全球化總是給人以美好的遐想空間，比如“地球村”、比如“天涯若比鄰”，但硬幣總有兩面，全球經(jīng)濟(jì)一體化除了帶給人們信息和資源的共享，也可能傳染股市的下跌。上周四美股暴跌，周五A股即二次探底，但值得注意的是，這好像是一個(gè)反向的“蝴蝶效應(yīng)”：美國(guó)股市刮起龍卷風(fēng)，近10日跌幅超過10%，而滬指同期跌幅僅有其一半。A股底線在哪里？夾縫中機(jī)會(huì)何在？
二次探底 恐慌彌漫A股
美債危機(jī)剛告一段落，市場(chǎng)又對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景開始憂慮，致使歐美股市暴挫并影響到A股。上周五，A股低開幅度創(chuàng)下了2008年6月11日大熊市以來的新低�？只判詺夥諠夂�。
全球性“崩盤”
上周四，全球股市大跌，標(biāo)普和納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌4.78%和5.08%，德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)的股指跌幅均在3%～4%之間。原油價(jià)格暴跌的同時(shí)，美元指數(shù)大幅上漲，美國(guó)10年期國(guó)債收益率在5個(gè)交易日內(nèi)已從2.9%的水平跌至2.4%左右。
除股市下跌外，大宗商品市場(chǎng)也出現(xiàn)避險(xiǎn)資金的拋盤。美精銅、美豆、倫敦LME各金屬大幅跳水。原油價(jià)格則跌至83美元上方，而在7月26日以前，原油價(jià)格還在百元以上。
A股跳空低開創(chuàng)近三年之最
在歐美股市和大宗商品市場(chǎng)暴跌的合力下，周五A股不假思索跳空低開，股市慘綠一片。
記者統(tǒng)計(jì)顯示，若以當(dāng)日開盤價(jià)減去前一日最低價(jià)，然后再除以前一日最低價(jià)，則周五上證綜指跳空低開幅度高達(dá)2.1%，創(chuàng)下滬指近三年來跳空低開幅度之最。能與之相“媲美”的最近一次跳空低開，則要追溯到2008年6月10日，當(dāng)日滬指低開幅度達(dá)到3.34%。值得注意的是，當(dāng)時(shí)跳空低開主要是受到政策利空因素影響，央行在當(dāng)年6月7日宣布，上存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，使準(zhǔn)備金率達(dá)到17.5%的歷史高位。
而周五大幅跳空低開則主要是受外圍市場(chǎng)影響。
周四，全球股市大跌、原油價(jià)格暴跌、美元指數(shù)大幅上漲。各種金融資產(chǎn)的表現(xiàn)表明了市場(chǎng)已經(jīng)開始對(duì)全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂情緒明顯增長(zhǎng)。
正是在此背景下，A股籠罩在了一片恐慌之中。
二次探底難言底
上周五股市大幅低開，滬指盤中跌破2011年6月20日階段性低點(diǎn)2610.99點(diǎn)，最低探至2605.14點(diǎn)。從板塊動(dòng)向看，截至收盤，無一板塊翻紅，其中，保險(xiǎn)、核電、鋼鐵、有色金屬等板塊跌幅居前。
記者注意到，大幅低開后，滬指曾出現(xiàn)一波緩慢上行，但最高升至2644.58點(diǎn)后又出現(xiàn)回落，值得注意的是，從日K線圖看，2644.58點(diǎn)與8月2日滬指收出長(zhǎng)下影線時(shí)最低點(diǎn)2651.28點(diǎn)相當(dāng)接近，說明在反彈中A股上行壓力非常明顯。
記者認(rèn)為，如果說外圍市場(chǎng)、政策因素、密集成交區(qū)壓力只是股市外因的話，可算作股市內(nèi)因的資金面也出現(xiàn)斷流不濟(jì)。
目前看，6月20日以來的反彈中，滬指成交量頂峰竟然出現(xiàn)在6月24日，隨后量能始終不濟(jì)。雖然深證成指、中小板指尚未創(chuàng)出6月20日以來新低，但斷崖式下跌、熱點(diǎn)雜亂無章、量能難以為繼等情況還是讓市場(chǎng)無法看清二次探底的這個(gè)底到底會(huì)在哪里。
