疲弱的市況下，基金發(fā)行需要有吸引眼球的新“花招”。
藉由黃金、白銀的狂飆，醫(yī)療、消費等板塊的逆勢躍進(jìn)，主題基金應(yīng)運而生。
2011年年初，就在國際金價突破1400美元/盎司的當(dāng)口，諾安基金推出了國內(nèi)的第一只QDII黃金主題基金——諾安全球黃金基金，首募金額接近32億元，而同期或者稍早發(fā)行的QDII產(chǎn)品規(guī)模大多不足10億元，有些甚至不足5億元，而普通的股票型基金的首發(fā)規(guī)模也大多僅數(shù)億元。
諾安的“黃金”秘訣吸引追隨者眾，5月初，就在國際金價悍然突破1500美元/盎司的巔峰時刻，易方達(dá)黃金主題基金成立，其首發(fā)規(guī)模亦接近27億元。
另有消息稱，還有一些基金公司也已經(jīng)遞交了黃金基金的申請，一旦通過也將會發(fā)行新的產(chǎn)品。
黃金洶涌
作為一只投資黃金ETF的產(chǎn)品，諾安黃金基金的凈值基本追蹤國際金價的走勢，當(dāng)金價一路狂飆，諾安全球黃金基金的持有人也暫時品嘗到了凈值逆市上漲的欣喜滋味。
今年1月13日諾安黃金基金成立，彼時國際金價尚且在1387美元/盎司，而到4月下旬，國際金價一舉突破1500美元/盎司，5月2日達(dá)到1563.70的高峰。
同期，截至5月12日成立剛好4個月的諾安全球黃金基金，累計凈值已達(dá)到1.069，收益逼近7%，讓同期成立的A股基金望塵莫及。
對于黃金的激情舞步，并不都是贊美。就在國際金價達(dá)到1400美元/盎司的時候，渣打銀行就表示，雖然看好黃金的長期走勢，但是短期內(nèi)并不推薦客戶買入黃金。
渣打的擔(dān)心事出有因：其一，是國際金價已經(jīng)一再創(chuàng)下歷史新高，盡管金價的未來走向仍舊不可琢磨，但一個確定的事實是，包括諾安黃金基金在內(nèi)的幾只黃金基金，顯然踩到了金價的歷史最高位區(qū)域；其二，在歷史上，黃金并不都是大眾印象中的“保值”品：在上個世紀(jì)80年代初到21世紀(jì)初長達(dá)20年間，國際金價一直低迷不振。
譬如，1990-2000年的整整10年間，國際金價不升反降，從1990年的400余美元/盎司一度跌至250美元/盎司，跌幅超過3成。
不無巧合的是，幾乎就在易方達(dá)黃金主題基金高調(diào)成立的同時，本拉登被美軍海豹突擊隊擊斃，國際金價應(yīng)聲而落，至5月15日，多日跌破1500美元/盎司大關(guān)。同期，易方達(dá)黃金主題基金則小幅跌破1元原始凈值。
醫(yī)藥、消費基金之鑒
黃金大潮尚且在洶涌，而在去年俘獲了一眾公私募基金的醫(yī)藥股則已徹底退潮。
乘著醫(yī)藥股表現(xiàn)出色的東風(fēng)，2010年9月21日，添富醫(yī)藥成立，首募規(guī)模接近41億元。
從銷售時機(jī)來看，匯添富醫(yī)藥保健基金顯然“生逢其時”。
當(dāng)年，滬深股市哀鴻遍野，1-11月上證指數(shù)的跌幅超過10%，而醫(yī)藥指數(shù)從1202.02點上漲到1595.53，漲幅達(dá)到驚人的32.7%。
然而，最好的銷售時機(jī)往往并不是最好的市場介入時點，甚至可能是最為糟糕的進(jìn)場點。
事實上，就在匯添富醫(yī)藥保健基金發(fā)行之后，醫(yī)藥股板塊旋即掉頭向下，從2010年12月到2011年5月12日，醫(yī)藥指數(shù)一直下跌到1265.75，跌幅達(dá)20.7%，成為2011年以來表現(xiàn)最差的板塊之一。而截至5月12日，匯添富醫(yī)藥保健的凈值為0.9300，成立至今的跌幅為7%，而同期上證指數(shù)則微漲0.8%。
值得一提的是，該基金一季度末的股票倉位已經(jīng)從去年年底的87.05%降至78.38%。
消費題材的基金故事亦不無雷同。
與醫(yī)藥基金的邏輯類似的是，中國作為一個13億人口的大國，隨著收入的提高，消費的能力勢必大大增加，這些消費相關(guān)的行業(yè)的上市公司也能夠借機(jī)獲得不錯的成長空間。
2010年8月20日成立的易方達(dá)消費在整體市場不佳的形勢下募資接近64億元，之后金元比聯(lián)消費、大摩消費、消費紅利、鵬華消費優(yōu)選、工銀消費服務(wù)行業(yè)等相繼成立。除了金元比聯(lián)消費首募規(guī)模僅4億元以外，其他幾只產(chǎn)品規(guī)模都超過10億，明顯高于同期一般的股票型產(chǎn)品。除此之外，招商基金旗下招商上證80消費ETF和招商上證80消費ETF聯(lián)接分別成立，國投瑞銀則成立了國投瑞銀中證消費指數(shù)基金。
