看過(guò)《狼圖騰》的人都知道，雪災(zāi)之后必有狼災(zāi)。因?yàn)橥唤笛?zāi)往往導(dǎo)致食物匱乏，狼群會(huì)鋌而走險(xiǎn)侵襲牧區(qū)。而今的理財(cái)市場(chǎng)，6月也將有一場(chǎng)“雪災(zāi)”降臨，包括貨幣市場(chǎng)基金在內(nèi)的非銀行理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)發(fā)現(xiàn)自己陷入“狼群”銀行理財(cái)產(chǎn)品的圍攻。
“6月份起將考核銀行的月度日均存貸比，為了不碰觸監(jiān)管"紅線"，很多銀行把吸收存款作為6月份的頭等大事。為應(yīng)付高達(dá)21%的存款準(zhǔn)備金率，不少銀行也要通過(guò)加強(qiáng)本行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行變相吸收存款。貨幣基金既然不是"親兒子"，自然要給銀行自己的理財(cái)產(chǎn)品讓路�！蹦彻煞葜沏y行北京分行的一位負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
前“狼”后“虎”困境
在北京潘家園附件的一家國(guó)有銀行網(wǎng)點(diǎn)，客戶(hù)經(jīng)理正在向退休的張大爺大談理財(cái)產(chǎn)品的安全性和高收益。憑著對(duì)國(guó)有銀行的信任，張大爺把幾十萬(wàn)元的定期存款全都換成了一年期的理財(cái)產(chǎn)品。他一邊辦手續(xù)一邊對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)，銀行理財(cái)產(chǎn)品是國(guó)家銀行發(fā)的，應(yīng)該不會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，再說(shuō)收益還比一年期定期存款高了近一個(gè)點(diǎn)，也能抗通脹。對(duì)于基金，他既不會(huì)挑，又擔(dān)心虧損，兩相權(quán)衡，覺(jué)得還是銀行理財(cái)產(chǎn)品好。
張大爺?shù)倪x擇印證了基金與銀行系理財(cái)產(chǎn)品苦樂(lè)不均的現(xiàn)狀。社科院金融所金融產(chǎn)品中心最新統(tǒng)計(jì)顯示，2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品呈爆發(fā)式增長(zhǎng)：前四個(gè)月銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量達(dá)到5429款，同比增加3061款，增幅達(dá)到129%。據(jù)估計(jì)，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的募集資金規(guī)模超過(guò)4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)172.52%。這一規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2010年全年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的一半。相比之下，基金發(fā)行則冷清得多。
社科院金融所副所長(zhǎng)殷劍峰認(rèn)為，6月份存貸比指標(biāo)從季度考核改為月度考核，對(duì)銀行存貸壓力的影響顯而易見(jiàn)銀行將更加積極地沖存款，以前每季度沖存款會(huì)變成月度沖存款�！坝捎谥按尜J比按照季度考核，在3月末沖存款的時(shí)候，有的銀行理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率曾一度達(dá)到6%到8%。6月份理財(cái)產(chǎn)品也必將強(qiáng)勢(shì)出擊，貨幣基金等非銀行理財(cái)產(chǎn)品須格外小心�！�
談及理財(cái)產(chǎn)品對(duì)貨幣基金的沖擊，摩根士丹利華鑫基金副總經(jīng)理秦紅連呼：“非常大！非常大!”
