巴西央行為抗通脹或年內(nèi)第五次加息

　　由于希臘債務(wù)危機緩和使得投資者涌入高收益資產(chǎn)，巴西貨幣雷亞爾對美元匯率上周五升至1.5523，創(chuàng)下了該貨幣自1999年實行浮動匯率制后的最高水平。
　　然而，市場普遍預(yù)計，為了遏制通脹，巴西央行將不得不在本月宣布今年來第五次加息，將原本就已高達12.25%的基準(zhǔn)利率再上調(diào)25個基點，這對于巴西雷亞爾而言將雪上加霜。

　　雷亞爾緣何升值

　　2010年巴西經(jīng)濟實現(xiàn)了7.5%的增長，創(chuàng)下20多年以來歷史最高紀(jì)錄。然而，伴隨著強勁的經(jīng)濟增長，外資大量流入、本幣快速升值，以及通脹壓力加劇等問題接踵而至。
　　為了給過熱經(jīng)濟降溫，巴西政府自今年初起采取一系列宏觀調(diào)控措施來控制通脹、限制信貸擴張和抑制本幣過度升值。
　　隨著希臘債務(wù)危機緩和，全球風(fēng)險偏好回歸——上周是全球股市一年內(nèi)表現(xiàn)最好的一周，而作為避險天堂的美國國債卻遭遇了兩年內(nèi)最糟糕的一周。
　　不僅如此，雷亞爾升值也受到了近期數(shù)據(jù)的推漲：巴西6月的貿(mào)易順差高達44.3億美元，創(chuàng)下了今年以來最高水平，也遠(yuǎn)超路透對分析師調(diào)研結(jié)果顯示的40億美元預(yù)期中值。
　　但更為本質(zhì)的原因是，巴西的高速經(jīng)濟增長和高達將近6%的實際利率水平已經(jīng)讓這一市場成為海外投資者極具吸引力的“投資勝地”，尤其是對于那些在發(fā)達國家市場難覓高收益投資機會的投資者而言。
　　“美國的利率幾乎為零，英國的利率也幾乎為零，日本同樣如此，而巴西的利率是12.25%——我要說，這就是問題的核心�！盋apital Economics 新興市場高級經(jīng)濟學(xué)家Neil Shearing表示。
　　巴西央行6月將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點至12.25%，是今年以來巴西為對抗通脹連續(xù)第四次加息。
　　一直以來，巴西都是美國極度寬松貨幣政策（尤其是量化寬松政策）呼聲最響的反對者，稱美國的這一政策向全球經(jīng)濟注入了大量流動性。巴西指責(zé)稱，大部分流動性都流入了新興市場國家，尤其是拉丁美洲，推升了資產(chǎn)價格，也迫使政府不得不采取防御性的資本管制措施。
　　然而，巴西央行的數(shù)據(jù)卻顯示，海外直接投資（FDI）和商品價格上漲是導(dǎo)致今年以來美元流入的主要原因，而非投機性資本：今年1月至4月，約有424億美元流入巴西市場，是去年同期的5倍多，而其中只有70億美元流入到固定收益市場。
　　除此之外，日本居民也是巴西資產(chǎn)的堅定投資者，每個月約有來自散戶投資者的近40億美元流入巴西。
　　另一方面，雷亞爾的升值很大程度上是由于商品價格攀升，這也幫助巴西5月的經(jīng)常賬戶赤字占GDP比率維持控制在2.3%。
　　“如果維持進口水平不變而把商品價格變成2005年的水平，那么赤字占GDP比率會接近5%，處于危險境地。”Neil Shearing指出。

　　第五次加息后　通脹也難到目標(biāo)水平

　　雷亞爾“無情”的升值，對巴西總統(tǒng)迪爾瑪·羅塞夫執(zhí)政政府構(gòu)成了一大難題：貨幣升值正在侵蝕該國的工業(yè)競爭力。
　　近幾個月來，巴西政府通過讓貨幣升值從而抗擊不斷攀升的通脹，但任何進一步升值都會招來巴西工業(yè)巨頭的游說反對。
　　事實上，作為發(fā)展經(jīng)濟學(xué)家的羅塞夫上任之初便承諾要降低利率，但卻被不斷高企的通脹“綁住了手腳”。
　　巴西央行6月29日公布季度通脹報告，將通脹預(yù)期從3月報告中預(yù)計的5.6%上調(diào)至5.8%。但預(yù)計今年下半年受食品和汽油價格下降的影響，物價將可能出現(xiàn)下降。
　　然而，巴西央行稱，即使7月第五次上調(diào)利率至12.5%，也不足以在2012年將通脹率降至4.5%的目標(biāo)水平，物價仍存上漲壓力。巴西央行預(yù)計，即使加息后2012年消費物價仍將上漲4.9%，到2013年才能降至4.5%。
　　巴西央行不得不重申，“將在一段較長時期內(nèi)充分上調(diào)利率”。
　　市場普遍預(yù)計，巴西央行將在7月20日的政策會議中上調(diào)隔夜短期拆借利率（Selic）至12.5%。