就在消費類基金大擴(kuò)軍的同時，中證消費指數(shù)亦強(qiáng)勢上漲：2010年二季度末中證消費為5035.55點，到11月10日收盤為7543.29點，期間漲幅接近50%。而在此后消費類股一直表現(xiàn)不佳，致使中證消費指數(shù)一度跌至6097.09點，相對最高點跌幅超過20%。
而截至5月12日，中證消費指數(shù)今年以來下跌了5.8%，表現(xiàn)明顯弱于大盤。
至于那些在去年三四季度扎堆成立的消費基金，除了成立不久的工銀消費和鵬華消費凈值沒有顯著變化外，其他幾只成立稍早的消費類基金全部破發(fā)：成立最早的易方達(dá)消費凈值為0.9570是跌幅最小的一只，而金元比聯(lián)消費的凈值已經(jīng)跌至0.8920。
而在陽光私募中，于去年10月11日成立的從容醫(yī)療2期到5月6日時凈值僅余0.8188，跌幅幾近20%。
主題基金短板
不勝枚舉的例子可以證明，最佳的發(fā)行時點往往就是最差的買點，而最差的發(fā)行時點卻往往是最好的進(jìn)場時機(jī)：所以，A股在5000點以上所發(fā)行的股票型基金，規(guī)模可以發(fā)到超過百億，但是在下跌到1600點之后再發(fā)基金，卻是門可羅雀。
最有說服力的例子，是生來命運多桀的QDII基金。2007年四季度，第一波基金QDII發(fā)行之初，全球市場都基本上已經(jīng)經(jīng)歷過相當(dāng)長的時間的上漲，大多數(shù)市場都是在相對的高點，而當(dāng)時發(fā)行的4只基金QDII產(chǎn)品規(guī)模都接近300億元。但是這些產(chǎn)品發(fā)行不久就趕上全球金融危機(jī)爆發(fā)，各國股市大跌，帶動各基金QDII凈值一路下跌，至今未能徹底翻身。
相反，2008年的凄風(fēng)冷雨之中發(fā)行的5只QDII基金，其總規(guī)模不過50億而已，除了工銀全球募集的資金有31.55億元之外，其他4只中最大的海富通海外只有5.09億元，最小的銀華全球則僅4.17億元。
結(jié)果是，2007年高點發(fā)行的幾只QDII基金到現(xiàn)在凈值最低的嘉實海外僅為0.677（截至5月13日，下同），虧損最小的華夏全球的凈值也僅為0.924；而2008年的幾只小規(guī)模的基金QDII產(chǎn)品則表現(xiàn)出色，海富通海外累計凈值達(dá)到了1.827，即便是做的最差的銀華全球和工銀全球目前凈值也有1.005和1.006，尚未出現(xiàn)凈值損失。
對此，一位資深投資人士指出，許多基金公司在選擇什么時點發(fā)行什么樣的基金其實也是頗為糾結(jié)的，畢竟選擇在某個投資對象低點的時候發(fā)行這樣主題基金一般是乏人問津的，但是如果選擇在一個行業(yè)高點的時候，則會趨之若鶩。對于基金公司而言，因為利潤是從投資者那里獲取的固定比例的管理費，規(guī)模大小決定公司的利潤多寡，所以基金公司天然的就有擴(kuò)大規(guī)模的沖動，發(fā)基金也通常會選擇受投資者歡迎的時間和受歡迎的產(chǎn)品。但對市場而言，永遠(yuǎn)都是20%的人賺80%的人的錢的規(guī)律。
“這個規(guī)律注定了市場上總是大多數(shù)人是錯的，這也就意味著越受歡迎的產(chǎn)品往往虧損的可能性越大�！痹撊耸糠Q。
光大證券資產(chǎn)管理部QDII主管錢宜成則指出，對于主題型基金而言，相比主動型股票基金而言，其選股受限于狹窄的領(lǐng)域或行業(yè)，靈活度不大，投資者能否賺錢的最關(guān)鍵因素就是選時。
主題基金往往只投資單一類型的投資對象，這也就意味著，雖然在投資標(biāo)的表現(xiàn)好的時候可能獲得高于市場的平均收益，但是由于集中持有某一板塊的股票，在A股熱點不斷切換的大背景下，很難獲得持續(xù)性的高回報。
“相比于一般的主動管理型基金，主題基金在一定程度上減少了基金公司的責(zé)任，但加大了客戶的投資難度。”錢宜成表示，這樣的做法有推卸責(zé)任的嫌疑，“國外的的投資者一般都相對成熟，通常還有專業(yè)的投資顧問，投資顧問為客戶提供資產(chǎn)配置和選時的建議，而這些在國內(nèi)這些條件都不具備�！