七上八下 八月股指漲幅或有限
早在6月中旬，記者就分析指出，未來的行情是“七上八下”。不過，沒有預(yù)料到的是，國(guó)外歐美經(jīng)濟(jì)不振，國(guó)內(nèi)緊縮政策難松，現(xiàn)實(shí)比當(dāng)初預(yù)期更嚴(yán)峻。
八月行情難作為
記者研究發(fā)現(xiàn)，從歷史走勢(shì)看，8月份的行情往往不太給力，出現(xiàn)大行情的幾率并不大。統(tǒng)計(jì)顯示，近十年來，8月份滬指漲跌各半。2001年～2010年的8月滬指漲幅依次是-4.49%、0.91%、-3.71%、-3.18%、7.37%、2.85%、16.73%、-13.63%、-21.81%、0.05%。
值得注意的是，雖然有5年的8月份錄得上漲，但其中有三年都是微漲，只有2005年和2007年的漲幅較大。而這兩年上漲都是形成上行趨勢(shì)后出現(xiàn)的。如今，股市弱勢(shì)特征明顯，滬指月線趨勢(shì)不明，若結(jié)合歷史判斷，則8月股市漲幅或不大。
此外，八月還面臨估值與行情的背離。Wind數(shù)據(jù)顯示，低估值板塊看不出任何機(jī)會(huì)，反倒是高PE的中小市值股票走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)。七月估值修復(fù)行情是因?yàn)?月估值下降，那么八月面臨估值高企，或?qū)⒊霈F(xiàn)橫盤或向下局面。
歐美危機(jī)或發(fā)酵
對(duì)于歐美股市“崩盤”，莫尼塔投資認(rèn)為，全球股市大跌主要觸發(fā)因素有二：一是市場(chǎng)已逐漸意識(shí)到歐洲尤其是意大利和西班牙的銀行流動(dòng)性危機(jī)有擴(kuò)散可能；二是美國(guó)GDP增速顯得疲軟。
歐美的媒體也對(duì)上周四股市暴跌予以關(guān)注。媒體關(guān)注的焦點(diǎn)在三個(gè)方面：首先，QE3是否會(huì)推出。有消息稱，三位美聯(lián)儲(chǔ)前理事接受記者訪問時(shí)，暗示支持QE3則足以讓股市逆轉(zhuǎn)回升，而就在去年8月26日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布啟動(dòng)了QE2。其次，歐債危機(jī)未解決，更糟的是投資者覺得歐洲領(lǐng)導(dǎo)人在掩蓋問題嚴(yán)重性。最后，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)到底如何，昨日，據(jù)美國(guó)勞工部宣布，7月美國(guó)失業(yè)率為9.1%,這一數(shù)據(jù)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家9.2%的預(yù)期，或讓市場(chǎng)稍微松一口氣。但如果政策應(yīng)對(duì)不力，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退恐在所難免。
顯而易見，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生沖擊。正如莫尼塔投資在半年度策略報(bào)告中所談到的，上半年是內(nèi)部政策緊縮引發(fā)A股市場(chǎng)調(diào)整，而下半年這個(gè)因素逐漸鈍化，市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到外部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是外需的沖擊上。
國(guó)內(nèi)緊縮難樂觀
本周將公布7月CPI數(shù)據(jù)，上周的暴跌顯然不是一個(gè)好兆頭。
記者注意到，市場(chǎng)對(duì)CPI擔(dān)憂加重，從6月底發(fā)改委表態(tài)
“6月CPI見頂”后的樂觀，到7月中旬機(jī)構(gòu)間分歧加大,到現(xiàn)在已表現(xiàn)為對(duì)CPI繼續(xù)高位運(yùn)行的集體擔(dān)憂。
