證監(jiān)會日前發(fā)布了《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見(修訂稿)》，并公開征求意見，以進一步規(guī)范基金投資行為。
　　隨著我國資本市場和基金行業(yè)的發(fā)展，基金管理公司資產(chǎn)管理業(yè)務的范圍已從最初單一封閉式基金逐步擴展到開放式基金、社保組合、企業(yè)年金、特定客戶資產(chǎn)管理組合以及投資咨詢等業(yè)務，基金公司管理的投資組合數(shù)量不斷增加，涉及的投資群體也越來越大，基金公司中不同類型、不同客戶資金來源的投資組合對于公司收入和業(yè)務發(fā)展的貢獻可能各不相同，公司或者內(nèi)部從業(yè)人員追求自身利益最大化的動機可能引起不公平對待不同投資組合的行為。因此，強調(diào)基金公司公平對待其管理的不同投資組合，確保各投資組合在獲得投資信息、投資建議和實施投資決策等方面享有公平的機會，就顯得尤為重要，這也有助于促進行業(yè)規(guī)范運作，特別是保護投資者利益。
    過去幾年中，監(jiān)管部門不斷完善對于基金投資交易行為的監(jiān)管機制，《基金法》等法律法規(guī)對于基金公平交易問題做出了原則性規(guī)定。2008年出臺的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見》（下稱《指導意見》），對公平交易的范疇、公司投資決策的內(nèi)部控制、交易分配的內(nèi)部控制、投資交易行為的監(jiān)控和分析評估以及公司內(nèi)部報告和外部信息披露方面進行了指導性規(guī)定。目前已經(jīng)形成包括證監(jiān)會、派出機構、證券交易所、托管銀行以及社會輿論監(jiān)督在內(nèi)的多層次、全方位監(jiān)管體系，針對基金交易的具體情況采取了一系列切實有效的監(jiān)管措施，通過對基金公司日常交易行為的監(jiān)管、監(jiān)控以及異常交易行為的重點關注，對于基金管理公司可能的利益輸送和不公平交易行為起到警示作用。
　　本次修訂指導意見，在原有《指導意見》的基礎之上，增加了對交易行為監(jiān)控和分析評估方面的量化控制目標和要求，規(guī)定在某一時期內(nèi)，同一公司管理的所有投資組合買賣相同證券（同向交易）的整體價差應趨于零；要求公司嚴格控制不同投資組合之間的同日反向交易，嚴格禁止可能導致不公平交易和利益輸送的同日反向交易；禁止投資決策委員和投資總監(jiān)等管理機構和人員對投資組合經(jīng)理在授權范圍內(nèi)的投資活動進行干預；并特別強化基金公司公平交易信息披露和基金評價機構的監(jiān)督作用。這大大增強了基金公平交易監(jiān)管的可操作性，在操作層面上保證了公平交易監(jiān)管的有效性，使得公平交易的監(jiān)管能夠落到實處，從而真正有效地保護投資者利益。
　　從海外市場實踐來看，基金業(yè)越發(fā)達的國家（或地區(qū)）對基金公平交易的監(jiān)管越細致。美國是基金業(yè)最為發(fā)達的國家，同時也是基金監(jiān)管最細密的國家，對關聯(lián)人交易特別是本人作為對手方進行反向交易，美國基金監(jiān)管方式經(jīng)歷由禁止到部分行政審批再到部分內(nèi)部審批的變化過程，以達到防范風險、保護基金持有人利益的同時，盡量維護交易的經(jīng)濟效率的目的。美國在《1940年投資公司法》中對關聯(lián)人交易中涉及公平交易的條款進行了規(guī)定，同時美國證監(jiān)會（SEC）也給予行政監(jiān)管——審批、豁免，并在1940年投資公司法的原則框架下對訂單分配等細節(jié)進行了規(guī)定，對基金管理人內(nèi)部監(jiān)控和信息披露方面也進行了限定。比如，對于同一基金管理人的兩只基金同時購買同一只股票的情形，對于兩只基金中分配所購股票的問題，經(jīng)過多年的探索實踐，SEC原則上準許采用所謂的捆綁指令（bunching of orders）以及預分配系統(tǒng)，但要求事前書面披露，并需獲得董事會批準。
　　綜合上述，基金業(yè)公平交易監(jiān)管在基金業(yè)發(fā)展歷程中意義重大，并且隨著基金業(yè)的發(fā)展成熟，公平交易的監(jiān)管在操作層面上的有效性越來越強。