“相較于銀行理財(cái)產(chǎn)品而言，基金處于相對(duì)劣勢(shì)地位�；鹦袠I(yè)發(fā)展十年，截至目前管理規(guī)模為2.4萬(wàn)億，而銀行理財(cái)產(chǎn)品只花了短短兩年時(shí)間就超過(guò)了基金�！比A商基金市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部總經(jīng)理王有十分感慨銀行理財(cái)產(chǎn)品的來(lái)勢(shì)兇猛。
事實(shí)上，貨幣市場(chǎng)基金已成為重災(zāi)區(qū)。銀河證券基金研究總監(jiān)王群航掌握著這樣一組數(shù)據(jù)：2008年貨幣市場(chǎng)基金總規(guī)模為3891.74億元，占基金全部資金凈值的20.07%；2009年，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別下降到2595.27億元和9.7%；2010年又下一個(gè)臺(tái)階，分別為1532.77億元和6.08%。王群航分析，2008年和2009年基金公司大多利用貨幣基金“沖規(guī)�！�，但2010年“沖規(guī)模”成了雞肋，基金公司基本都不做了。即使剔除“沖規(guī)�！币蛩�，貨幣基金持續(xù)縮水也是毋庸置疑的。
“銀行理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成了拉存款的替代性工具，照目前的勢(shì)頭看，今年會(huì)突破10萬(wàn)億元�！鄙缈圃航鹑谒鹑诋a(chǎn)品中心研究員王增武分析，這些年基金的數(shù)量增長(zhǎng)很多，但規(guī)模并未明顯擴(kuò)大，日日鑫、周周鑫和月月鑫類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)基金稀釋作用明顯。
在好買(mǎi)執(zhí)行董事、總經(jīng)理?xiàng)钗谋笱壑校泿攀袌?chǎng)基金和固定收益基金面臨著前有“狼”后有“虎”的現(xiàn)狀�！澳昊找嬖�4%到5%的理財(cái)產(chǎn)品是貨幣基金面前的"狼"。明確的收益、流動(dòng)性更強(qiáng)是理財(cái)產(chǎn)品的突出優(yōu)勢(shì)，這對(duì)貨幣基金殺傷力很大。而銀行的信托產(chǎn)品一般年化收益率在7.5%到9%，主要瞄準(zhǔn)的是存款在20萬(wàn)以上的高端人群，對(duì)固定收益類(lèi)基金客戶(hù)虎視眈眈�！�
基金需借政策東風(fēng)
從數(shù)據(jù)上看，銀行理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)于基金、券商理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品和信托產(chǎn)品確實(shí)發(fā)展得好規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的總和。銀行系理財(cái)產(chǎn)品獨(dú)占鰲頭，是因?yàn)樗然鸬呢?cái)技更勝一籌嗎?
“銀行理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)在占盡負(fù)利率已久、股市表現(xiàn)不佳、樓市日漸清淡、緊縮貨幣政策導(dǎo)致銀行對(duì)客戶(hù)議價(jià)能力空前強(qiáng)大等諸多天時(shí)之利�！眹�(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷分析認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品火爆與高通脹、緊貨幣有很大關(guān)系。一方面，通脹高企，客戶(hù)通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)抵抗通脹的需求高漲；另一方面，在通脹壓力下，貨幣政策從緊的態(tài)勢(shì)有增無(wú)減信貸規(guī)�？刂撇粩嗉哟a，上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和利率雙箭齊發(fā)，這在客觀上提升了銀行對(duì)貸款客戶(hù)的議價(jià)能力，在利率沒(méi)有市場(chǎng)化的情況下，借款方愿意支付更高的利率，銀行的風(fēng)險(xiǎn)利差明顯增大，能夠確保理財(cái)客戶(hù)也能分享一部分利差收入。
獨(dú)攬客戶(hù)終端和銷(xiāo)售渠道也是銀行系理財(cái)產(chǎn)品突飛猛進(jìn)的原因。記者撥通了一家上市銀行的白金卡會(huì)員客服熱線，電話中客服人員給記者推薦的幾款都是該行自己的理財(cái)產(chǎn)品，其他的基金和券商理財(cái)產(chǎn)品都沒(méi)有提及。
“在銷(xiāo)售上，銀行理財(cái)產(chǎn)品和基金產(chǎn)品在不同的平臺(tái)上，銀行系理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售具有獨(dú)特的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，在信息披露方面也沒(méi)有特別的要求。銀行理財(cái)產(chǎn)品本身被很多老百姓視為代表國(guó)家銀行的信譽(yù)，可以基本視同隱含保本�！鼻丶t表示。
“從銷(xiāo)售渠道而言，銀行的地位依舊不可撼動(dòng)。目前基金產(chǎn)品75%的銷(xiāo)量都來(lái)自于銀行，對(duì)于銀行自己的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，更是近水樓臺(tái)先得月，銀行客戶(hù)經(jīng)理更有動(dòng)力推薦銀行自己的理財(cái)產(chǎn)品。”華商基金市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部總經(jīng)理王有對(duì)此也深有同感。
李迅雷分析，銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的興起，與2008年起證監(jiān)會(huì)推行客戶(hù)保證金第三方存管制度有明晰的邏輯關(guān)系。券商的客戶(hù)保證金存到銀行，實(shí)際上等于把客戶(hù)拱手交給了銀行。
那么，未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品與基金的PK中，誰(shuí)將最終勝出？殷劍峰預(yù)言：“在銀行為主導(dǎo)的金融體系之下，中國(guó)非銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展只能從銀行內(nèi)部產(chǎn)生。2010年到2020年是理財(cái)產(chǎn)品的黃金成長(zhǎng)期，其地位難以撼動(dòng)。管理層對(duì)存貸款業(yè)務(wù)限制越嚴(yán)，理財(cái)產(chǎn)品就越紅火�！�
