證監(jiān)會為規(guī)范大小非解禁，從2008年4月開始要求減持超1%即須取道大宗交易系統(tǒng)。至此，
曾經(jīng)“一潭死水”的大宗交易市場開始泛起漣漪，并逐漸掀起波瀾……如今，這個平臺已經(jīng)成為股票市場外一個不可或缺的部分，甚至被視為A股市場的晴雨表。
今年以來，A股市場震蕩加劇，大宗交易跟著活躍起來，大小非減持極其積極。細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，在其熱鬧的背后，諸多與投資者息息相關(guān)的“秘密”也隨之暴露了出來。
大小非套現(xiàn)兇猛 金融股成減持主力
如今的大小非就如同是籠子中的困獸，一旦籠門打開，就會迫不及待地奪命而逃。雖然當(dāng)初證監(jiān)會設(shè)立大小非減持取道大宗交易的規(guī)定是為了穩(wěn)定市場，限制大小非減持，但事實上看，這個平臺卻是為他們提供了一個更為快捷的套現(xiàn)通道。據(jù)記者粗略統(tǒng)計，今年以來，滬深兩市大宗交易均已超過千筆。
與往年不同，今年以來，大宗交易市場已不再是創(chuàng)業(yè)板和中小板的天下，大盤藍(lán)籌股背后的原始股東也“擠”了進(jìn)來，且從成交金額上看，主板市場股票在大宗交易市場占據(jù)絕對主力。
據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來，一共有150余只主板股票現(xiàn)身大宗交易，參與金額近300億元，占大宗交易總交易量六成之多。尤其是剛剛過去的5月，主板股票大宗交易成交金額高達(dá)151億元。
值得一提的是，金融股目前已成為兩市股票減持的主要力量，這一點(diǎn)或許讓很多人感到意外，因為其一直以“穩(wěn)定”著稱。但事實是，有數(shù)據(jù)表明，今年以來，兩市37只金融股中有21只出現(xiàn)在大宗交易平臺之上，占比近60%，成交金額高達(dá)156億元。減持主要集中在農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行）、工商銀行和廣發(fā)證券4家公司，他們的成交金額分別為43億元、41億元、28億元和25億元。
總體來看，15家上市銀行中，只有寧波銀行、中信銀行和中國銀行3家未減持。昨日，招商銀行還曾現(xiàn)身，并減持成交了1200多萬元。券商方面有中信證券等6家減持；保險公司方面有3家減持。
所幸的是，工、農(nóng)、建3家銀行在大宗交易平臺大幅減持時，二級市場股價并未受到影響，這主要是因為當(dāng)時的市場熱點(diǎn)是估值低的藍(lán)籌股，可見賣方的減持目的是逢高減倉。
西南證券分析師劉峰還認(rèn)為，因參與銀行股的主力大多是機(jī)構(gòu)投資者，因此，他們通過大宗交易減持很可能是相互間調(diào)倉。不過，廣發(fā)證券則不然，其限售股解禁到期，有超過200名股東、高達(dá)300億元的市值解禁，華茂股份等參股股東紛紛落袋為安，二級市場股價難免受到影響，“未來對于類似的大盤股解禁，投資者還是應(yīng)該多加小心”，劉峰提醒道。
創(chuàng)業(yè)板成套現(xiàn)板 高管創(chuàng)投瘋狂退出
雖然從成交金額上創(chuàng)業(yè)板無法與主板“大象”抗衡，但在數(shù)量上其依然占據(jù)上風(fēng)。
去年11月1日，創(chuàng)業(yè)板首批27家公司（除寶德股份外）迎來解禁潮以來，創(chuàng)業(yè)板市場便頻遭解禁洪峰的沖擊，大宗交易平臺儼然變身為它的“套現(xiàn)板”。據(jù)記者粗略統(tǒng)計，截至目前，創(chuàng)業(yè)板共有54家公司現(xiàn)身大宗交易市場，成交480筆左右，成交金額接近95億元。
而今年以來，隨著創(chuàng)業(yè)板公司破發(fā)潮的涌現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板解禁高管的減持更是兇猛，深交所披露的數(shù)據(jù)顯示，如果算上二級市場競價交易部分，從今年年初至今，有65家創(chuàng)業(yè)板上市公司遭到了100多名高管減持，減持了162次，減持規(guī)模近13億元。其中，朗科科技在短短4個月內(nèi)被9名高管減持了24次。樂普醫(yī)療總經(jīng)理蒲忠杰是創(chuàng)業(yè)板的減持先鋒，也是今年以來套現(xiàn)規(guī)模最大的高管。今年3月23日，他通過大宗交易平臺一舉減持了1500萬股，套現(xiàn)3.73億元。
