昔日“熱門股”的大幅下挫，讓基金短期排名在今年以來的短短5個(gè)月內(nèi)產(chǎn)生了劇變，2010年的多數(shù)績優(yōu)基金排名滑落至“中下游”甚至不乏墊底者。基金去年以來對(duì)大消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)的追逐，既成其所望，亦敗其所得。
用一位基金經(jīng)理的話來說，基金對(duì)于成長股的態(tài)度，是“一眼天堂，一眼地獄”。去年瘋狂的“搶籌”之后，今年卻避之不及，甚至遭遇“流動(dòng)性”管理困境難以減持。
有意思的是，2010年的備受關(guān)注的績優(yōu)基金，除“常青樹”王亞偉掌管的兩只基金外，其余股票方向基金排名基本上位列中下游，甚至不乏墊底者。而今年業(yè)績相當(dāng)拔尖者，如長城品牌、鵬華價(jià)值等基金，則在去年的業(yè)績排名中落后了一大截，基本在同類基金中處于倒數(shù)十名之列。
回頭來看，去年業(yè)績排名靠前的基金，無一例外地以“消費(fèi)+新興產(chǎn)業(yè)”的組合跑贏市場(chǎng)，其中多數(shù)今年以來多數(shù)業(yè)績排名“慘淡收?qǐng)觥薄?BR> 在業(yè)內(nèi)一位基金經(jīng)理看來，成長股業(yè)績“變臉”導(dǎo)致不少基金業(yè)績大幅下滑，公募基金普遍出現(xiàn)了對(duì)所謂的“高成長”的不信任。
上海一位基金經(jīng)理表示，“去年A
股上市的企業(yè)中有46.4%得到了私募股權(quán)基金的支持，資本大量涌入的結(jié)果，自然是推高資產(chǎn)的價(jià)格，一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格隨之水漲船高。不低的入駐價(jià)格和手續(xù)費(fèi)用，退出渠道的過于單一，再加上一般3-5
年的投資周期，自然會(huì)要求待上市公司的業(yè)績突飛猛進(jìn)。IPO
的推介會(huì)一場(chǎng)一場(chǎng)的開，投價(jià)報(bào)告上動(dòng)輒50%、100%的業(yè)績?cè)鲩L，這究竟是"增長"還是"被增長"？”
上述基金經(jīng)理認(rèn)為，目前市場(chǎng)處于存量資金在有效的范圍內(nèi)相互博弈階段，且一級(jí)市場(chǎng)的擠壓越演越烈，從未停止。“這其實(shí)是一個(gè)利益再分配的格局。在現(xiàn)行的新股發(fā)行制度下，參與詢價(jià)的基金和個(gè)人沒有合力可言，相互博弈的結(jié)果就是相對(duì)高價(jià)發(fā)行。在一級(jí)市場(chǎng)的情況與此類似，但是相對(duì)而言，彼方和公司的溝通和利益牽涉，比二級(jí)市場(chǎng)的更深，對(duì)于上市公司的影響力也較強(qiáng)。他們站在了食物鏈的上一層。那么再上層，是誰呢，是對(duì)超募資金提取高額提成的投行？還是公司本身，是創(chuàng)業(yè)者，抑或是灰色的利益相關(guān)方……”
業(yè)內(nèi)另外一位投資經(jīng)理認(rèn)為，“2010年至今，是整個(gè)證券業(yè)混沌甚至瘋狂的年代。宏觀經(jīng)濟(jì)處于過度量化寬松刺激后的過熱和著陸階段，中國的工業(yè)化走到白銀年代，即大企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力越發(fā)強(qiáng)大，中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)中更像一只舢板。證券市場(chǎng)承擔(dān)了為中小企業(yè)解決融資問題和為大型銀行補(bǔ)充資本金的重任。這無疑增加了市場(chǎng)的博弈難度�！�
在其看來，“隨著重大資產(chǎn)重組和發(fā)行募資案例增多，投行的價(jià)值更加為人重視。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的鼓噪聲中，在對(duì)銀行不良資產(chǎn)的擔(dān)心中，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)日漸畸形。2010年末，中小板和創(chuàng)業(yè)板平均市盈率64倍，而銀行平均市盈率8倍，市值結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了嚴(yán)重的紊亂。整個(gè)中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利潤總額1030億，總市值4.27萬億，上市銀行總利潤6842億，而總市值只有6萬億。重大資產(chǎn)重組，借殼上市，新股IPO中巨大的利益與實(shí)業(yè)經(jīng)營舉步維艱天差地別，各方利益主體的博弈開始加劇�！�
上述基金經(jīng)理坦言，“本質(zhì)上看，市場(chǎng)博弈已經(jīng)呈現(xiàn)出騙子已經(jīng)比傻子多的景象，而被規(guī)范的參與主體身在廬山中不知真面目，這是公募基金至今未能從所謂成長股里脫身的原因�！