在上半年理財(cái)市場(chǎng)的“擂臺(tái)爭(zhēng)霸賽”中，銀行、信托及民間借貸諸多角逐者笑傲江湖，而冷落一旁的竟只有公募基金�？梢哉f(shuō)，前者的成功具有機(jī)遇上的偶然，而后者的敗北更不乏歷史的必然。
在近年來(lái)大理財(cái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的擴(kuò)容和客觀市場(chǎng)環(huán)境的變遷中，牛市中基金創(chuàng)造的神話(huà)形象正遭到不斷的侵蝕，而一切歸結(jié)于業(yè)績(jī)并不靠譜。
銀行理財(cái)幾萬(wàn)億元的盛宴僅僅是基金陷入困境的表征之一，垂頭喪氣抑或盲目擴(kuò)張或許都并非良策。擺脫靠天吃飯的傳統(tǒng)，培養(yǎng)與投資者的深度粘性和忠誠(chéng)度或許才是公募基金再次一呼百應(yīng)的權(quán)杖。
錢(qián)都跑哪去了？
8.51萬(wàn)億，許多人對(duì)這個(gè)數(shù)字并不知情，也并不感興趣。
對(duì)于普通投資者而言，計(jì)較得更多的是百分之幾的收益率，或更直接地說(shuō)，是圓角分。
根據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量達(dá)到8.51萬(wàn)億元（不包括對(duì)公產(chǎn)品），信托公司發(fā)行的信托計(jì)劃募集規(guī)模為3745.88億元。
更加有趣的是，4月中旬，中國(guó)人民銀行溫州市中心支行做了一個(gè)關(guān)于溫州民間借貸的調(diào)查。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，光是溫州本地民間借貸容量達(dá)到了560億。小小的縮影，足以折射出資金追逐的軌跡。
與銀行、信托及民間借貸的火熱程度相較，公募基金卻顯得凄慘許多。統(tǒng)計(jì)顯示，上半年新基金發(fā)行1700億元，而基金整體資產(chǎn)管理規(guī)�？s水近1600億元。更加“意料之中”的是，基金整體主動(dòng)贖回份額超過(guò)了1500億份。
在天壤之別的數(shù)據(jù)背后，人們不禁要問(wèn)，錢(qián)都跑哪去了？
記者近日兩次走訪遍布商業(yè)銀行網(wǎng)店的北京金融街發(fā)現(xiàn)，基民“搬家”確有其事�！坝袀�(gè)客戶(hù)6月份時(shí)突然提了50萬(wàn)到其他銀行，還興奮地說(shuō)有個(gè)更高收益的理財(cái)產(chǎn)品很吸引他�！痹诠ば薪鹑诮种欣碡�(cái)經(jīng)理小婧那得知，麻煩不僅是基金公司保不住客戶(hù)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的銀行理財(cái)產(chǎn)品保衛(wèi)戰(zhàn)中，老顧客越發(fā)懂得在不同銀行間挪騰資金。
業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，今年銀行理財(cái)出現(xiàn)超預(yù)期的爆棚式的發(fā)展源自資金面吃緊，在多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，銀行攬儲(chǔ)壓力驟升。
“前面的募集期和之后的到賬日，客戶(hù)資金總有1至5天不等的時(shí)間空檔，是暫時(shí)計(jì)作銀行存款的。即使理財(cái)產(chǎn)品在運(yùn)作期間不算作銀行存款，也至少可以保證錢(qián)不被其他行拉走。”小婧點(diǎn)破了銀行之間拉鋸戰(zhàn)的秘密。
和銀行理財(cái)產(chǎn)品甚為類(lèi)似的是，在緊張的資金池中，房地產(chǎn)企業(yè)融資成本高企，與之而來(lái)的房地產(chǎn)信托與民間借貸也成為基金份額縮水的重要推手。
“房地產(chǎn)本身具有投資品和消費(fèi)品的雙重屬性，一直深受投資者的青睞，故其本身保值能力較強(qiáng)；截至2011年5月，某系列產(chǎn)品共發(fā)行28期，總規(guī)模近38億元；同期，該產(chǎn)品的1-10號(hào)投資收益率估算值（費(fèi)前）均在16%以上�！�
這是國(guó)內(nèi)某大型集團(tuán)旗下信托公司網(wǎng)站的一款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品推介，規(guī)模、歷史業(yè)績(jī)均赫然在目，不得不說(shuō)，其對(duì)大資金吸引力不小。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年上半年各家信托公司共發(fā)行集合資金信托產(chǎn)品1456款，其中運(yùn)用至房地產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)品最多，占比高達(dá)10.86%，達(dá)到343款。而這主要投資方向包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款、以股權(quán)方式直接房產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)及公司債券等。
“為什么股市沒(méi)錢(qián)？基金難發(fā)？房地產(chǎn)信托和民間借貸高達(dá)20%、30%,甚至更高的預(yù)期收益率更能吸金。”北京一家基金公司投資總監(jiān)感慨。
