今年上半年在銀行理財(cái)市場(chǎng)出現(xiàn)的長(zhǎng)短期產(chǎn)品收益率倒掛、違規(guī)銷售、利用理財(cái)開展委托貸款、通過建立資產(chǎn)池獲得期限錯(cuò)配利差等亂象終于引發(fā)監(jiān)管層運(yùn)用“重典”來治。
繼6月底銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法（征求意見稿）》對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的整個(gè)銷售流程進(jìn)行規(guī)范和控制之后，7月初，銀監(jiān)會(huì)又下發(fā)一份針對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范的會(huì)議紀(jì)要，要求商業(yè)銀行對(duì)包括理財(cái)資產(chǎn)池中涉及委托貸款、信托轉(zhuǎn)讓、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、監(jiān)管套利的票據(jù)以及高息攬存、銀銀合作等在內(nèi)的違規(guī)行為進(jìn)行自查和整改。
業(yè)內(nèi)人士表示，一系列整肅手段的實(shí)施將對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的整個(gè)運(yùn)作流程和銷售環(huán)節(jié)進(jìn)行強(qiáng)制規(guī)范和控制，避免銀行理財(cái)?shù)膼盒愿?jìng)爭(zhēng)，同時(shí)將促使理財(cái)產(chǎn)品不斷高企的收益率逐漸回歸常態(tài)。
銀行自查違規(guī)操作
記者在采訪中了解到，被銀監(jiān)會(huì)叫停的六種違規(guī)操作模式的共同特點(diǎn)是涉及多對(duì)多、期限錯(cuò)配、資金投向不明等，極易滋生風(fēng)險(xiǎn)。其中，有些操作涉及銀行間的惡性競(jìng)爭(zhēng)，例如為爭(zhēng)搶客戶在月末、季末等考核時(shí)點(diǎn)發(fā)行大量短期高預(yù)期收益理財(cái)產(chǎn)品，通過募集期和起息日的時(shí)間差達(dá)到增加存款的目的；有些則直接影響到了央行的宏觀調(diào)控效果，例如繞過信托做信托收益權(quán)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)表外化，委托貸款就是其中的典型。
委托貸款理財(cái)產(chǎn)品是指購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者，通過委托銀行，將資金借給有相關(guān)資金需求的企業(yè)。“由于銀信合作受限，房地產(chǎn)及其他行業(yè)貸款收緊，部分銀行繞過信托公司，以理財(cái)資金為資金來源，通過委托貸款業(yè)務(wù)來滿足融資客戶的需求。還有部分銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，以受讓信托受益權(quán)之名，行貸款之實(shí)，實(shí)現(xiàn)表外融資需求目的�！睒I(yè)內(nèi)人士稱。
此外，還有一種信貸資產(chǎn)出表的方式就是購(gòu)買他行理財(cái)產(chǎn)品，此次也在銀監(jiān)會(huì)叫停之列。據(jù)介紹，投資于他行理財(cái)產(chǎn)品，銀行互相持有對(duì)方信貸資產(chǎn)可以隱藏信貸規(guī)模，既可讓自己的信貸資產(chǎn)出表，又通過持有他行信貸資產(chǎn)享有貸款收益，因此受到一些銀行的青睞。
“銀監(jiān)會(huì)叫停違規(guī)行為可以認(rèn)為是‘窗口指導(dǎo)’，出發(fā)點(diǎn)是保護(hù)銀行。由于上半年理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量激增，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，加之銀行對(duì)資金的極度渴望，違規(guī)銷售、產(chǎn)品收益率高企引發(fā)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等亂象在銀行理財(cái)市場(chǎng)中頻現(xiàn)，不僅會(huì)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響，也使銀行系統(tǒng)內(nèi)積聚了較大風(fēng)險(xiǎn)�！蔽髂县�(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員肖芳表示。
預(yù)期收益率或?qū)⒒貧w
