公募基金、私募基金、券商集合理財?shù)葘�業(yè)投資者今年上半年業(yè)績差強(qiáng)人意，再加上短線資金和倉位輕的機(jī)構(gòu)也有做波段的沖動。從博弈角度看，一旦A股市場出現(xiàn)止跌，不管是基本面如何，大家都有“強(qiáng)烈”的做多“情結(jié)”。這也就不難解釋，為何對一些明顯的偏空因素，很多機(jī)構(gòu)都解讀為“偏好”。
　　2610點(diǎn)反彈至今，累計漲幅超過50%的個股超過30只。但與去年2319點(diǎn)見底之前，成飛集成兇悍的上漲相比，它們的走勢還不夠兇悍(短期內(nèi)累計漲幅、連續(xù)封漲停板的能力)，距離“標(biāo)志性”股票還有一定的差距。除了航母概念外，近期市場熱點(diǎn)依然是“老面孔”，并沒有出現(xiàn)新的“主題”、“概念”，更像是對以前的熱點(diǎn)炒剩飯，反映出2610點(diǎn)反彈的級別要比2319點(diǎn)的反彈級別低。打一槍換一個地方的熱點(diǎn)切換，反映出目前參與反彈的資金并不充裕，推動反彈的主要力量是存量資金，增量資金很有限，大家都站在各自的山頭唱各自的歌。
　　鑒于目前多數(shù)機(jī)構(gòu)對2610點(diǎn)開始的反彈還有熱情，上證綜指短期將在2650點(diǎn)至2850點(diǎn)震蕩整理，反彈中依然呈現(xiàn)板塊輪動的特征，等待6月金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺。由于受到資金面的約束，A股市場將呈現(xiàn)自我縮容以達(dá)到資金和籌碼的平衡。即A股流通市值圍繞20萬億元上下波動，板塊、個股的活躍將以犧牲一部分股票為代價(下跌)，損失的流通市值將由活躍個股的上漲來填補(bǔ)。大市值個股很難有好的表現(xiàn)，更可能成為被犧牲的對象。熱點(diǎn)切換將主要圍繞小市值個股或板塊展開，但受資金面不足的約束，并不是多數(shù)中小市值個股能有好的表現(xiàn)。這輪反彈中，反彈幅度超過30%的個股是少數(shù)。
　　目前美國正在為第三輪印鈔(變相的量化寬松)做準(zhǔn)備。一方面，要面對美國國內(nèi)反對搞量化寬松的反對派、選民，以及持有大量美國國債的國家或機(jī)構(gòu)。為了掃清第三輪印鈔的障礙，未來的二、三個月，美國的各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恐怕比已公布的數(shù)據(jù)更差。只有這樣，才能“綁架”國內(nèi)、國外的反對者、美國國內(nèi)的選民。如果不搞第三輪印鈔，不批準(zhǔn)提高美國國債上限，美國可能出現(xiàn)債務(wù)違約的風(fēng)險，美國經(jīng)濟(jì)會二次探底，美國國內(nèi)的失業(yè)率可能惡化，并拖累全球的經(jīng)濟(jì)增長；另一方面，要讓大家知道，雖然美元問題很多，但歐元比美元更差，美元在全球貨幣體系中的地位不可動搖。
　　此外，美國通過打壓國際原油價格(釋放原油儲備等)，打壓金價(黃金價格上漲很容易和通脹聯(lián)系在一起)，降低美國國內(nèi)的通脹預(yù)期或具體的通脹數(shù)據(jù)，甚至提高通脹預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)(目前是2%)，為第三輪印鈔鋪路。讓大家從數(shù)據(jù)上得出一個結(jié)論，美國還是可以延續(xù)低利率的政策，同時即便再次印鈔，通脹預(yù)期還是不高的。因此，未來的二、三個月，美國、歐洲的金融、經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不好，對A股市場的影響偏負(fù)面。
　　7月6日，央行宣布年內(nèi)第三次加息，這比市場預(yù)期的加息時間要晚。一方面，國際方面，6月希臘債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化，美國房地產(chǎn)、消費(fèi)等數(shù)據(jù)也較糟糕；另一方面，國內(nèi)方面，前期緊縮導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)為諸多部門所關(guān)注，比如6月的PMI已接近50%的經(jīng)濟(jì)冷熱臨界線。但豬肉價格持續(xù)攀升，PPI上漲的動能還沒有根本緩解，當(dāng)前國內(nèi)仍面臨嚴(yán)峻的物價形勢。
　　特別是流動性過剩的格局還沒有根本改變，雖然以M2衡量的貨幣供應(yīng)量已經(jīng)被控制在16%的目標(biāo)之下，但事實上，由于今年以來的金融“脫媒”加速以及社會融資總量的大發(fā)展，社會資金的活躍度仍較高，它們?nèi)詴�對物價形成較大的沖擊。以上因素也就使得政府部門盡管預(yù)計物價上漲的高峰即將過去，但仍不敢放松對于物價的控制。日前溫總理指出目前穩(wěn)定物價總水平仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，央行也就需對于抗擊通脹有所動作，加息作為較好的抑制貨幣需求及通脹預(yù)期的工具，此時再次出臺也就有必要。
　　在這次加息后，由于加息一定程度上已經(jīng)可以抑制市場的貨幣信貸需求，央行上半年頻繁使用提準(zhǔn)以抑制銀行貨幣信貸供給的必要性也就有望下降，下半年央行數(shù)量型貨幣政策工具回收流動性的規(guī)模和節(jié)奏就有望逐漸放緩，但這并不意味著央行的緊縮政策就此結(jié)束，若四季度GDP回升勢頭凸顯的話，則10月還存在加息的機(jī)會，而根據(jù)這一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整性質(zhì)判斷，這種概率還是較大。