據(jù)相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)顯示，21家機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究人士對(duì)7月CPI預(yù)測(cè)的平均值為6.4%，中值為6.3%，最高預(yù)測(cè)值為6.7%，最低為6.2%。
這其中，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)在7月還將繼續(xù)上沖至6.5%的水平，環(huán)比也將繼續(xù)顯著高于歷史正常水平；東吳證券分析師黃琳表示，7月食品價(jià)格上漲壓力高于預(yù)期，非食品價(jià)格受到季節(jié)性因素的影響再次攀升，兩者共同作用使得7月CPI上漲壓力進(jìn)一步加大；第一創(chuàng)業(yè)則給出了7月CPI與6月持平，同比上漲6.4%的預(yù)測(cè)結(jié)果；國(guó)信證券則指出，從商務(wù)部7月各周食品價(jià)格以及CPI非食品近期的數(shù)據(jù)看：7月CPI月環(huán)比預(yù)測(cè)為0.3%～0.5%；在環(huán)比為0.3%的情況下，7月CPI同比或?yàn)?.38%；環(huán)比0.5%的情況下，同比為6.58%。
雖然包括國(guó)海證券、中金公司也給出了7月CPI有所下降的預(yù)測(cè)，但CPI預(yù)測(cè)增幅都在6.2%以上，這表明降幅并不明顯。
顯然，對(duì)于調(diào)控而言，上述預(yù)計(jì)并不好看。如果CPI繼續(xù)保持高位，加息可能性將大大提升。此外，由于公開市場(chǎng)維持地量，提高存款準(zhǔn)備金率的可能性也大大提升。
夾縫求生 資源股或有短線機(jī)會(huì)
事物都有兩面性，在周五跳空下跌中，仍有積極的因素值得關(guān)注。當(dāng)然，在諸多不利局面下，短線思維將在未來一段時(shí)間占據(jù)主要角色。
多頭頑強(qiáng)抵抗下的三亮點(diǎn)
相對(duì)于歐美股市的暴跌，A股市場(chǎng)在暴跌中有三大亮點(diǎn)值得關(guān)注：
首先，7月22日以來的11個(gè)交易日中，滬指、深證成指、中小板指跌幅依次為5.04%、4.87%、3.6%，這與歐美股市10%左右的跌幅相比小了很多。有意思的是，創(chuàng)業(yè)板指更錄得0.42%的漲幅。
記者注意到，A股股指和歐美股指所處位置有所不同。以道瓊斯指數(shù)為例，該指數(shù)處于2009年3月以來的反彈的頂部區(qū)域,至今漲幅仍有近70%。如果將2011年5月2日、7月7日、7月21日結(jié)合起來看，明顯處于三重頂?shù)母窬�。相反，滬指�?010年11月見頂以來，目前點(diǎn)位僅比2010年7月的2319點(diǎn)底部高出約10%。且現(xiàn)在2600點(diǎn)水平正處于2010年8月～9月的橫盤區(qū)間，下方支撐力度較大。
其次，在歐美股市周四的大跌后，A股周五的低開下跌更像是一步到位，沒有過于恐慌。周五早盤，A股大幅低開后便向上拉起，雖尾盤有所回落，但全天竟以低位紅十字星報(bào)收。此外，周五滬市的成交額為877.78億元，較前一日的696.51億元增長(zhǎng)了26%。這說明股指大幅低開刺激了部分場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)抄底。
最后，雖然周五滬指跌幅達(dá)2.15%，但跌停的股票僅有5只，且均為前期大幅上漲或遭遇利空的股票。相反，近期新股漲幅不錯(cuò)，這說明人氣還沒有徹底渙散。
繼續(xù)向下空間不大
在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不明朗的背景下，市場(chǎng)必須認(rèn)識(shí)到，A股逆全球股市而走出獨(dú)立行情的可能性不大。不過，歷史經(jīng)驗(yàn)及當(dāng)前的指數(shù)水平也告訴我們，在2600點(diǎn)向下的空間也不大。