對(duì)于一系列新規(guī)執(zhí)行后對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的影響，采訪中多位專家表示，從目前來看對(duì)產(chǎn)品發(fā)行和收益的影響還比較有限。“首先，市場(chǎng)中絕大部分理財(cái)產(chǎn)品是合規(guī)的，違規(guī)操作畢竟是少數(shù)。另外，銀行對(duì)政策的反應(yīng)和執(zhí)行也需要一定時(shí)間�！毙し颊J(rèn)為。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)亦與專家的觀點(diǎn)暗合。從7月初銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行來看，規(guī)模和預(yù)期收益并未明顯減少。普益財(cái)富監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在7月8日至7月15日的一周內(nèi)，30家銀行共發(fā)行了318款理財(cái)產(chǎn)品，較上一周增加44款，其中信貸類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行5款，債券和貨幣市場(chǎng)類產(chǎn)品發(fā)行201款，票據(jù)資產(chǎn)類產(chǎn)品發(fā)行1款，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行7款，其他類產(chǎn)品發(fā)行104款。
雖然整體影響有限，但也有專家認(rèn)為資產(chǎn)池操作模式被叫停后，超短期理財(cái)產(chǎn)品的收益會(huì)受到較大影響，從而影響銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體預(yù)期收益。
今年上半年，銀行理財(cái)市場(chǎng)的一個(gè)怪象就是短期理財(cái)產(chǎn)品收益率和中長(zhǎng)期產(chǎn)品收益率倒掛�！岸唐诋a(chǎn)品高收益的背后，就是銀行資金運(yùn)營(yíng)采取的‘資產(chǎn)池’模式�！睒I(yè)內(nèi)人士告訴記者，資產(chǎn)池運(yùn)作模式是銀行通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集形成資金池，與之匹配的是銀行設(shè)計(jì)的資產(chǎn)池，池子里有各類投資標(biāo)的，包括債券、票據(jù)、信貸資產(chǎn)等。銀行通過滾動(dòng)發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品使資金池里的資金總量保持穩(wěn)定，從而投向期限較長(zhǎng)、收益較高的債市和銀行間市場(chǎng)，也不乏個(gè)別銀行將資金投向融資類資產(chǎn)，包括票據(jù)貼現(xiàn)、委托貸款、信托等。這樣就實(shí)現(xiàn)了期限錯(cuò)配、以短養(yǎng)長(zhǎng)，從而獲得額外高收益。
“這就是所謂的‘多對(duì)多’，即多種資金對(duì)應(yīng)多種資產(chǎn)，信息極不透明，風(fēng)險(xiǎn)被掩蓋。正常的模式應(yīng)該是理財(cái)資金對(duì)應(yīng)相對(duì)集中的資產(chǎn)，如債券、貨幣等。理財(cái)產(chǎn)品和資產(chǎn)的一一對(duì)應(yīng)才能實(shí)現(xiàn)單個(gè)理財(cái)產(chǎn)品成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控。”肖芳說，“如果資產(chǎn)池的模式被叫停，那么短期理財(cái)產(chǎn)品高收益的泡沫就可能被刺破，收益將回歸3%-4%的常態(tài)。”
亟待建立投資者保護(hù)機(jī)制
記者注意到，盡管在被點(diǎn)名的違規(guī)操作中，有些對(duì)投資者的影響并不大，如同業(yè)存款存放本行、購(gòu)買他行理財(cái)產(chǎn)品等，但有些已經(jīng)影響到了理財(cái)產(chǎn)品本身的投資安全，如投向政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)信托。因此專家提醒，面對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的高收益，投資者切勿盲目追高，要對(duì)投資方向、投資期限等詳加關(guān)注。
由于缺乏專業(yè)知識(shí)，普通投資者要理解設(shè)計(jì)復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品非常困難，加之銀行信息披露的不充分，常常使投資者陷入高收益陷阱�！澳壳�，我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品的募集、管理和清算并未實(shí)現(xiàn)‘三權(quán)分立’，都是銀行一人承擔(dān)。由于資金募集、投資、清算和產(chǎn)品銷售都在銀行內(nèi)部進(jìn)行，監(jiān)管部門進(jìn)行全面監(jiān)管的難度很大，銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)也在增加�！敝袊�(guó)社科院金融研究所理財(cái)產(chǎn)品中心研究員王增武博士認(rèn)為，比如，如果銀行某固定收益類產(chǎn)品的收益未達(dá)標(biāo)，該銀行可能用其他產(chǎn)品的收益或者自有資金來彌補(bǔ)；資金投向明明是基金，卻違規(guī)投向股票市場(chǎng)最后虧損的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生。
對(duì)此，有關(guān)專家建議，從監(jiān)管的角度看，可以考慮構(gòu)建部委的協(xié)調(diào)配合機(jī)制，如設(shè)立金融產(chǎn)品服務(wù)的機(jī)構(gòu)，來避免監(jiān)管空白和監(jiān)管疊加等現(xiàn)象，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。