今年上半年，資金在負利率環(huán)境下流向了儲蓄替代品，銀行面對來自公募基金、券商理財、陽光私募等各類資產(chǎn)管理業(yè)務的競爭，銀行理財產(chǎn)品幾乎在這場競爭中完勝。
銀行理財產(chǎn)品狂奔
“今年股票也虧，券商理財產(chǎn)品也不行，公募基金也虧，專戶一對多也在虧，私募都逼近清盤底線了�！痹诠善辈划�?shù)赖哪甏跖繛榱艘粋�好的投資標的，左選右選。
今年上半年，資金在負利率環(huán)境下流向了儲蓄替代品，面對來自公募基金、券商理財、陽光私募等各類資產(chǎn)管理業(yè)務的競爭，銀行理財產(chǎn)品幾乎在這場競爭中完勝。
上半年發(fā)行超去年全年
據(jù)第三方研究機構普益財富的不完全統(tǒng)計，今年上半年銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模已達到8.25萬億元，超過了去年全年的7.05萬億元。
雖然，由于三個月以內(nèi)的短期理財產(chǎn)品約占今年新發(fā)行理財產(chǎn)品數(shù)量的2/3，多數(shù)理財產(chǎn)品為滾動發(fā)行，實際存量發(fā)行規(guī)�？赡苓h小于該累計發(fā)行規(guī)模數(shù)據(jù)。但根據(jù)華泰聯(lián)合證券的研究報告測算，目前銀行理財產(chǎn)品平均余額也達到3萬億-3.5萬億元。根據(jù)銀監(jiān)會年報，2008、2009和2010年的銀行個人理財產(chǎn)品余額分別為0.82萬億、0.97萬億和1.7萬億元。
與銀行理財產(chǎn)品大熱相比，曾經(jīng)的“投資明星”基金只能一聲嘆息。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新成立基金105只，平均募集規(guī)模為16.55億元，創(chuàng)下2008年以來新低。
“現(xiàn)在基金比較難賣，這股市行情，投資者傷不起，我們也沒信心�！便y行的工作人員大倒苦水。監(jiān)管漏洞、負收益糾紛頻發(fā)
但是瘋狂的背后，監(jiān)管存漏洞、夸大宣傳、負收益糾紛頻發(fā)等問題也更為突出。
今年上半年到期的理財產(chǎn)品中，累計虧損最嚴重的高達45%。投資者與銀行之間的信息不對稱也并未得到改善。據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫不完全統(tǒng)計，2011年上半年有6927款理財產(chǎn)品到期，其中披露到期收益率的外資銀行披露率僅為13.4%。“在理財產(chǎn)品信息披露中存在部分銀行不披露實際收益率或選擇性披露數(shù)據(jù)的情況�！便y率網(wǎng)指出。
有專家稱，銀行理財產(chǎn)品雖然是理財市場老大，但有些卻是“人造美女”經(jīng)不起考量。
銀監(jiān)會6月末發(fā)布了《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》，要求銀行對包括理財資產(chǎn)池中涉及信托轉(zhuǎn)讓、高息攬存等在內(nèi)的違規(guī)行為進行自查整改，并明確規(guī)定商業(yè)銀行銷售理財產(chǎn)品時，必須對客戶說明最不利投資情形和結果。在爆發(fā)式的發(fā)展之后，銀行理財產(chǎn)品市場或?qū)⒂瓉硪粓稣C。
【剖析】
銀行理財產(chǎn)品如何賺錢
銀行理財產(chǎn)品如此火爆，特別是短期的理財產(chǎn)品以其較高的收益流動性強，更是成為今年理財市場的超級寵兒。在募集到資金之后，短短時間內(nèi)銀行是如何投資、如何盈利，最后又是如何確定給投資者的收益率？銀行又從中獲得多少利潤？
池子模式保證靈活性
“前些年涉及股票、利率、匯率的較多，目前理財產(chǎn)品最盛行的是資金池資產(chǎn)池的模式，池子的概念就是流動性、靈活性。”一股份制銀行產(chǎn)品經(jīng)理告訴記者。
