就在國(guó)際貨幣基金組織宣布人民幣被低估之際，一些海外投資機(jī)構(gòu)卻在做空人民幣。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速、地方債風(fēng)險(xiǎn)、物價(jià)等經(jīng)濟(jì)基本面的多個(gè)因素，讓人民幣兌美元匯率走勢(shì)變得錯(cuò)綜復(fù)雜。面對(duì)做空人民幣可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，專家建議應(yīng)采取措施，改變?nèi)嗣駧艆R率的單邊走勢(shì)。
NDF看空人民幣
8月1日，人民幣兌美元最終報(bào)收6.4399，創(chuàng)下匯改以來新高。當(dāng)日人民幣一年NDF（無本金交割遠(yuǎn)期）遠(yuǎn)期合約為6.367，相比5月2日的6.301，升幅超過1％。
長(zhǎng)江證券宏觀策略高級(jí)分析師吳邦棟表示，海外投資機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣升值或貶值的預(yù)期，可通過人民幣NDF升值預(yù)期與即期匯率的對(duì)比來判斷。NDF1年期走勢(shì)圖顯示，從今年年初起，NDF一直震蕩下行，至5月2日達(dá)到最低點(diǎn)后出現(xiàn)V形反彈，此后NDF未延續(xù)前期趨勢(shì)反而在震蕩中持續(xù)上行。這意味著，在人民幣即期外匯匯率屢創(chuàng)新高的兩個(gè)多月里，對(duì)人民幣遠(yuǎn)期的升值預(yù)期卻下降了1％。
安邦諮詢首席研究員陳功認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)最終受制于通脹水平，不推行第三輪量化寬松，人民幣升值動(dòng)力將進(jìn)一步減弱。
此前，美國(guó)知名對(duì)沖基金考瑞安特公司公開表示將押注人民幣貶值，并早在2009年就成立了考瑞安特中國(guó)機(jī)遇基金，以從中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩過程中獲利，其中包括人民幣兌美元的貶值。
目前，做空者認(rèn)為人民幣貶值的原因主要有兩個(gè)：一是認(rèn)為人民幣從2005年至今已升值超過20％，接近均衡匯率水平；另一個(gè)是認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)減緩，存在硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，而人民幣貶值將成為調(diào)控政策之一。
應(yīng)采取更主動(dòng)的方案
來自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，8月3日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4441，在前一交易日基礎(chǔ)上繼續(xù)回落。前一交易日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4419。
人民幣自匯改以來呈升值的單邊走勢(shì)，中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲認(rèn)為，任何一個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格指標(biāo)都應(yīng)該是雙邊走勢(shì)，目前海外投資機(jī)構(gòu)做空人民幣與人民幣匯率目前走勢(shì)違背市場(chǎng)規(guī)律有關(guān)。人民幣匯率的價(jià)格走勢(shì)是外部力量駕馭的結(jié)果，而不是內(nèi)部的推動(dòng)，決定人民幣匯率水平的主導(dǎo)因素是美元走勢(shì)，如果任由對(duì)沖基金做空人民幣將會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。
譚雅玲建議，應(yīng)先于對(duì)沖基金采取對(duì)策，而不能等人民幣貶值以后再去應(yīng)對(duì)。應(yīng)盡快設(shè)計(jì)和規(guī)劃人民幣參考貨幣的模式和權(quán)重，用市場(chǎng)配置減少美元釘住因素。
人民幣匯率應(yīng)該采取主動(dòng)調(diào)整對(duì)策，尤其是選擇合適時(shí)機(jī)采取人民幣貶值策略，一方面保護(hù)中國(guó)企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面可以消除市場(chǎng)囤積的風(fēng)險(xiǎn)壓力，扭轉(zhuǎn)人民幣單邊升值風(fēng)險(xiǎn)。
安邦諮詢首席研究員陳功認(rèn)為，僅從中國(guó)自身的因素考慮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量很大，做空人民幣并不容易，但這一輪做空如果與中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問題相“配合”，則后果難料。不過，結(jié)合國(guó)際金融環(huán)境來看，人民幣應(yīng)該不至于出現(xiàn)大的問題。中國(guó)應(yīng)采取更主動(dòng)的方案，防患于未然。
夏斌：八九年內(nèi)匯率難自由浮動(dòng)
中國(guó)央行顧問夏斌在最新一期《中國(guó)金融》雜志發(fā)表文章稱，在今后八九年內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨大量改革難題與世界經(jīng)濟(jì)金融不確定的態(tài)勢(shì)，決定了在匯率制度上，可能將繼續(xù)選擇一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，而非完全的浮動(dòng)匯率制度。