利空接踵而至，“內(nèi)憂外患”之下，之前樂觀的機(jī)構(gòu)近期紛紛轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，多數(shù)基金經(jīng)理選擇了“減倉”以規(guī)避市場風(fēng)險。
　　7月，偏股型基金倉位出現(xiàn)前高后低的“倒V”型走勢，并在月末降至歷史均值之下，出于對內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，基金更加側(cè)重防御，重點(diǎn)減持周期股，提升了對食品飲料、農(nóng)林牧漁等防御型行業(yè)的配置比例。
    面對“測不準(zhǔn)”的通脹走向，部分基金團(tuán)隊開始修正之前的觀點(diǎn)，如上投摩根認(rèn)為，當(dāng)前宏觀環(huán)境下，通脹高位震蕩的預(yù)期依舊強(qiáng)烈，CPI下半年有可能在6%附近盤桓，加上資金面緊張的情況未見緩解，大盤近期震蕩尋底的機(jī)會加大。
　　基于對市場的謹(jǐn)慎預(yù)判，基金選擇“收縮戰(zhàn)線”。據(jù)好買基金倉位測算顯示，7月偏股型基金倉位呈現(xiàn)“倒V”型走勢，平均倉位已經(jīng)處于1年以來的均值之下。
　　整體而言，7月份前3周隨著指數(shù)的小幅上升，基金倉位水平有所增加，最高曾達(dá)到78.8%，但7月最后一周受災(zāi)難性事件及城投債危機(jī)的影響，基金倉位迅速回落至74.61%。剔除市場波動造成的被動倉位變化，7月偏股型基金主動減倉2.47個百分點(diǎn)。
　　目前股票型基金和標(biāo)準(zhǔn)混合型基金的倉位均低于歷史平均水平，其中股票型基金的偏離程度超過了5個百分點(diǎn)。與一個月之前相比，兩者均進(jìn)行主動減倉，倉位水平分別下降3.04個百分點(diǎn)和1.69個百分點(diǎn)。
　　天治基金宏觀策略分析師寇文紅預(yù)期，下半年貨幣政策不會放松，資金面較緊對股市形成持續(xù)的壓力，也會影響市場情緒。在其看來，短期內(nèi)市場將擔(dān)憂通脹和經(jīng)濟(jì)增速，大盤缺乏趨勢性機(jī)會，將維持窄幅震蕩的格局，建議保持80%左右的倉位，耐心等待投資機(jī)會。
　　近期宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)均持續(xù)回落成為多數(shù)基金擔(dān)憂之處，隨著緊縮政策效應(yīng)的累積，未來宏觀經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入生產(chǎn)與物價雙降的衰退通道。
　　博時基金表示，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂觀，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨各種挑戰(zhàn)。其中，動車事故對于A股市場相關(guān)板塊的影響力較大，政府可能會對持續(xù)快速的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行反思，在這一過程中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的步伐或?qū)⒅饾u放緩，投資者對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂也隨之再度上升。
　　基于上述擔(dān)憂，從7月與6月偏股型基金行業(yè)配置的對比上看，前期基金重倉的房地產(chǎn)、金融服務(wù)、采掘和建筑建材等周期性板塊在7月的配置比例均出現(xiàn)明顯下降，食品飲料、農(nóng)林牧漁等防御型行業(yè)的配置比例上升。好買基金認(rèn)為，上述舉動顯示出當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者對風(fēng)險的偏好出現(xiàn)回落。
　　事實(shí)上，7月漲幅較大的亦多為非周期類行業(yè)，包括食品飲料、公用事業(yè)、餐飲旅游、醫(yī)藥生物，上述行業(yè)受到偏股型基金的追捧，主動增倉幅度較大，而周期性行業(yè)則遭到基金的拋棄，這些行業(yè)也居于當(dāng)月行業(yè)跌幅的前列。
　　值得注意的是，好買基金指出，從周數(shù)據(jù)對比來看，由于前期食品飲料，尤其是高端白酒類個股短期累積漲幅較大，上周基金在市場出現(xiàn)回落后對該板塊進(jìn)行主動減持，以進(jìn)行獲利了結(jié)，其余防御型行業(yè)也有小幅的主動降倉。
　　從基金投資組合來看，基金整體在一季度大幅加倉周期性行業(yè)，前五大行業(yè)，金屬非金屬、機(jī)械、金融保險、房地產(chǎn)、石油化工合計增持500億，這個增倉動作在二季度后僅遭遇小幅減持，由此可見，周期性行業(yè)仍然具備減持空間。博時基金表示，未來需關(guān)注CPI同比增速能否在6月份或7月份見頂，耐心等待通脹拐點(diǎn)和政策轉(zhuǎn)向的確認(rèn)信號，在此之前，整體市場謹(jǐn)慎心理不會消除。