銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的大幅增長，在豐富社會投資品種、拓寬企業(yè)和居民投資渠道的同時，也對貨幣政策傳導(dǎo)和實(shí)施、貨幣政策工具作用效果等產(chǎn)生了重要影響。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，商業(yè)銀行競相抬高理財產(chǎn)品收益，會造成金融市場秩序混亂，存款在銀行間盲目流動，導(dǎo)致資金市場價格信號失真，這對下一步最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)會帶來阻礙。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認(rèn)為，理財產(chǎn)品大量出現(xiàn)，繞過了央行的監(jiān)管政策，滿足了企業(yè)的融資需求，市場缺少資金，理財產(chǎn)品提供資金供給，一定意義上是資金供求雙方均衡的結(jié)果。
中國證券報：最近銀行理財產(chǎn)品銷售火爆，收益率也是水漲船高，您如何看待這種現(xiàn)象？
連平：要從兩個方面來分析。一方面，當(dāng)前存款利率較低，導(dǎo)致商業(yè)銀行的存款規(guī)模增長緩慢，而企業(yè)的貸款融資需求非常旺盛，再加上銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時按照“時貸實(shí)付”的原則，銀行通過貸款來派生存款的難度正在加大�；谔岣叽婵畹目紤]，一部分流動性偏緊的商業(yè)銀行發(fā)售高收益理財產(chǎn)品，會導(dǎo)致資金從流動性尚可的銀行中流出。為了爭奪社會資金，一些銀行挑起了爭奪存款的“攻堅戰(zhàn)”，另外一些銀行則打起了存款“保衛(wèi)戰(zhàn)”。
另一方面，年內(nèi)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，導(dǎo)致企業(yè)融資環(huán)境偏緊，不少企業(yè)獲得銀行信貸不易，而信托等其他融資渠道表現(xiàn)非�；钴S，導(dǎo)致存款溜出銀行體系，也加重了銀行吸收資金的迫切性。
為了使存貸比達(dá)標(biāo)，商業(yè)銀行不得不通過發(fā)售理財產(chǎn)品的方式將社會資金集中到銀行體系。商業(yè)銀行一般會選擇將理財產(chǎn)品的到期日設(shè)置到6月的最后一到兩日，由于到賬資金不能及時劃轉(zhuǎn)，這樣理財產(chǎn)品到期后資金將會以活期存款的形式凍結(jié)在銀行體系。這樣無形中增加了商業(yè)銀行的一般性存款，有助于商業(yè)銀行降低存貸比。
曾剛：數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲5.5％，未來一段時間的通脹預(yù)期非常強(qiáng)烈，由于目前我國金融市場沒有實(shí)現(xiàn)利率市場化，投資者投資渠道狹窄，對沖通脹可供選擇的投資工具有限，一些銀行推出的階段性高收益理財產(chǎn)品是一種不錯的投資選擇，導(dǎo)致理財市場規(guī)模迅速擴(kuò)大。
偏緊的貨幣政策環(huán)境也為理財產(chǎn)品收益率走高提供了合適的土壤。目前貨幣市場流動性很緊，近期銀行間7天拆借利率上攀到9％，抬升了一些掛鉤shibor的理財產(chǎn)品收益率空間。面對頗為誘人的理財產(chǎn)品收益率，投資者自然愿意提供資金供給。其實(shí)，理財產(chǎn)品僅僅是一個反映資金市場供求狀況的中介產(chǎn)品。
中國證券報：有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，“存款理財化”將成為長期趨勢，如何看待這種說法？
連平：我并不認(rèn)同“存款理財化”將成為一種趨勢或潮流。不可否認(rèn)，現(xiàn)在不僅居民“儲蓄搬家”購買理財產(chǎn)品，很多現(xiàn)金流充足的上市公司、非上市企業(yè)也將存款投資于理財產(chǎn)品。
但是，判斷“存款理財化”趨勢為時尚早�，F(xiàn)在宏觀調(diào)控對銀根的收緊，以及監(jiān)管部門對商業(yè)銀行存貸比的要求趨嚴(yán)，有可能會延長存款理財化的趨勢，但如果利率市場化改革在“十二五”期間有明顯推動，存款利率可以浮動，那么就沒有必要搞理財產(chǎn)品，到時候?qū)⑹谴婵畲髴?zhàn)，而不是理財產(chǎn)品大戰(zhàn)。
曾剛：市場對理財產(chǎn)品有較強(qiáng)的需求，這是一種變相的利率市場化創(chuàng)新。其結(jié)果是商業(yè)銀行競爭資金來源，當(dāng)一家商業(yè)銀行推出高收益產(chǎn)品后，其他銀行為了留住客戶只能選擇跟進(jìn)，這樣市場中理財產(chǎn)品的供給會不斷增加，那么存款搬家的趨勢會更明顯。