6月份商品市場(chǎng)波動(dòng)依舊劇烈，且很有可能回吐5月下旬取得的反彈成果，而工業(yè)品筑底不會(huì)很快完成；農(nóng)產(chǎn)品則受益于惡劣的全球氣候和可耕地面積的減少而強(qiáng)于工業(yè)品，但各國糧食政策調(diào)控會(huì)導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅面臨反復(fù)。

　　經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨弱

　　5月底公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多數(shù)都走弱，暗示全球經(jīng)濟(jì)增長前景不樂觀。另一方面，商品價(jià)格全線反彈，一是技術(shù)性反彈的需求，二是高盛等投行唱多商品帶來的人氣回升的支撐。不過，商品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈明顯忽視了疲弱的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)帶來的壓力，國內(nèi)商品一度回吐近期部分漲幅。近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示引領(lǐng)此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的引擎——工業(yè)制造業(yè)似乎在減速，而其他指標(biāo)也顯示二季度主要經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)和就業(yè)等其他領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也在走弱。

    歐債危機(jī)未遠(yuǎn)去 美債風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期增強(qiáng)

　　近日歐盟正在研究向希臘提供新一輪的援助，規(guī)模可達(dá)650億歐元。歐盟、IMF和歐洲央行6月3日發(fā)表聯(lián)合聲明稱，歐盟和IMF向希臘提供的下一批救助資金將在7月初到位，有關(guān)希臘新救助方案的談判將在未來幾周進(jìn)行。不過，7月中旬希臘資金可能將出現(xiàn)枯竭，并且希臘政府已經(jīng)無法如期在2012年獲得市場(chǎng)融資來償還部分中長期債務(wù)，希臘短期內(nèi)進(jìn)行一定形式債務(wù)重組的可能性無法排除。據(jù)電子商務(wù)服務(wù)提供商TradeWeb的數(shù)據(jù)顯示，兩年期希臘國債收益率周一接近25%，較可比的兩年期德國國債高出約23個(gè)百分點(diǎn)，較兩個(gè)月前更是上升了約一倍。另外一個(gè)擔(dān)憂的問題是歐債危機(jī)的擴(kuò)散，葡萄牙和愛爾蘭有可能遭到信用評(píng)級(jí)下調(diào)。根據(jù)穆迪投資者服務(wù)公司的評(píng)級(jí)，愛爾蘭和葡萄牙都僅比“垃圾級(jí)”高一級(jí)。
　　美債危機(jī)也伴隨經(jīng)濟(jì)減速喧囂塵上。繼標(biāo)準(zhǔn)普爾4月中旬宣布下調(diào)美國的評(píng)級(jí)展望之后，另一家著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪日前也表示，如果美國白宮和國會(huì)不能就提高債務(wù)上限達(dá)成一致，將考慮下調(diào)美國的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。降低信用級(jí)別會(huì)促使借貸方對(duì)美國的債款提高利率，使得償還那些貸款的費(fèi)用更高。

　　美聯(lián)儲(chǔ)或延續(xù)寬松政策

　　鑒于國際糧食價(jià)格不斷上漲，由能源和糧食價(jià)格上漲帶動(dòng)的通脹在未來將越發(fā)嚴(yán)峻，而全球經(jīng)濟(jì)增長又在減速，滯脹風(fēng)險(xiǎn)大增：一方面經(jīng)濟(jì)減速導(dǎo)致商品需求下降，特別是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)比較敏感的工業(yè)品；另一方面，滯脹導(dǎo)致資產(chǎn)配置向以糧食為代表的農(nóng)產(chǎn)品方面傾斜，農(nóng)產(chǎn)品將受益，價(jià)格重心將上移。
　　短期而言，QE2結(jié)束后很多機(jī)構(gòu)獲取低廉的資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)特別是商品的難度加大，基金都會(huì)在二季度繼續(xù)縮減商品持倉或保持較少的凈多持倉。數(shù)據(jù)顯示，大宗商品基金截至5月20日連續(xù)第三周減持多倉，商品市場(chǎng)累積“失血”規(guī)模高達(dá)50億美元。