英大證券研究所所長李大霄對此表示，高管頻繁減持說明目前創(chuàng)業(yè)板公司的股票價值依然處于高估狀態(tài)。如今，多數(shù)公司并不光鮮的財務(wù)報表已經(jīng)讓創(chuàng)業(yè)板失去了“高成長”的招牌，而公司高管的大幅減持更是讓外界看淡創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展前景�！霸趧�(chuàng)業(yè)板股票大幅走跌之后，管理層依然繼續(xù)減持股票，只能說明他對自己公司絲毫沒有信心�！币晃凰侥既耸勘硎尽�
銀河證券分析師張延方還認(rèn)為，有些公司高管白手起家，賺到錢后首先想到的就是套現(xiàn)賺錢。解禁前是賬面財富，解禁后卻是實實在在的真金白銀�，F(xiàn)在已不可否認(rèn)，創(chuàng)業(yè)板中突擊包裝上市的公司有很多，而他們上市的目的不就是為了圈錢嗎？
張延方表示，從減持情況看，創(chuàng)業(yè)板高管為了高價減持，時常還會有些“手段”，比如，有的以市場利好消息或錯誤業(yè)績公告為幌子，在減持股份前默認(rèn)股價走高；有的公開違反交易所相關(guān)規(guī)定，根本不進(jìn)行信息披露；有的為了套現(xiàn)，在公司上市后突然辭職，卷現(xiàn)金而去。
因此，在創(chuàng)業(yè)板個股出利好拉升股價時，投資者還須防范高管減持的隱性利空。
除高管外，云集在創(chuàng)業(yè)板公司背后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的減持退出意愿也是十分強(qiáng)烈，時不時在大宗交易市場隱隱亮相。
值得一提的是，創(chuàng)業(yè)板在大宗交易上折價交易已成常態(tài)。有統(tǒng)計表明，公司在發(fā)生大宗交易的第二個交易日，股價下跌幾率高達(dá)82%。
反常高折價減持 大股東或意在融資
在股價連續(xù)大跌后，魯信創(chuàng)投日前發(fā)布異動公告稱，5月26日，公司控股股東魯信集團(tuán)通過上交所大宗交易平臺拋售了370萬股，減持比例占公司總股本的0.99%，以減持價格54.87元/股計算，較當(dāng)日收盤價折價2.23元。
5月26日，中國重工也以每股10.83元的價格通過大宗交易成交了300萬股，較當(dāng)日收盤價折價9.5%。買入方為平安證券石家莊中山西路證券營業(yè)部，賣出方為海通證券福州群眾路證券營業(yè)部。
對上述兩筆交易，張延方認(rèn)為，這很可能是目前正在興起的新的融資方式。他透露，中國重工目前股價一直在增發(fā)價格以下，且近期該公司股價走勢一直比較穩(wěn)健，如果賣家要套現(xiàn)完全沒有必要以當(dāng)天收盤價跌停的價格在二級市場出售所持股份。
因此，他認(rèn)為，此類大宗交易應(yīng)該是賣方向信托等金融機(jī)構(gòu)出售股票融資，然后在固定期限內(nèi)，向金融機(jī)構(gòu)按固定利率支付利息，待期滿后再按照前述價格回購，類似券商的融資融券。需要指出的是，這種融資方式相比融資融券更劃算。融資融券的折價率一般在5-6折，但目前大宗交易出售股份大多為9折左右。通過這種方式融資不僅可以獲得更多的資金，且利率相對不多。
從魯信創(chuàng)投的成交明細(xì)上，似乎更能說明大股東減持是為融資的可能。其9筆交易賣方席位均為齊魯證券濟(jì)南共青團(tuán)路證券營業(yè)部，但3筆交易金額較大的買方席位均為中信證券股份有限公司總部，還有2筆分別為安信證券總部和光大證券總部。
張延方說，這種融資方式目前還鮮為人知，也有點(diǎn)“打政策擦邊球”的意味。不過，由于這類減持往往是大股東所為，在市場弱勢背景下，也更容易對投資者信心造成傷害。如中國重工5月27日大幅下跌5%，魯信創(chuàng)投5月27日一舉跌停，很明顯都是受了大宗交易減持所致。
減持也出經(jīng)驗 避稅營業(yè)部應(yīng)運(yùn)而生
