自4月下旬以來(lái)，隨著通脹數(shù)據(jù)的不斷高企和宏觀調(diào)控的加碼，A股市場(chǎng)也隨即展開(kāi)了一輪深幅調(diào)整，相當(dāng)多投資者也遭遇了慘重?fù)p失。股市處于弱市階段，到底該選擇什么樣的投資品種？
市場(chǎng)逐步完成筑底
“在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，如果進(jìn)行被動(dòng)的投資，投資者不妨選擇能夠獲取固定收益的投資活動(dòng)；如果是主動(dòng)積極性的，必須對(duì)大勢(shì)有一個(gè)好的把握，以便在未來(lái)時(shí)間段內(nèi)獲取一定的收益�！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢埍硎�，“一個(gè)重要的前提是，市場(chǎng)逐步完成筑底，如果選擇股票，當(dāng)前應(yīng)該是入市的好機(jī)會(huì)”。
楊德龍分析，6月份是市場(chǎng)確認(rèn)底部的一個(gè)月，各種利空因素集中來(lái)襲，投資者需要耐心等待市場(chǎng)反彈機(jī)會(huì)，戰(zhàn)勝恐慌心理。在市場(chǎng)所擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)和通脹得到確認(rèn)之前，維持對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎的看法。但從中期來(lái)看，在政府調(diào)控下，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的概率不大，可以對(duì)市場(chǎng)保持樂(lè)觀。目前市場(chǎng)整體估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域，但是大小股票估值分化較大。其中大盤(pán)白馬股估值已經(jīng)接近歷史底部，而小盤(pán)成長(zhǎng)股的估值依然面臨盈利下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。從產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)來(lái)看，大盤(pán)股和小盤(pán)股出現(xiàn)很大分歧。創(chuàng)業(yè)板持續(xù)遭到股東和高管減持。行業(yè)選擇上來(lái)看，維持看好低估值、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好的藍(lán)籌股。
對(duì)于下半年，楊德龍表示繼續(xù)看好藍(lán)籌股價(jià)值回歸。當(dāng)前，Ａ股市場(chǎng)的整體PE水平僅略高于2005年的998點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)和2010年2300點(diǎn)的水平。板塊方面，隨著通脹見(jiàn)頂、政策擔(dān)憂減緩，可以逐步加倉(cāng)低估值的金融、地產(chǎn)等板塊，其中銀行板塊在大盤(pán)指數(shù)中的占比達(dá)到20％，銀行板塊的反彈給大盤(pán)上漲帶來(lái)動(dòng)力。去年的行情主線是中小盤(pán)題材股泡沫化，今年的行情主線是藍(lán)籌股價(jià)值回歸。
善用保本基金
對(duì)于被動(dòng)型的投資者，最好是選擇一些風(fēng)險(xiǎn)較小的投資品種。銀華永祥混合型基金擬任基金經(jīng)理于海穎在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前市場(chǎng)正處于股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)重新權(quán)衡的過(guò)程，市場(chǎng)表現(xiàn)以震蕩為主，建議投資者結(jié)合自己的需求和實(shí)際情況，用保本基金做好資產(chǎn)組合配置，謀取良好的中長(zhǎng)期投資收益。
“翹尾因素依然比較高，另外新漲價(jià)因素沒(méi)有出現(xiàn)明顯消退的跡象，預(yù)計(jì)5月份CPI水平可能仍在高位�！庇诤７f分析，“通脹的翹尾因素或?qū)⒃?月份達(dá)到高點(diǎn)，而從6月份之后或?qū)⒊尸F(xiàn)逐月走低態(tài)勢(shì)，如果新的漲價(jià)因素不出現(xiàn)特別超預(yù)期的反彈，下半年通脹的整體趨勢(shì)是逐步走低，拐點(diǎn)出現(xiàn)的具體時(shí)間則仍需觀察”。
伴隨著通脹預(yù)期的逐步走弱，預(yù)計(jì)未來(lái)央行更可能通過(guò)準(zhǔn)備金或者公開(kāi)市場(chǎng)加大調(diào)控力度，“連續(xù)加息的空間已經(jīng)不大”，于海穎認(rèn)為，“從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度的數(shù)據(jù)比去年同期和環(huán)比去年12月底的數(shù)據(jù)包括工業(yè)增加值數(shù)據(jù)，都呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢(shì)，繼續(xù)加息可能會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有比較大的沖擊，從這個(gè)角度看管理層會(huì)對(duì)加息持謹(jǐn)慎的態(tài)度”。
于海穎說(shuō)：“現(xiàn)在對(duì)債券來(lái)說(shuō)是相對(duì)比較好的投資時(shí)機(jī)，連續(xù)加息已進(jìn)入了尾聲。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)的下滑，會(huì)讓投資者產(chǎn)生對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，這種環(huán)境恰恰是有利于債券市場(chǎng)的。另外從通脹分析，通脹在年中有一個(gè)相對(duì)的高位，逐步往下走的過(guò)程，從這個(gè)角度出發(fā)，我們判斷這樣的市場(chǎng)也是有利于支持債券目前的走勢(shì)。所以說(shuō)，從整個(gè)市場(chǎng)收益率水平來(lái)看，現(xiàn)在收益率水平比去年已經(jīng)上行幅度很大，不管從持有期收益還是資本利得空間來(lái)說(shuō)，還是有一些空間的�！�
而對(duì)于二季度后股市走勢(shì)，于海穎認(rèn)為企業(yè)盈利情況仍受到兩個(gè)重要因素限制：一方面由于原材料價(jià)格上漲、工人工資上漲帶來(lái)的管理費(fèi)用上升，都給企業(yè)帶來(lái)較大的成本壓力，另一方面發(fā)改委對(duì)于終端價(jià)格的調(diào)控，企業(yè)無(wú)法有效轉(zhuǎn)嫁通脹成本，在企業(yè)兩頭受到擠壓的背景下，上市公司的盈利能力確實(shí)受到影響，這將令目前的估值承壓，影響股市的投資回報(bào)水平。
對(duì)于未來(lái)基金的投資，于海穎指出，將會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化，結(jié)合股票市場(chǎng)的估值情況和債券市場(chǎng)的預(yù)期收益率水平的波動(dòng)情況，來(lái)動(dòng)態(tài)調(diào)整基金資產(chǎn)配置比例，來(lái)實(shí)現(xiàn)在保本目的上的資產(chǎn)增值。而目前市場(chǎng)環(huán)境下，雖然股市連續(xù)大跌，但是本基金運(yùn)作初期不會(huì)在權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)上進(jìn)行過(guò)于激烈的操作，而是將首先立足于債券市場(chǎng)，充分把握當(dāng)前債券市場(chǎng)面臨的良好投資機(jī)遇，積累一定的安全墊之后再進(jìn)行權(quán)益類(lèi)方面的投資。