會轉(zhuǎn)給證監(jiān)會。
據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》記者了解，對于新三板的退市標(biāo)準(zhǔn)，將來的方案或以股票價格、成交量、做市商數(shù)量作為新三板的主要退市標(biāo)準(zhǔn)。中國證券業(yè)協(xié)會的專題報告稱，新三板先行實行嚴(yán)格的退市機(jī)制，有利于形成對主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的壓力傳導(dǎo)效應(yīng)，樹立優(yōu)勝劣汰的示范效應(yīng)，倒逼以上板塊迅速完善退市機(jī)制。
在最近的部委聯(lián)席會上，有關(guān)部門人士建議，新三板現(xiàn)行的退市標(biāo)準(zhǔn)可以較為寬松，基本沿用主板市場的退市規(guī)定。但是，與主板主要關(guān)注上市公司過去的經(jīng)營業(yè)績不同，新三板更看重掛牌公司的未來成長性。因此，對新三板掛牌公司的價值判斷重點應(yīng)放在企業(yè)是否仍然具有創(chuàng)新活力以及市場對其創(chuàng)新活力的認(rèn)可上，而不是簡單地強(qiáng)調(diào)財務(wù)指標(biāo)這樣的量化標(biāo)準(zhǔn)。