2001年9月21日設(shè)立的華安創(chuàng)新基金拉開(kāi)了我國(guó)開(kāi)放式基金發(fā)展的大幕。由此，我國(guó)基金業(yè)也迎來(lái)了蓬勃大發(fā)展的階段。十年來(lái)，基金業(yè)績(jī)發(fā)生了哪些變化？該如何理解這些變化？如何利用這些變化幫助我們做出基金選擇？本文重點(diǎn)從基金整體業(yè)績(jī)的變化趨勢(shì)以及分化的情況進(jìn)行總結(jié)和研究，進(jìn)而回答上述問(wèn)題。
　　為了研究上的方便，我們重點(diǎn)研究積極投資的偏股型開(kāi)放式基金，即一般股票倉(cāng)位都保持在60%以上的主動(dòng)型基金。這些基金的核心本質(zhì)是獲得超越市場(chǎng)的收益，即市場(chǎng)上漲時(shí)，獲取比市場(chǎng)更高的收益；市場(chǎng)下跌時(shí)，凈值比市場(chǎng)的跌幅小。這里并不要求一定要獲得正收益，也不能去要求獲得正收益，因?yàn)檫@不是這類基金追求的目標(biāo)。
    首先看基金整體業(yè)績(jī)的變化趨勢(shì)。用積極投資偏股型開(kāi)放式基金期間內(nèi)規(guī)模加權(quán)的凈值增長(zhǎng)率來(lái)代表基金的平均業(yè)績(jī)，用同期天相流通指數(shù)（對(duì)所有A股采用流通股本加權(quán)計(jì)算得到的指數(shù)）的漲跌幅代表同期市場(chǎng)的基本情況，重點(diǎn)觀察超額收益（基金的平均業(yè)績(jī)減去同期市場(chǎng)漲幅）的變化趨勢(shì)，從中我們可以得出如下結(jié)論：
　　基金超額收益整體呈現(xiàn)變小趨勢(shì)，無(wú)論從圖一各年超額收益變化趨勢(shì),還是從圖二過(guò)去一年、三年、五年、七年的累計(jì)超額收益的變化趨勢(shì),我們都能得出同樣的結(jié)論。這一定程度上說(shuō)明，伴隨著股權(quán)分置改革的完成、全流通時(shí)代的來(lái)臨，市場(chǎng)的博弈格局發(fā)生了較大的變化，基金獲取超額收益變得越來(lái)越難�；�于此，投資者選擇基金作為投資標(biāo)的時(shí)，應(yīng)該降低自己的收益要求。如果參考2006年、2007年的數(shù)據(jù)制定投資目標(biāo)，顯然是不合理的要求，最終將很有可能導(dǎo)致投資失敗或者投資達(dá)不到預(yù)期。
　　在不同市場(chǎng)環(huán)境下，獲取超額收益的難度和程度不同。從圖一可以看出，牛市（2006年、2007年、2009年）獲取超越市場(chǎng)的收益難度非常高，那么此時(shí)基金選擇的最優(yōu)策略是跟上指數(shù)，選擇指數(shù)基金是合理的。熊市和震蕩平衡市，基金獲取超額收益的難度相對(duì)較小，且成功率比較高，此時(shí)的合理選擇是積極投資的偏股型基金�，F(xiàn)在市場(chǎng)狀況正好是震蕩的平衡市，所以投資者應(yīng)該結(jié)合自身特點(diǎn)，優(yōu)先選擇積極投資的偏股型基金。
　　時(shí)間越長(zhǎng)，累計(jì)超額收益越高。從圖二可以看出，期限越長(zhǎng)的投資，獲取高超額收益的可能性較大。這預(yù)示著投資者投資基金時(shí)應(yīng)該堅(jiān)持長(zhǎng)期眼光，只要每年收益率水平都能達(dá)到基金行業(yè)平均收益水平，長(zhǎng)期看，累計(jì)效果是非常顯著的。
　　接下來(lái)，我們研究基金業(yè)績(jī)的分化程度。通過(guò)積極投資偏股型開(kāi)放式基金，2002年以來(lái)各年獲得最高業(yè)績(jī)和最差業(yè)績(jī)的對(duì)比情況，過(guò)去一年、三年、五年、七年累計(jì)最高業(yè)績(jī)與最差業(yè)績(jī)的對(duì)比情況，我們可以得出如下結(jié)論：
　　從長(zhǎng)期趨勢(shì)上看，最高業(yè)績(jī)和最差業(yè)績(jī)之間的業(yè)績(jī)差距有擴(kuò)大趨勢(shì)。伴隨著基金公司和基金產(chǎn)品的增多，市場(chǎng)環(huán)境的變化，基金業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，進(jìn)而導(dǎo)致了基金業(yè)績(jī)的分化。這在一定程度上預(yù)示著選擇基金的難度在加大。因此，投資者選擇基金時(shí)需要考慮更多的因素。
　　不同市場(chǎng)環(huán)境，業(yè)績(jī)分化的程度不同。牛市（2006年、2007年、2009年）環(huán)境下，業(yè)績(jī)最高的基金與業(yè)績(jī)最差的基金業(yè)績(jī)相差的絕對(duì)數(shù)額很大，都超過(guò)了100%，但相對(duì)于基金同業(yè)的平均業(yè)績(jī)而言則沒(méi)有那么顯著。反倒是熊市和平衡市（2004年、2005年、2008年、2010年）更顯著一些。這一結(jié)論告訴我們，在熊市和平衡市中做好基金選擇要比牛市中更重要，對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的累積效果也更突出。
　　從累計(jì)情況來(lái)看，時(shí)間越長(zhǎng)，業(yè)績(jī)高的基金與業(yè)績(jī)差的基金之間的差距越顯著，也在一定程度上說(shuō)明了基金投資的長(zhǎng)期性。當(dāng)然，伴隨著時(shí)間的增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)差距相對(duì)于基金同業(yè)的平均水平也變得越來(lái)越不顯著，時(shí)間的攤薄作用可以有效地彌補(bǔ)選擇上的失誤。這預(yù)示著，基金選擇偶爾失誤不可怕，關(guān)鍵還在于一如既往地堅(jiān)持投資，用時(shí)間來(lái)挽回某次選擇失誤帶來(lái)的不利影響。
　　我們從基金整體業(yè)績(jī)的變化趨勢(shì)和基金業(yè)績(jī)的分化程度兩個(gè)角度，對(duì)積極投資偏股型開(kāi)放式基金的歷史業(yè)績(jī)進(jìn)行了分析和研究，從中獲得了一些啟示：降低收益目標(biāo)要求、堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、用好基金投資顧問(wèn)加強(qiáng)基金選擇等，尤其是在當(dāng)前的市場(chǎng)狀況下，更值得思考和借鑒。