雖然我們有點(diǎn)妄下結(jié)論，認(rèn)為贖回的基金資金均流入了銀行理財(cái)產(chǎn)品及房地產(chǎn)信托，或去放了“高利貸”，但無(wú)疑在逐利的資本面前，公募基金顯得力不從心。
傷透了心vs意外之財(cái)
“在投資者了解了銀行理財(cái)產(chǎn)品的某些優(yōu)勢(shì)之后，我們很難說(shuō)，8.51萬(wàn)億的規(guī)模是單憑渠道優(yōu)勢(shì)打贏的一場(chǎng)勝仗�！币晃换鸸靖笨偺谷怀姓J(rèn)。
基金半年中考剛剛過(guò)去，失落的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)給基民造成的心里創(chuàng)傷似乎并不比當(dāng)年的熊市要輕。各類(lèi)型基金在上半年悉數(shù)下跌，唯有貨幣型基金獲得了1%左右的整體正收益，而股票型和混合型基金中，平均虧損分別近7%，同時(shí)還有14家基金公司上半年偏股基型基金的整體業(yè)績(jī)跌幅超過(guò)10%。
“傷透了心�！痹疽詾檫@只會(huì)從吃了虧的基民口中道出，而沒(méi)曾想在工行這位理財(cái)經(jīng)理小婧的口中蹦出的這幾個(gè)字，也如此“情真意切”。
據(jù)她介紹，今年賣(mài)基金不比2008年熊市時(shí)容易，一方面不少老基民仍然套牢在高點(diǎn)，另一方面今年的震蕩市并沒(méi)有體現(xiàn)基金所謂專(zhuān)家理財(cái)?shù)奶亻L(zhǎng)，就連一貫穩(wěn)健的債基都整體虧損。
確實(shí)，從基金的實(shí)際募集情況看，確實(shí)冰火兩重天。今年來(lái)，除了保本和分級(jí)基金受到一定的投資者追捧外，股票和債券類(lèi)基金發(fā)行阻力頗多。6月，多只指數(shù)、QDII基金募集規(guī)模竟不超過(guò)10億元，其中不乏擁有品牌和渠道實(shí)力的大公司。
“說(shuō)句實(shí)話(huà)，一年下來(lái)，債券基金近幾年整體幾乎能保持在8%甚至更高的平均收益水平上，而銀行理財(cái)產(chǎn)品比較短期，高收益一般出現(xiàn)在季末、年中和年終幾個(gè)節(jié)點(diǎn)，不一定能續(xù)上。但是，客戶(hù)現(xiàn)在只要聽(tīng)到"基金"二字，基本上就不再讓你說(shuō)下去了�！毙℃猴@得很無(wú)奈。
與基民受傷后的自然回避相比，很多投資者轉(zhuǎn)而對(duì)供應(yīng)量大、收益率高且穩(wěn)健的銀行及信托產(chǎn)品有了獨(dú)特的偏好。
“之前一直喜歡存活期，后來(lái)發(fā)現(xiàn)很多超短期的理財(cái)產(chǎn)品收益率達(dá)到5%甚至更高，也就是7天不能拿出來(lái)�！睂�(duì)于宅女鐘敏而言，在網(wǎng)上銀行輕輕敲擊鍵盤(pán)就能輕易賺到高出活期存款10倍的利息，豈不是一筆意外之財(cái)？
在銀行理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中，我們確實(shí)可以輕松找到年化收益率高，同時(shí)流動(dòng)性也不錯(cuò)的超短期理財(cái)產(chǎn)品。例如，北京銀行(601169,股吧)一直發(fā)行名為“人民幣××天SHIBOR掛鉤理財(cái)產(chǎn)品”，該系列產(chǎn)品有7天、14天、1個(gè)月和3個(gè)月幾類(lèi)期限。根據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，上半年到期理財(cái)產(chǎn)品中收益率最高的前25款產(chǎn)品中，北京銀行旗下產(chǎn)品占9只。其中，1月底發(fā)行的一款14天產(chǎn)品最終收益率為8.2138%，同為1月底的一款1個(gè)月產(chǎn)品為7.8892%，6月底發(fā)行的一款產(chǎn)品為7.7267%，均達(dá)到預(yù)期收益率。
除此之外，包括工行、建行、招行等幾乎所有商業(yè)銀行均有類(lèi)似貨幣、債券類(lèi)的理財(cái)產(chǎn)品在售，且多呈現(xiàn)短期化、不定期滾動(dòng)發(fā)行趨勢(shì)，且收益率通常均保持在4%至6%上下。
“其實(shí)以前季末時(shí)理財(cái)產(chǎn)品收益率也會(huì)提高，但總歸是平時(shí)2%至3%甚至高到4%至5%，今年明顯不一樣了，平時(shí)4%至5%，季末會(huì)到6%甚至接近8%的水平，基金自然沒(méi)法比。”鐘敏告訴記者。
而且更有趣的是，這些產(chǎn)品很多都出現(xiàn)長(zhǎng)、短期產(chǎn)品收益率倒掛的現(xiàn)象，即短期產(chǎn)品收益率反而高于長(zhǎng)期產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析，由于今年來(lái)六提存款準(zhǔn)備金率，資金池的水量有限，商業(yè)銀行為達(dá)到存貸比考核的監(jiān)管要求紛紛下足功夫，通過(guò)提高固定收益理財(cái)產(chǎn)品收益率，尤其在季末時(shí)大幅提高短期限產(chǎn)品的收益率就是無(wú)奈中的“捷徑”之一。
同時(shí)，在私人銀行的高端客戶(hù)專(zhuān)屬理財(cái)產(chǎn)品中，不難覓到房地產(chǎn)信貸類(lèi)產(chǎn)品的影子。
