近三成公司“破發(fā)”
利用再融資擴(kuò)張產(chǎn)能或者完善產(chǎn)業(yè)鏈長期來看利好上市公司的發(fā)展，不過，在市場環(huán)境萎靡不振的背景下，再融資消息也轉(zhuǎn)變成了上市公司的“利空”。
5月23日公布定向增發(fā)預(yù)案的華電國際和德豪潤達(dá)，5月20日公布預(yù)案的中聯(lián)屯河和康強(qiáng)電子，5月19日發(fā)布70億元再融資方案的伊利股份，5月18日公布非公開發(fā)行方案的本鋼板材和沈陽機(jī)床，股價(jià)在再融資方案公布的當(dāng)日都表現(xiàn)弱勢，不少公司甚至處于兩市跌幅榜前列。
此種情況之下，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn)。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年以來公布非公開發(fā)行價(jià)格的
150家上市公司中，已有40余家上市公司的股價(jià)(5月24日收盤價(jià))跌破了最低定向增發(fā)價(jià)格或非公開發(fā)行價(jià)格，占比接近三成，另有一部分公司股價(jià)也游離在“破發(fā)”邊緣。5月份發(fā)布增發(fā)預(yù)案的20家公司中，已有6家公司遭遇“破發(fā)”。
其中，5月12日公布定向增發(fā)方案的啟明星辰，擬以46.26元/股的價(jià)格向自然人齊艦、劉科全發(fā)行510萬股股份，同時(shí)以現(xiàn)金支付對價(jià)兩種方式，受讓兩人持有的北京網(wǎng)御星云信息技術(shù)有限公司100%股權(quán)。該方案公布后，啟明星辰股價(jià)也持續(xù)下跌，至5月24日收盤價(jià)為38.27元，較46.26元的增發(fā)價(jià)格已經(jīng)下跌17%。
山東黃金4月23日公告，擬向包括控股股東山東黃金集團(tuán)在內(nèi)的特定對象非公開發(fā)行股票，發(fā)行價(jià)格不低于46.8元/股，發(fā)行數(shù)量不超過
1.2億股，募集資金約56.2億元。公告發(fā)布的當(dāng)日，山東黃金股價(jià)高開低走，最終微漲0.28%，此后便一路下行，至5月23日收盤，已較46.8元的非公開發(fā)行價(jià)格折價(jià)5%，5月24日其股價(jià)大幅反彈，但最終也未能站在增發(fā)價(jià)之上。
同樣，5月23日、24日的持續(xù)下跌也使包括上海汽車、長城電腦、巨力索具、超聲電子等在內(nèi)的上市公司股價(jià)紛紛跌破非公開發(fā)行價(jià)格。
業(yè)內(nèi)人士稱，盡管一些公司的募集資金投向有利于擴(kuò)大產(chǎn)能，能夠支撐公司長期業(yè)績，但潛在的融資需求也對市場資金面產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響，目前的市場環(huán)境下，未來可能會(huì)有更多的公司遭遇“破發(fā)”尷尬。
5月700億元增發(fā)潮來襲
5月23日，滬深兩市大幅走低，滬綜指盤中跌破2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，24日，兩市繼續(xù)走弱，最終收于2767點(diǎn)，一個(gè)月以來，滬綜指跌幅接近10%。但不斷萎靡的行情并未減弱上市公司的增發(fā)熱情。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月24日，年初以來已經(jīng)有160家公司發(fā)布了增發(fā)預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金4091.44億元。其中，8家公司采取公開發(fā)行的方式，預(yù)計(jì)募集資金272.26億元；其余152家公司則選擇了非公開發(fā)行的方式，共計(jì)募集資金3819.18億元。
5月份以來，伴隨著大盤的深幅調(diào)整，仍有21家上市公司公布增發(fā)方案，全部采用定向增發(fā)的方式，預(yù)計(jì)募集資金700億元。
已公布增發(fā)預(yù)案的160家公司中，除了重大資產(chǎn)重組的上海汽車和定向增發(fā)預(yù)案已經(jīng)停止實(shí)施的民生銀行之外，中國重工124億元的非公開發(fā)行成為募集資金數(shù)額最大的公司。中國重工4月9日公告稱，將向包括控股股東中船重工集團(tuán)在內(nèi)的投資者，以不低于
12.44元/股的價(jià)格非公開發(fā)行10億股股份，募集資金不超過124億元，募資將用于收購中船重工相關(guān)資產(chǎn)，并耗巨資投建海洋工程裝備等項(xiàng)目。