簡單地說，銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品募集形成資金池，這個池子里擁有大量的資金。另外與之匹配的是銀行設計的資產(chǎn)池，這個池子里有各種類型的投資標的，比如債券、票據(jù)、同業(yè)存款、信托產(chǎn)品等。用資金池里的錢去購買資產(chǎn)池里的各種投資標的，就完成了投資過程。具體投資資產(chǎn)池里的哪些標的，在產(chǎn)品說明書上會有大致說明。
例如，目前理財產(chǎn)品中多數(shù)是投資于票據(jù)相關類和信貸相關類資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)主要是通過向?qū)嶓w經(jīng)濟提供資金獲得相應的融資收益。由于銀行貸款自由有限，貸款利率上浮，票據(jù)貼現(xiàn)收益率也上升，因此投資于這些方面的收益率保持在高位。同時，在貸款規(guī)模控制背景下，理財產(chǎn)品提供的融資功能將獲取或留住更多的客戶，獲取客戶更多的綜合收益。
“以短養(yǎng)長”提高收益
但從實際操作看，理財產(chǎn)品的收益并不完全與這兩者相關。如，目前1個月期理財產(chǎn)品的平均預期收益率已經(jīng)超過4%，這明顯高于3個月期、1年期銀行間固定利率國債到期收益率。
“融資收益是大家都能想到的，投資標的獲得了收益，理財產(chǎn)品自然也就分享其成果，這是投資者所獲得的主要收益。不過，除此之外銀行還會通過期限錯配、以短養(yǎng)長獲取額外高收益�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。
期限錯配帶來收益，這對于無限滾動的短期理財產(chǎn)品來說尤其重要。據(jù)上述銀行人士介紹，比如7天期限的產(chǎn)品還未到期，14天的產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)售，14天的產(chǎn)品還未到期，7天期限的理財產(chǎn)品新的一期又成立了，通過這樣的期限錯配，通過理財產(chǎn)品不斷地滾動續(xù)發(fā)，銀行就可以讓資金池的總量保持穩(wěn)定。
“產(chǎn)品申購和到期清算需要幾個工作日，銀行這段時間只需要支付給投資者活期利息，但資金到銀行之后銀行就可立即投資。如果有取消申購的情況，銀行的流動資金一般也能承受。當然，這對銀行整體的流動性風險和利率風險管理的要求會更高�！便y行人士稱。
測算稱產(chǎn)品利差1.8%
當然，這部分收益銀行并不會全額分給投資者，中間存在利差，這也是銀行自己的收益所在。華泰聯(lián)合證券近期發(fā)布的一份研究報告對銀行理財產(chǎn)品的利差進行了測算，資產(chǎn)池各類資產(chǎn)上半年收益率為5.4%，理財產(chǎn)品上半年的平均年化收益為3.59%，上半年理財產(chǎn)品利差在1.8%左右。
同一資產(chǎn)池發(fā)售的不同理財產(chǎn)品不單獨對應各自資金投向，資產(chǎn)池資金來源方的期限與資金運用方的期限不完全相同，通過規(guī)模優(yōu)勢和靈活的流動性管理沉淀較大比例的資金進行期限錯配，利用向上的收益率曲線，提高投資者收益。
此外，有些銀行理財產(chǎn)品還收取一定的托管費、管理費。
“最虧”銀行理財產(chǎn)品
兩年賠掉近一半
原本投資期限為1年的理財產(chǎn)品，經(jīng)過展期累計投資期限為726天，但通過這726天的“理財”，投資者并沒有得到分毫的收益，反而是大虧了44.8%。
根據(jù)普益財富7月1日發(fā)布的上半年理財產(chǎn)品統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品以-22.4%的年化收益率成為今年虧得最慘的產(chǎn)品。今年1月27日，某銀行公告該行的一款理財產(chǎn)品到期，按照當日凈值，該產(chǎn)品單位凈值為0.554元，實際到期年化收益率為-22.4%。
成立于金融危機爆發(fā)年
事實上，這支理財產(chǎn)品是一種新型的FOF（Fund of