“高凈值的資產(chǎn)客戶(hù)都對(duì)資產(chǎn)保值有很高要求，而且他們對(duì)理財(cái)專(zhuān)業(yè)知識(shí)有一定涉及。原本在基金中套牢的客戶(hù)確實(shí)更加青睞我們給他們?cè)O(shè)計(jì)或?qū)俚姆�(wěn)健類(lèi)產(chǎn)品，一些通過(guò)我們審核，資信較高的當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)企業(yè)也存在融資需要�！蹦彻煞葜粕虡I(yè)銀行杭州分行私人銀行部的小郭透露。
除此之外，具有絕對(duì)收益率吸引的房地產(chǎn)信托更多存在與各家信托公司中，他們或多或少地與基金爭(zhēng)食著更高端的客戶(hù)資源。
能折騰的孩子有奶吃
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金的份額連續(xù)遭到贖回不僅因自身“技不如人”，包括銀行在內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)者似乎更會(huì)“折騰”，并不完全規(guī)范的營(yíng)銷(xiāo)手段和策略為他們搶得了更多的機(jī)會(huì)。
“隨著理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量的不斷增加，理財(cái)產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)也愈加激烈，這也導(dǎo)致部分銷(xiāo)售人員為了增加銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，向投資者片面夸大產(chǎn)品收益、隱瞞產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)水平等。而當(dāng)投資者最后沒(méi)有獲取銷(xiāo)售人員口頭承諾的高收益時(shí)，往往會(huì)造成銷(xiāo)售糾紛甚至對(duì)簿公堂�！逼找尕�(cái)富研究員邱凱表示。
近日據(jù)某位國(guó)有商業(yè)銀行個(gè)金部負(fù)責(zé)人透露：“監(jiān)管部門(mén)確實(shí)開(kāi)會(huì)并將規(guī)范銀行理財(cái)產(chǎn)品的會(huì)議紀(jì)要下發(fā)給各行。”而就在6月底，最新的《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》也正式出臺(tái)，不僅細(xì)化了部分規(guī)定，還在宣傳銷(xiāo)售文本、理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估等方面進(jìn)行了全新的規(guī)范。
據(jù)悉，銀行超短期產(chǎn)品其實(shí)很多并不賺錢(qián)，而是銀行利用滾動(dòng)發(fā)行產(chǎn)品自行設(shè)立的“資金池”。其中更多是投資到銀行間債券市場(chǎng)的標(biāo)的，但也不乏投向其他品種的可能性。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，其他品種正是房地產(chǎn)或基建甚至地方等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。
“對(duì)債券型基金而言，確實(shí)構(gòu)成一定的利好。但基金與銀行理財(cái)產(chǎn)品放在一塊比較總不太合適，畢竟二者的理財(cái)目標(biāo)和對(duì)應(yīng)的客戶(hù)需求并不一致�！北本┮患抑行突鸸厩啦咳耸空J(rèn)為。
但是，在被挖走的基金份額中，井噴式發(fā)展的銀行理財(cái)產(chǎn)品確實(shí)“勞苦功高”。而這其中，理財(cái)產(chǎn)品只需要發(fā)行前10天向監(jiān)管部門(mén)報(bào)備，與最長(zhǎng)半年的基金募集申請(qǐng)程序相比，或許來(lái)得容易得多，這也正是拉開(kāi)二者規(guī)模差距的原因之一。
早在2009年，銀監(jiān)會(huì)出于對(duì)防范風(fēng)險(xiǎn)的考慮，重新調(diào)整了銀行理財(cái)產(chǎn)品報(bào)備流程，將此前產(chǎn)品發(fā)行后5日之內(nèi)報(bào)備轉(zhuǎn)為發(fā)行前10日由總行統(tǒng)一報(bào)備，但仍屬于“注冊(cè)制”的報(bào)備程序似乎并沒(méi)有給理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行速度造成阻礙。
而同時(shí)，出于對(duì)投資者的保護(hù)與基金投資管理人的監(jiān)管，基金的募集申請(qǐng)則仍然處于審批監(jiān)管程序之下，新基金提交募集申請(qǐng)等待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，最長(zhǎng)不超過(guò)6個(gè)月給予最終答復(fù)。
據(jù)普益統(tǒng)計(jì)，2011年上半年，銀行理財(cái)產(chǎn)品（不包括對(duì)公產(chǎn)品）發(fā)行數(shù)量為8497款，而新發(fā)基金數(shù)量?jī)H為百余只。