近兩個月的大宗交易市場，東軟集團(tuán)最為活躍，在不到一個月的時間里，驚現(xiàn)96筆交易，累計減持3971.96萬股，成交金額達(dá)4.8億元。業(yè)內(nèi)人士分析表示，從此次減持的各種跡象看，減持方很可能是第二大股東慧旭科技遭強(qiáng)制清算后，分得東軟集團(tuán)股權(quán)的137名自然人股東。
值得一提的是，上述96筆交易大多為溢價成交，且買賣雙方席位集中于兩個營業(yè)部。對此，有市場人士認(rèn)為，明顯是營業(yè)部的對倒行為，意在讓高管方便套現(xiàn)�！叭绻腥讼胭I東軟集團(tuán)股票，為什么不到股價更低的二級市場上買，而要跑到大宗交易市場去高價收購？”投資者黃先生質(zhì)疑說。
劉峰昨日向記者表示，的確不排除這種可能。根據(jù)證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，持有、控制公司股份5%以上的原非流通股股東，通過證券交易所掛牌交易出售股份，每達(dá)到公司股份總數(shù)1%時，應(yīng)在該事實發(fā)生之日起兩個工作日內(nèi)做出公告。不過，3月21日，東軟集團(tuán)第二大股東慧旭科技遭強(qiáng)制清算后，獲得股份的137名高管竟無一人持股比例超過1%，這樣就免除了公告的麻煩。
同時，也有人指出，東軟集團(tuán)股東的減持或是為了避稅。即在股價較低的時候，“平穩(wěn)”倒手，既可以繼續(xù)持有股票，又可以在未來股價上漲到高位套現(xiàn)時少繳納稅金。
事實上，類似現(xiàn)象之前早有出現(xiàn)。此外，大小非對于減持避稅著實十分上心，“避稅營業(yè)部”的產(chǎn)生就是一個證明。
2009年12月31日，財政部、國家稅務(wù)總局和證監(jiān)會三部委聯(lián)合發(fā)布了個人轉(zhuǎn)讓限售股征所得稅的通知，決定自2010年1月1日起，對個人轉(zhuǎn)讓限售股所得，按照20%的稅率征收個人所得稅。
據(jù)記者了解，征收的限售股稅款，一部分上繳中央政府，一部分歸當(dāng)?shù)卣�。然而上有政策，下有對策。一些地方政府為了獲得更多稅收，以稅率優(yōu)惠政策，鼓勵全國各地大小非來當(dāng)?shù)亟饨�。各地稅率�?yōu)惠幅度不一，從60%-90%不等，江西、黑龍江、河南、海南、西藏等地都有此類優(yōu)惠。
拿鷹潭來說，據(jù)悉，2010年7月，鷹潭市政府推出《鼓勵個人在鷹潭市轄區(qū)證券機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓上市公司限售股的獎勵辦法》，規(guī)定如果個人限售股東到當(dāng)?shù)貭I業(yè)部減持，當(dāng)?shù)卣蓪⑾奘酃蓶|減持個稅的地方實得部分的80%，作為獎勵再返還給納稅人；納稅人如果愿意將獎勵全部留在鷹潭投資置業(yè)的話，還可按個稅地方實得部分的10%再獎勵。若以個人減持扣除各種成本費(fèi)用后所得1000萬元為例，應(yīng)繳納20%即200萬元個人所得稅，但如果轉(zhuǎn)戶到鷹潭減持，個人可以得到地方給予的64萬元稅收返還獎勵，扣除掉個人對獎勵部分繳納的20%即12.8萬元個稅后，實際可以享受的稅收減免達(dá)51.2萬元。
數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，大宗交易市場一共發(fā)生了4241起交易，其中，國盛鷹潭勝利西路營業(yè)部就撮合了199筆，成為參與最多的營業(yè)部；同時，國泰君安鷹潭環(huán)城西路營業(yè)部也撮合了73筆交易。
從上市公司來看，創(chuàng)業(yè)板通過“避稅營業(yè)部”減持最為明顯。記者統(tǒng)計，南風(fēng)股份、金亞科技、上海佳豪、華星創(chuàng)業(yè)、立思辰、萬順股份、三五互聯(lián)、網(wǎng)宿科技、梅泰諾等多家創(chuàng)業(yè)板公司的減持幾乎悉數(shù)發(fā)生在鷹潭。
目前，避稅減持已成為大宗交易市場公開的秘密，交易所大宗交易申報欄上，“稅收優(yōu)惠”也是一大招牌。一位從事中介業(yè)務(wù)的投資公司經(jīng)理告訴記者，他們經(jīng)常會幫大小非客戶制定最有效的減持方案，各地有關(guān)大小非減持稅率優(yōu)惠的消息，是他們最關(guān)心的內(nèi)容。