上周末公布的6月份宏觀數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀：CPI數(shù)據(jù)同比上漲6.4%，創(chuàng)三年來(lái)新高；PPI上漲7.1%，同比漲幅擴(kuò)大；出口增速連續(xù)第四個(gè)月下降；進(jìn)口增速創(chuàng)下20個(gè)月來(lái)新低；PMI中的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月下降……
但市場(chǎng)并未因宏觀數(shù)據(jù)的公布而在本周一出現(xiàn)激烈反應(yīng)。事實(shí)上，通脹數(shù)據(jù)雖然繼續(xù)創(chuàng)下新高，但尚在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，并未對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生新的壓力。昨日，上證指數(shù)、深證成指和滬深300均小幅上漲�；鸸緦�(duì)宏觀數(shù)據(jù)的解讀也并不過(guò)分悲觀。
通脹或?qū)⒁?jiàn)頂
盡管通脹數(shù)據(jù)看上去不美，但這并不構(gòu)成基金看空市場(chǎng)的理由，相反，市場(chǎng)一致預(yù)期通脹水平將在6、7月份見(jiàn)頂后回落，而這將可能成為推動(dòng)市場(chǎng)上漲的動(dòng)力之一。
新華基金認(rèn)為，盡管CPI高企，但仍符合市場(chǎng)預(yù)期，加上央行剛剛進(jìn)行加息，因此6月CPI數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)造成的影響十分有限。
農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，推動(dòng)6月CPI加速上漲的主力是食品價(jià)格，其中豬肉價(jià)格、肉禽價(jià)格、水產(chǎn)品、蛋類是食品價(jià)格上漲的主要因素，鮮菜鮮果價(jià)格上漲的壓力已經(jīng)有所減輕。PPI同比漲幅擴(kuò)大主要是由于去年基數(shù)較低，并不代表上游成本壓力再次加大�！拔覀冾A(yù)計(jì)雖然7月通脹壓力仍然很高，但隨著整體流動(dòng)性和需求導(dǎo)致的通脹壓力的減輕，以及豬肉價(jià)格漲幅趨緩，下半年通脹總體上會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)高位回落的趨勢(shì)。”
事實(shí)上，在宏觀數(shù)據(jù)披露后，上周央行的再次加息政策也顯得合情合理。博時(shí)卓越品牌基金經(jīng)理聶挺進(jìn)分析認(rèn)為，市場(chǎng)在加息后沒(méi)有出現(xiàn)暴跌，主要是由于市場(chǎng)對(duì)加息已經(jīng)提前預(yù)期，很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為本次加息是年內(nèi)最后一次，CPI同比將會(huì)見(jiàn)頂，未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)樂(lè)觀。不過(guò)，CPI同比雖然可能見(jiàn)頂，但是環(huán)比仍不樂(lè)觀，5%以上的通脹水平，使得宏觀政策持續(xù)放松的可能性不大。未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)震蕩盤(pán)整的格局，投資者要警惕短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。
政策進(jìn)入真空期？
在央行再次加息后，基金對(duì)后續(xù)政策的判斷明顯變得樂(lè)觀起來(lái)。光大保德信基金公司認(rèn)為，目前是通脹處于拐點(diǎn)的時(shí)期，這是市場(chǎng)樂(lè)于接受的。即使下半年的貨幣政策仍不會(huì)放松，但緊縮的節(jié)奏也應(yīng)該會(huì)比上半年放緩。
農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，控制通脹仍是當(dāng)前貨幣政策的首要目標(biāo)，加息不會(huì)造成政策超調(diào)。本輪通貨膨脹的高點(diǎn)將在最近幾個(gè)月出現(xiàn)，隨后通貨膨脹將會(huì)波動(dòng)下行，本輪政策緊縮周期可能進(jìn)入尾聲，隨后政策取向?qū)?huì)轉(zhuǎn)入觀察期。新華基金也認(rèn)為，接下來(lái)的市場(chǎng)處于政策真空期，未來(lái)一段時(shí)間上市公司中報(bào)將陸續(xù)公布，可重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)行情。
但聶挺進(jìn)判斷，七八月份可能出現(xiàn)CPI拐點(diǎn)，但不能輕易斷言加息周期結(jié)束，調(diào)控政策空間仍然存在。
不過(guò)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)已經(jīng)顯現(xiàn)。光大保德信認(rèn)為，目前市場(chǎng)存在流動(dòng)性改善的預(yù)期，這很可能會(huì)沖銷(xiāo)市場(chǎng)對(duì)上市公司盈利下修的擔(dān)心，市場(chǎng)存在上漲的動(dòng)力，但是，只有市場(chǎng)認(rèn)為貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向，或預(yù)期房?jī)r(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)時(shí)，流動(dòng)性才更有可能迎來(lái)實(shí)質(zhì)性、持續(xù)性的寬裕局面。板塊方面，家電、煤炭等受益于保障房產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)值得關(guān)注。另外前期跌幅較大，且中報(bào)業(yè)績(jī)可能不錯(cuò)的行業(yè)，如信息設(shè)備、醫(yī)藥等也值得關(guān)注。