面對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的攻城略地，基金業(yè)有沒(méi)有御敵之術(shù)呢？嘉實(shí)基金市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)鐘俊杰表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)基金所有的產(chǎn)品幾乎都有影響，這種影響大小與投資者偏好和市場(chǎng)冷暖有關(guān)。一旦市場(chǎng)走出低谷，更多的投資者還是會(huì)選擇基金。“實(shí)際上，我們基金業(yè)很多產(chǎn)品如果把時(shí)間拉長(zhǎng)，平均收益率顯著超過(guò)固定收益理財(cái)產(chǎn)品。以美國(guó)為例，兩百年來(lái)，美國(guó)股票年化收益率為8.3%，債券為4.3%，黃金為1.5%，CPI為1.4%。”
“如果通脹預(yù)期走低，緊縮政策放松的話，銀行的議價(jià)能力會(huì)被削弱，理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)就不會(huì)像現(xiàn)在這么明顯了�！崩钛咐渍f(shuō)。
當(dāng)然，光依靠貨幣政策放松、市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)等外部因素顯然不夠，基金業(yè)若想在這種理財(cái)多元化的時(shí)代不居人后，最重要的還是強(qiáng)大自己。
上周，中歐鼎利、萬(wàn)家添利、富國(guó)天盈三只分級(jí)債基同步亮相，以其穩(wěn)定收益受到了低風(fēng)險(xiǎn)投資者的歡迎。于18日開(kāi)放認(rèn)購(gòu)的富國(guó)天盈A，一天認(rèn)購(gòu)額接近70億元。從正在募集和即將募集的幾只分級(jí)債基來(lái)看，當(dāng)前A級(jí)份額的約定年收益率均超過(guò)了4%。專(zhuān)家表示，分級(jí)債基的熱銷(xiāo)，反映了投資者對(duì)于具備一定收益能力的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的旺盛需求。在低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)上，基金業(yè)只要肯下工夫，未必就會(huì)束手待斃。
呼喚統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)
中國(guó)證券報(bào)記者走訪了北京幾家銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)銀行銷(xiāo)售的理財(cái)產(chǎn)品遠(yuǎn)不如基金規(guī)范。比如，很多銀行理財(cái)產(chǎn)品的介紹僅A4紙那么大，有的甚至只有手寫(xiě)的名稱(chēng)、預(yù)期收益等幾項(xiàng)簡(jiǎn)單信息，其信息披露規(guī)范度和透明度與基金不可同日而語(yǔ)。
記者又隨機(jī)采訪了一些購(gòu)買(mǎi)過(guò)理財(cái)產(chǎn)品的客戶(hù)，發(fā)現(xiàn)多數(shù)人心態(tài)與張大爺類(lèi)似，很少有人知道大多數(shù)固定收益類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際上屬于非保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，也不清楚本金有面臨損失的風(fēng)險(xiǎn)。
“銀行理財(cái)產(chǎn)品的火爆實(shí)際是一種"虛胖"，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象很?chē)?yán)重。自監(jiān)管層規(guī)范銀信合作業(yè)務(wù)之后，信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品迅速式微。目前在銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，組合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占據(jù)了較大的份額，而組合管理類(lèi)產(chǎn)品對(duì)投資范圍語(yǔ)焉不詳。從去年情況看，多數(shù)產(chǎn)品的實(shí)際投資方向依然以發(fā)售銀行的信貸資產(chǎn)為主，實(shí)際上是換湯不換藥�！币髣Ψ遄顡�(dān)心的是，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品集發(fā)行人、管理人和托管人于一身，如果任由這種“三位一體”的制度安排發(fā)展下去，很容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。
王群航認(rèn)為，對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管，其中可能會(huì)蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)，尤其是銀行系理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于基金。這方面，銀行業(yè)應(yīng)該向證券業(yè)學(xué)習(xí)。否則，一旦爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，影響的將不僅僅是銀行業(yè)，有可能波及中國(guó)整個(gè)金融體系。
在不久前的一個(gè)基金業(yè)論壇上，華夏基金掌門(mén)人范勇宏呼吁，對(duì)不同行業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。他說(shuō)，目前，同樣的理財(cái)產(chǎn)品，由于屬于不同的行業(yè)，導(dǎo)致監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)完全不一樣。對(duì)相似的理財(cái)產(chǎn)品，尤其是高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)該實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，主管部門(mén)也要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)投資行為的監(jiān)管。這有利于遏制不公平的競(jìng)爭(zhēng)，有利于樹(shù)立投資者信心，維護(hù)資產(chǎn)管理行業(yè)良好的聲譽(yù)。