經(jīng)過前期的大幅回調(diào)，近期農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)止跌回穩(wěn)跡象，前期領(lǐng)跌的品種，比如白糖、棉花，在本周的反彈中表現(xiàn)較為強勁。目前來看，農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)已經(jīng)達到或接近階段性底部區(qū)域，雖然在國家抑制通脹政策的作用下，農(nóng)產(chǎn)品單邊大幅上漲的可能性較小，但在超跌之后，中期反彈行情還是值得期待。
棉紡企業(yè)迎來去庫存高峰
從全球供需平衡來看，5月11日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新一期全球棉花供需報告首次對2011/2012年度全球棉花供需情況做出預(yù)測。
USDA預(yù)計2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量將達到2715.5萬噸，預(yù)計全球消費將比本年度增加65.3萬噸，全球期末庫存將增至1045萬噸，比期初增長13%，全球庫存消費比將回升至40%。這些數(shù)字顯示出較低的庫存將對棉花價格提供支撐，扼殺了其繼續(xù)大幅下跌的空間，而多數(shù)紡織企業(yè)認(rèn)為棉價連續(xù)下跌后，24000元/噸左右的棉價很具投資價值，尤其是高等級棉花。雖然目前棉企庫存依然較多，但是5—6月進入下半年訂單的敲定期，棉紡企業(yè)有望迎來去庫存高峰，這些因素均確保了棉花在中期內(nèi)將呈現(xiàn)易漲難跌的走勢。
全球食糖庫存仍然偏低
但對于白糖來講，情況則并不十分樂觀。雖然前期國內(nèi)白糖期貨也大幅回調(diào)，但國內(nèi)白糖期價的下跌幅度遠遠小于國外糖價，最大跌幅也僅16%至17%，甚至不到ICE原糖期價跌幅的一半。如果同樣從2010年6至7月白糖期價低點時計算，則本輪下跌的最大跌幅雖然高達41%，但還是比ICE原糖期價62%的最大跌幅要小很多。
這種情況使得進口價格遠遠低于白糖現(xiàn)貨價格�，F(xiàn)貨價格與剔除國內(nèi)加工運雜費后的進口價價差已經(jīng)上升到2200元/噸，這意味著實際進口價格已經(jīng)在5800元/噸甚至更低水平。因此，在外盤原糖維持弱勢的情況下，國內(nèi)糖價難以大幅上漲，短期的上漲可能更多的是大幅下跌之后的技術(shù)性反彈。但由于全球食糖庫存仍然偏低，食糖價格可能在近期難以繼續(xù)下跌，中期來看維持高位寬幅震蕩的可能性比較大。
農(nóng)產(chǎn)品期貨價格上漲趨勢未改
總體說來，目前世界主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟指標(biāo)依然良好，表明世界經(jīng)濟還處于上升周期之中，這是確保商品價格難以大幅下跌的最根本因素。而過量的貨幣發(fā)行使得世界范圍內(nèi)的流動性泛濫難以避免，這也會逐步推高農(nóng)產(chǎn)品期貨價格。國家的緊縮政策只能減緩農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的步伐，但并不會改變其上漲的趨勢。
而經(jīng)過2010年的大幅上漲，國內(nèi)的白糖、棉花這兩大期貨品種已經(jīng)一舉突破價格的歷史運行區(qū)間，開始進入新的價格區(qū)間運行。一般說來，一旦舊的價格區(qū)間被突破，則原來的區(qū)間上沿便會由阻擋轉(zhuǎn)化為支撐。例如銅價在2006年一舉突破舊的歷史區(qū)間，2008年金融危機銅價雖然大幅下跌，但仍未跌破舊的歷史區(qū)間上沿。因此，筆者認(rèn)為白糖和棉花價格在新的歷史區(qū)間高位運行已是不爭的事實，2010年之前的價格將會一去不復(fù)返。
油脂類品種補漲可能性較大
對于下半年的農(nóng)產(chǎn)品走勢，筆者建議關(guān)注油脂類品種。
首先，對棉花、白糖以及玉米等已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高的農(nóng)產(chǎn)品來說，油脂類品種前期漲幅相對較小，甚至還沒有達到歷史高點，在整個經(jīng)濟環(huán)境向上的情況下，后期油脂類品種補漲的可能性較大，很有可能也跟隨其他農(nóng)產(chǎn)品沖破舊的歷史區(qū)間，進入新的價格歷史區(qū)間運行。
其次，目前原油價格已經(jīng)上漲至100美元上方，在其他工業(yè)品已經(jīng)達到或創(chuàng)出歷史新高的情況下，原油未來仍將會保持震蕩上行格局，這將推動歐美國家提升生物能源的需求，這無疑會加大油脂類品種需求。
而在前期的回調(diào)中我們也可以發(fā)現(xiàn)，油脂類品種幾乎是農(nóng)產(chǎn)品中回調(diào)幅度最小的，從最高點到最低點的下跌幅度僅為10%，這也在一定程度上表明近期油脂類品種的走勢要強于其他農(nóng)產(chǎn)品，之前只不過隨整體市場回調(diào)被迫跟跌。因此，一旦上行動能得以恢復(fù)，其有可能成為引領(lǐng)農(nóng)產(chǎn)品上漲的下一個明星板塊，這一板塊投資者在下半年可以重點關(guān)注。