事實(shí)上，由于通貨膨脹預(yù)期加劇，政府接連出臺(tái)收緊流動(dòng)性的措施，在這樣的背景下，企業(yè)貸款融資難度也越來越大，為緩解資金壓力，上市公司在資本市場也頻頻推出再融資方案。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，推出增發(fā)方案的公司多集中在化工、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、有色、電子、信息技術(shù)等行業(yè)，這些行業(yè)普遍有著投資大、投資周期長的特點(diǎn)，也成為“缺錢”較為嚴(yán)重的行業(yè)。
上市公司中也涌現(xiàn)出不少融資“專業(yè)戶”。去年10月份剛剛完成30億元定向增發(fā)的三安光電4月13日再度公告，為建設(shè)蕪湖LED基地二期項(xiàng)目，擬通過公開增發(fā)的方式籌集80億元資金。這已是2009年以來三安光電啟動(dòng)的第三輪再融資。
同樣以LED項(xiàng)目投資為由頻繁募資的還有德豪潤達(dá)，公司5月21日公告擬以不低于15.61元/股的價(jià)格非公開發(fā)行1億股至1.5億股，募集資金不超過35億元，投資LED外延片生產(chǎn)線項(xiàng)目。這是公司在去年11月完成15億元增發(fā)之后，再次大規(guī)模募資投向LED項(xiàng)目。為此，公司還放棄了剛剛推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
無論是三安光電還是德豪潤達(dá)，在LED投資方面出手可謂“大方”，但目前兩公司都未能從LED項(xiàng)目中獲得對等的收益，更多都是依靠大額政府補(bǔ)貼而實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。分析人士稱，利用資本市場的平臺(tái)擴(kuò)大產(chǎn)能、促進(jìn)上市公司的可持續(xù)發(fā)展本無可厚非，但如果只是一味融資，把資本市場當(dāng)成“提款機(jī)”，最終還是會(huì)受到投資者的拋棄。
伊利股份5月19日宣布70億元的定向增發(fā)方案，當(dāng)日股價(jià)應(yīng)聲下跌
6.65%。無獨(dú)有偶，5月20日宣布擬非公開發(fā)行募資25億元的中糧屯河，當(dāng)日股價(jià)同樣大幅下跌7.16%。在5月23日公布定向增發(fā)方案后，德豪潤達(dá)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日大幅下跌。
盡管市場持續(xù)走弱，但信貸緊縮之下，A股上市公司的再融資熱情依然不減，增發(fā)方案頻頻出爐，而不斷增加的融資需求也對市場資金面產(chǎn)生了負(fù)面影響，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的現(xiàn)象也接連出現(xiàn)。
能否順利實(shí)施存疑
盡管推出增發(fā)再融資方案的上市公司眾多，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在目前的市場環(huán)境之下，增發(fā)面臨著很多風(fēng)險(xiǎn)，比如，破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等等，增發(fā)方案能否順利實(shí)施尚存在疑慮。目前僅有為數(shù)不多的3家公司增發(fā)方案獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，5月24日宣布增發(fā)重組方案未獲批準(zhǔn)的富龍熱電也讓市場再度感受到了監(jiān)管政策趨嚴(yán)的信號。
投行人士表示，在再融資洪峰的沖擊下，將有更多的上市公司加入到“破發(fā)”大潮中。尚未過會(huì)的上市公司可以通過調(diào)整發(fā)行價(jià)格來順應(yīng)市場，而已過會(huì)或正處發(fā)行期的上市公司將面臨一定的發(fā)行困難。對于定向增發(fā)來說，雖然“破發(fā)”并不必然導(dǎo)致發(fā)行失敗，但不大的盈利空間還是降低了其對大股東之外的機(jī)構(gòu)投資者的投資吸引力。由于股東分散、利益難以協(xié)調(diào)等原因，公開增發(fā)破發(fā)后成功發(fā)行的難度則更大。
值得注意的是，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》明確規(guī)定，再融資公司最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。而已公布增發(fā)方案的上市公司中，有一些上市公司并不符合該要求。
此外，也有市場人士認(rèn)為，部分上市公司再融資方案的主動(dòng)“瘦身”也折射出監(jiān)管部門對再融資規(guī)模審核趨嚴(yán)的跡象。金發(fā)科技、巨化股份、貴研鉑業(yè)近期分別對再融資方案作出調(diào)整，將公司董事會(huì)決議日之前的先期投入資金剔除出再融資募集資金的范圍，而該三家公司的增發(fā)項(xiàng)目此前已經(jīng)分別獲得董事會(huì)和股東大會(huì)審議通過。