近幾日，A股市場(chǎng)高位震蕩，兩市成交量放大明顯，下跌中的技術(shù)性反彈展開(kāi)。但分析師認(rèn)為，只有在通脹預(yù)期得到緩解、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明確和穩(wěn)定的政策預(yù)期出現(xiàn)之后，A股市場(chǎng)才能走出穩(wěn)步向上的走勢(shì)。7月A股將繼續(xù)筑底，但反彈的動(dòng)能較前期增強(qiáng)。
“信心”成為影響股市走勢(shì)首要因素
由于股市前期一直處于下跌狀態(tài)，所以近期股市呈現(xiàn)出換手率低迷的狀況，甚至呈現(xiàn)出2005年以來(lái)的換手率新低。市場(chǎng)稍有利好消息，即會(huì)造成反彈的出現(xiàn)，不過(guò)一旦政策面無(wú)實(shí)質(zhì)性利好，下跌的局面還是難以改變。
6月下旬出現(xiàn)的反彈，主要是兩個(gè)方面激發(fā)了市場(chǎng)的熱情，一是國(guó)際油價(jià)下跌緩解輸入型通脹，二是溫家寶總理對(duì)于通脹可控的言論。國(guó)務(wù)院總理溫家寶近期在《金融時(shí)報(bào)》上發(fā)表的署名文章指出，中國(guó)已將限制價(jià)格上漲作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的首要任務(wù)，并推出了一套有針對(duì)性的政策，這些政策已經(jīng)奏效�？傮w價(jià)格水平目前處在一個(gè)可控的區(qū)間，而且預(yù)計(jì)將穩(wěn)步下降。在連續(xù)七年的糧食增產(chǎn)后，中國(guó)目前擁有充足的糧食供應(yīng)，主要工業(yè)品供過(guò)于求。進(jìn)口正在迅速增長(zhǎng)。今年價(jià)格上漲將得到有力的控制，我們有這個(gè)信心。
然而，在“末日博士”盧比尼唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)后，近期國(guó)內(nèi)外唱空中國(guó)的媒體也不斷地增加，并不時(shí)發(fā)出做空中國(guó)的言論。
新華社經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸可能性在短期內(nèi)較低，因?yàn)橹袊?guó)面臨的是結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，不是全面性問(wèn)題，中西部發(fā)展相對(duì)滯后，投資、基建方面還有相當(dāng)大的空間。很多唱空中國(guó)的分析基于中國(guó)與當(dāng)年日本的比較，但往往忽視了中國(guó)政府對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的控制能力，對(duì)外依賴程度也不可同日而語(yǔ)。
因此，絕對(duì)看空中國(guó)A股的做法不可取，A股的走勢(shì)更多受國(guó)內(nèi)資金面和政策預(yù)期的影響，從近期股市大幅反彈的事實(shí)來(lái)看，股市并非缺乏資金，只是由于預(yù)期不明朗，資金持幣觀望，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)政策信號(hào)明顯，股市將會(huì)應(yīng)聲而起。
通脹勢(shì)頭有望得到控制
國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平6月25日說(shuō)，我國(guó)通脹目前仍是基本可控的，物價(jià)水平下半年有望回落。范劍平說(shuō)，此輪物價(jià)上漲主要是由成本上漲推動(dòng)的，作為CPI先導(dǎo)指數(shù)的工業(yè)出廠價(jià)格最近呈現(xiàn)出環(huán)比回落的局面，大宗商品價(jià)格反彈幅度也大不如前，所以輸入性通脹因素不會(huì)像4月份之前這么大。
與此同時(shí)，國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)25日在第二屆全球智庫(kù)峰會(huì)上發(fā)表演講，指出穩(wěn)定物價(jià)是宏觀調(diào)控首要任務(wù)。
從現(xiàn)在的情況看，近幾個(gè)月物價(jià)漲勢(shì)環(huán)比呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的態(tài)勢(shì)，物價(jià)上漲的勢(shì)頭有所下降，有望在6月以后告一段落。
從國(guó)內(nèi)的情況看，由于今年國(guó)家政策非常重視農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，夏糧增產(chǎn)已成定局，秋糧無(wú)論從播種面積還是長(zhǎng)勢(shì)來(lái)看都不錯(cuò)，今年農(nóng)業(yè)會(huì)有好收成。最近幾個(gè)月，農(nóng)村生豬存欄數(shù)增長(zhǎng)很快，10月份之前豬肉價(jià)格會(huì)有一定漲幅，之后環(huán)比會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，食品價(jià)格上漲勢(shì)頭有望得到控制。
今年以來(lái)，房產(chǎn)調(diào)控政策雖然沒(méi)有使房?jī)r(jià)逐漸回落，但是上漲勢(shì)頭得到遏制，租金價(jià)格環(huán)比最近幾個(gè)月開(kāi)始穩(wěn)定下來(lái)。
基于上述分析，新華社經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，我國(guó)食品價(jià)格漲幅是可控的，由于食品居住類價(jià)格占整個(gè)CPI上漲比重的90%以上，食品價(jià)格的逐步回落和住房?jī)r(jià)格的穩(wěn)定，將使CPI下半年出現(xiàn)漲幅逐漸趨穩(wěn)的趨勢(shì)。
A股將繼續(xù)筑底
既然從實(shí)證上分析通脹具有回落的可能性，股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，就存在復(fù)蘇的可能。
不過(guò)，從資金面的角度分析，前期股市積累了大量獲利回吐的籌碼，未來(lái)市場(chǎng)承壓。在通脹見(jiàn)頂、政策微調(diào)前，投資仍需謹(jǐn)慎。
分析師認(rèn)為，7月在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)蔓延、全球經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂加劇、中國(guó)可能很快再加息等利空因素的影響下，A股將繼續(xù)“筑底”，但反彈的動(dòng)能較前期增加。
未來(lái)，A股的走勢(shì)可能更多取決于通脹形勢(shì)的變化以及由此產(chǎn)生的政策拐點(diǎn)。當(dāng)前，一方面是通脹壓力下的資金面收緊，另一方面是大量中小企業(yè)的資金困境。在經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的情況下，如何在限制通脹的同時(shí)保增長(zhǎng)成為兩難問(wèn)題，市場(chǎng)靜待政策微調(diào)。
由于較高的翹尾因素作用，6月份CPI很有可能成為本輪通脹的高點(diǎn)，從三季度開(kāi)始，通脹同比水平有望開(kāi)始回落，四季度有望明顯放緩。
在此背景下，近期央行繼續(xù)加息的預(yù)期還將存在，政策拐點(diǎn)似乎尚未到來(lái)。因此，盡管大盤下跌空間有限，但市場(chǎng)心理仍較為脆弱。
從市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)看，指數(shù)今后一段時(shí)間仍將向下尋求底部，目前滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率在12倍左右，已經(jīng)接近歷史上的底部估值水平。
在操作策略上，短期內(nèi)出現(xiàn)大幅向上的行情條件還不具備，市場(chǎng)走勢(shì)仍將以震蕩為主。只有在通脹預(yù)期得到緩解、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明確和穩(wěn)定的政策預(yù)期出現(xiàn)之后，市場(chǎng)才會(huì)穩(wěn)步向上。