Fund）理財方式，稱為基金中的基金。該產(chǎn)品成立于金融危機爆發(fā)的2008年1月，發(fā)行期一年。銀行通過該產(chǎn)品的募資所得，投于平安信托設立的資金信托，資產(chǎn)配比為0—95%證券投資基金、5%-100%新股申購等。該產(chǎn)品的投資報告顯示，2008年上證綜指從年初開始大跌，但該產(chǎn)品直到8-10月，才開始大幅降低股票型基金、封閉式基金、場內(nèi)ETF等高風險基金的投資比例，且基金投資比例仍高達93%。
到2009年初產(chǎn)品到期時，產(chǎn)品凈值僅為0.5642
，虧損幅度高達-43.58%
。由于高額虧損，2009年產(chǎn)品到期時，產(chǎn)品發(fā)行銀行最終宣布展期2年。而對于產(chǎn)品的展期，銀行也為投資者提供了不小的優(yōu)惠，展期期間的固定管理費（包含保管費、認購費和管理費）全部降為0。
“踏錯點”錯失有利行情
為了減少投資損失，銀行更換了該產(chǎn)品的投資經(jīng)理，并自2010年9月份宣布，允許1個月之內(nèi)兩次贖回。但這并沒有對挽回損失起到太大作用。在2009年A股市場大勢向好的情況下，該產(chǎn)品并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的跡象。
2009年上半年上證指數(shù)從1820.81點上漲至2959.36點，漲幅高達62.5%，而同期，該產(chǎn)品的凈值僅從0.56元漲到0.649元，漲幅僅為15.9%，遠遠跑輸大盤。
產(chǎn)品新任投資經(jīng)理在2009年度投資報告承認，在2009年的產(chǎn)品投資報告中，由于2008年度金融危機的打擊，產(chǎn)品凈值在2009年初虧損一度近半，為了保住產(chǎn)品凈值不再出現(xiàn)向下虧損，產(chǎn)品采取了非常保守的投資策略，這也使這款產(chǎn)品錯失了2009年上半年的有利行情。
踏錯點的遭遇不僅這一次。2009年下半年，在產(chǎn)品凈值有一定提升后，其投資策略變?yōu)榉e極，但自8月后，市場處于震蕩行情中，投資業(yè)績改善不明顯。
期間，不少投資者忍痛割肉，該產(chǎn)品的投資規(guī)模從最初的4.5億元，最終只剩下1000萬元。
【專家點評】
沒有止損條款導致巨虧
曾經(jīng)有上述產(chǎn)品的投資者建立了維權QQ群稱，與銀行的合同上寫明，如遇到市場劇烈波動對產(chǎn)品有重大影響，將提前終止。從2008年1月至當年底，股指大幅下跌58%，“這算不算劇烈波動？巨虧45%算不算重大影響？虧損近一半了還不及時終止，銀行算不算違約？”投資者質(zhì)疑。
中國社科院金融研究所研究員王增武認為，這款產(chǎn)品出現(xiàn)巨額虧損主要有兩個原因，一是沒有設計相應的止損條款。比如，在產(chǎn)品虧損10%的時候，銀行若能及時警惕并采取行動，最終虧損可能不會這么多。王增武稱，在金融危機爆發(fā)后，由于市場波動造成很多理財產(chǎn)品收益不佳甚至虧損，盡管也有產(chǎn)品加入“警戒線”的設計，但是包含警戒線乃至止損線設計的產(chǎn)品還是少之又少。
王增武同時指出，在市場出現(xiàn)變動時銀行操作主體沒能及時調(diào)整策略也是造成產(chǎn)品虧損的原因之一。投資類產(chǎn)品一般一部分投資于股票或基金，一部分投資于債券等高收益產(chǎn)品，兩者之間的比例分配沒有限制。但是，當股市好的時候，投資于股票或基金的比例會大一些以博取高收益，但“風向一轉(zhuǎn)”，若投資的比例沒有發(fā)生相應變化，產(chǎn)品面臨的虧損風險就會很大。
【調(diào)查】
陷阱1 預期收益等于實際收益
“購買產(chǎn)品時銀行說預期收益能達到10%，可最后不僅沒收益，還虧了3%。”類似這樣的糾紛和投訴時有發(fā)生。