銀河證券分析師孫建波指出，如果沒有宏觀經(jīng)濟(jì)或政策面的重大轉(zhuǎn)變，短期之內(nèi)突破前期反彈的高點(diǎn)2850點(diǎn)不容易的；另一方面，由于中報(bào)業(yè)績(jī)的支撐，目前市場(chǎng)的估值處于歷史較低水平，在三季度后半段經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或逐漸企穩(wěn)回升、CPI見頂后逐漸回落的趨勢(shì)下，A股盡管存在二次挖坑的可能性，但在2600點(diǎn)以下持續(xù)下行的空間并不大。
記者也注意到，在當(dāng)前緊縮政策下，A股市場(chǎng)將成為中小企業(yè)融資的一大途徑，這也就是為何8月的第一周，新股密集發(fā)行的原因之一�？梢灶A(yù)見，如果IPO發(fā)行或者企業(yè)再融資出現(xiàn)困難，政府或出手呵護(hù)市場(chǎng)。這或是市場(chǎng)認(rèn)為2600點(diǎn)以下下跌空間不大的理由之一。
而對(duì)于底在何方的問題，中信證券分析師郤峰指出，在通脹和債務(wù)壓力之下，下半年全球資產(chǎn)周期的運(yùn)行格局應(yīng)該是輪到了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的調(diào)整。值得注意的是，海外經(jīng)濟(jì)的走弱，商品市場(chǎng)的下跌，將為中國(guó)企業(yè)的生存創(chuàng)造好的機(jī)遇。當(dāng)然，這種機(jī)遇不是復(fù)制以往的重起逆周期大項(xiàng)目投資和擴(kuò)大信貸融資模式，而是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的定位。而這種定位的出現(xiàn)必須有兩個(gè)前提性因素得以解決。一是看到通脹的拐點(diǎn)；二是動(dòng)車事故有了定論。
記者注意到，通脹拐點(diǎn)得以確認(rèn)是政策放松、股市信心得以恢復(fù)的前提，而動(dòng)車事故的定論或?qū)⒂绊懼袊?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的定位。由于8月將公布的7月CPI數(shù)據(jù)并不為市場(chǎng)看好，市場(chǎng)只能觀察9月公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。此外，安監(jiān)局表示動(dòng)車事故調(diào)查結(jié)果爭(zhēng)取9月中旬公布。這表明，8月將成為等待期，新的上行動(dòng)力或要9月才出現(xiàn)。
夾縫中存三機(jī)會(huì)
如果說6月的下跌中，我們還能夠等待“七翻身”行情，8月貌似就有點(diǎn)難熬了。不過記者認(rèn)為，8月的夾縫中也藏著三個(gè)機(jī)會(huì)：
首先，如果QE3推出，上游的資源股將迎來一定的機(jī)會(huì)。從QE2的經(jīng)驗(yàn)看，在市場(chǎng)開始有QE2的預(yù)期以后，上游資源品（煤炭和有色金屬等板塊）開始上漲。但是等到QE2正式出臺(tái)（2010年11月3日）以后，到QE2結(jié)束
（2011年6月30日）的這段時(shí)間內(nèi)，上游資源品又出現(xiàn)了回調(diào)。
其次，目前暫時(shí)看不到周期類行業(yè)的趨勢(shì)性表現(xiàn)，在當(dāng)前通脹與增長(zhǎng)糾結(jié)的背景下，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注下游行業(yè)以及防御性題材，如服裝、零售、食品飲料等。
最后，由于8月處于等待期，場(chǎng)外資金或不會(huì)大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)抄底。資金操作將以短線思維為主。中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期、績(jī)優(yōu)的低估值次新股以及中小盤股或?qū)⒊蔀橘Y金主攻方向。