現(xiàn)在，不少銀行客戶經(jīng)理在向客戶推銷產(chǎn)品時，都會口頭保證收益，使客戶誤以為預期收益就是最后的實際收益。事實上，只是銀行按照正常市場情況下測算的參考收益，如果產(chǎn)品存續(xù)期間市場環(huán)境發(fā)生較大變化，預期最高收益未必能夠?qū)崿F(xiàn)。購買產(chǎn)品時，不要一味聽信銷售人員的說辭，應以產(chǎn)品合同為準。
一般來說，銀行理財產(chǎn)品分為保證收益型、保本浮動收益型、非保本浮動收益型產(chǎn)品。保證收益型產(chǎn)品風險小，一般都能實現(xiàn)其承諾的收益率。
保本浮動收益型和非保本浮動收益型產(chǎn)品風險略高，它除了不保證投資者一定能獲得預期收益率外，購買非保本浮動收益型產(chǎn)品的投資者的本金甚至有可能發(fā)生損失。因此，在選擇此類型產(chǎn)品時要謹慎。
陷阱2 保險產(chǎn)品變身理財產(chǎn)品
剛退休的劉女士到銀行取出已到期的20萬元定存，銀行理財經(jīng)理向她推薦了一款三年期“理財產(chǎn)品”，并稱產(chǎn)品的收益可達到7%8%，風險低并有分紅，比定存劃算得多。于是劉女士就購買了“理財產(chǎn)品”。半年后，劉女士由于出國急需用錢，想提前贖回理財產(chǎn)品，但卻被告知自己當時購買的是保險產(chǎn)品，如果當年退保，只能拿到30%-40%的本金。由于銷售人員的誤導，劉女士誤以為這款保險產(chǎn)品就是銀行理財產(chǎn)品的一種。
因此，投資者要仔細查看產(chǎn)品認購書：如果是銀行的理財產(chǎn)品，一般認購產(chǎn)品的名稱為某某銀行第某期人民幣（外幣）理財產(chǎn)品，還會有理財產(chǎn)品的編號。如果是銀保產(chǎn)品會在認購書中有保險公司的名稱、保險產(chǎn)品的名稱。
【比較】
五大投資品種上半年四類虧損
信托：9.46%
上半年，在銀行理財、股市、基金、信托等投資收益排名中，信托以9.46%的平均年化預期收益率領銜。從平均年化收益率看，資金需求旺盛的房地產(chǎn)業(yè)位列第一，其平均年化預期收益率為10.86%，其次是商品類信托，平均年化收益率為9.72%。
不過，目前銀監(jiān)會已要求信托公司控制房地產(chǎn)信托業(yè)務發(fā)展節(jié)奏和規(guī)模，預計信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模短期或會受到一定抑制。
A股：-1.6%
今年上半年，上證指數(shù)與深證成指分別下跌1.6%和2.8%，A股總市值縮水7683億。
投資者的錢包也隨之縮水。根據(jù)某大型財經(jīng)網(wǎng)站的調(diào)查，上半年炒股虧錢的股民占到八成以上，其中超過五成的股民虧損幅度超過20%。
券商集合：-5.18%
今年以來，券商集合理財產(chǎn)品平均回報率為-5.18%。僅有5只貨幣型、12只債券型，以及7只混合型和3只股票型，共27只產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，虧損最嚴重的達23.25%。
券商集合理財是由證券公司發(fā)行的、集合客戶的資產(chǎn)，由專業(yè)的投資者（券商）進行管理的一種理財產(chǎn)品，主要投資于股票、債券等金融產(chǎn)品。
基金：-8.03%
股市跌了，基金的日子也不好過。
銀河證券的統(tǒng)計顯示，截至6月30日，納入統(tǒng)計的257只標準股票型基金平均業(yè)績?yōu)?8.03%，最好的南方隆元主體基金錄得正收益6.89%，而跌幅最大的10只基金，跌幅全部超過15%。偏股基金中僅有24只獲得正收益。
陽光私募：-9.95%
與公募基金對應的陽光私募基金上半年的業(yè)績也不盡如人意。今年上半年，488只陽光私募基金的平均回報是-9.95%。
數(shù)據(jù)顯示，半年來僅35只產(chǎn)品業(yè)績?nèi)〉谜貓�，占�?.17%；245只產(chǎn)品半年虧損超過10%，占比50.2%；59只產(chǎn)品跌幅超過20%，占比12.09%。華潤時策1期基金創(chuàng)出了統(tǒng)計期間的極端跌幅，半年虧損幅度達到了40.95%。