盡管奧巴馬政府在最后時(shí)刻與國(guó)會(huì)達(dá)成一致，讓美國(guó)國(guó)債免于違約，但是僅削減2萬(wàn)億美元財(cái)政赤字的做法顯然沒(méi)有得到市場(chǎng)的認(rèn)可，反而成為點(diǎn)燃全球經(jīng)濟(jì)恐慌情緒的導(dǎo)火索。
4日，美國(guó)、歐洲股市分別出現(xiàn)暴跌，創(chuàng)出國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最大跌幅，亞洲股市也于次日（5日）出現(xiàn)罕見(jiàn)下挫。市場(chǎng)分析觀點(diǎn)認(rèn)為，美歐兩個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體面臨的嚴(yán)重主權(quán)債務(wù)問(wèn)題是此次下跌的主要原因，而這一情況在6日美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)遭到下調(diào)后，很可能會(huì)持續(xù)惡化。
人們開(kāi)始擔(dān)憂，兩大經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)危機(jī)會(huì)否將全球經(jīng)濟(jì)帶入新一輪的金融危機(jī)。而如何應(yīng)對(duì)美歐經(jīng)濟(jì)蛻變帶來(lái)的熱錢流入、本幣升值以及輸入型通脹等新問(wèn)題，也成為擺在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控面前的重大考驗(yàn)。
“兩債”拖拽全球股市
4日，就在美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署提高美國(guó)債務(wù)上限和削減赤字法案后兩天，美國(guó)股指創(chuàng)下自國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最大跌幅，道瓊斯、標(biāo)普和納斯達(dá)克分別下挫4.31%、4.78%和5.08%，并拖拽全球股市出現(xiàn)暴跌，德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)的股指當(dāng)日跌幅均在3%-4%之間，亞洲市場(chǎng)也于次日（5日）開(kāi)盤后陰霾密布，恒生指數(shù)跌4.29%，東京日經(jīng)指數(shù)跌3.72%，韓國(guó)股市跌3.7%，均創(chuàng)出近期最大跌幅。
“在債務(wù)上限問(wèn)題得到暫時(shí)解決后，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政長(zhǎng)期健康程度仍心存疑慮，加上近期一系列數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能再度陷入衰退，市場(chǎng)出于種種擔(dān)心，才出現(xiàn)這種"用腳投票"的現(xiàn)象�！�6日，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院教授吳敏對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)。
吳敏表示，美債協(xié)議的后遺癥仍在發(fā)酵。“美國(guó)最后時(shí)刻達(dá)成的債限協(xié)議雖然幫助美債免于違約，但卻沒(méi)有達(dá)到穩(wěn)定債務(wù)與GDP比率所需的4萬(wàn)億美元減赤規(guī)模，僅僅簽訂了2萬(wàn)億美元，這讓投資者對(duì)美國(guó)政府的還債能力產(chǎn)生質(zhì)疑。”
與此同時(shí)，歐債危機(jī)正在蔓延擴(kuò)大。歐盟出臺(tái)的一系列援助措施雖然緩解了希臘債務(wù)危機(jī)，但意大利成為最新一個(gè)受到?jīng)_擊的歐洲國(guó)家。近日，意大利國(guó)債5年期信用違約互換息差（CDS）再創(chuàng)歷史新高。意大利與西班牙的10年期國(guó)債收益率5日繼續(xù)上升，兩者均突破6%。吳敏表示，國(guó)債收益率漲至高位后，繼續(xù)融資的成本將超出政府承受能力，兩國(guó)申請(qǐng)?jiān)娘L(fēng)險(xiǎn)大增。
星石投資總裁楊玲也向?qū)?bào)記者表示，由于美國(guó)公布的一系列悲觀數(shù)據(jù)，使得投資者對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景開(kāi)始擔(dān)憂；另外，歐債危機(jī)繼續(xù)蔓延，意大利和西班牙出現(xiàn)不好的苗頭�！斑@兩個(gè)主要原因使得全球投資者避險(xiǎn)情緒滋長(zhǎng)，促成此輪股市暴跌。”
而從最新的情況看，這一避險(xiǎn)情緒很可能愈演愈烈。因?yàn)?日晚，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普宣布調(diào)降美國(guó)AAA主權(quán)評(píng)級(jí)至AA+，評(píng)級(jí)展望負(fù)面，這在美國(guó)政府主權(quán)評(píng)級(jí)史上從未出現(xiàn)。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，標(biāo)普此舉或令疲弱不堪的全球市場(chǎng)再遭遇沖擊波，這周美指下挫的可能繼續(xù)加大。
評(píng)級(jí)下調(diào)或“催生”QE3
標(biāo)普此次下調(diào)美國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)并不令人意外，由于債務(wù)規(guī)模龐大，加之有效措施一直缺位，不少市場(chǎng)人士此前就認(rèn)為，美債實(shí)際上已經(jīng)失去最高信用評(píng)級(jí)。此前，雖然另兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)與穆迪先后分別發(fā)表聲明稱維持美國(guó)AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)，但是評(píng)級(jí)展望均為負(fù)面。而中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際再度下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)至A級(jí)。
“如果在兩年之內(nèi)，我們看到比所承諾的更少的赤字削減、更高的利率、較高的一般政府負(fù)債所造成的新的財(cái)政壓力，超過(guò)我們目前按照基本情況所假設(shè)的，我們會(huì)將美國(guó)的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)降至AA級(jí)。”標(biāo)普?qǐng)?bào)告中甚至給出了更為悲觀的預(yù)測(cè)。
“評(píng)級(jí)下降將造成美國(guó)國(guó)債收益率大幅上升，從而推高整個(gè)市場(chǎng)借貸成本。”吳敏分析稱，國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)增加，投資者購(gòu)買的積極性會(huì)下挫，只有提高收益，才會(huì)有購(gòu)買者出現(xiàn)。而提高國(guó)債收益對(duì)美國(guó)政府、企業(yè)以及個(gè)人消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑意味著財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將加重，從而可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中斷，甚至重新陷入衰退。
這對(duì)如今美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是“雪上加霜”。統(tǒng)計(jì)顯示，上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速僅為0.8%，遠(yuǎn)低于正常復(fù)蘇水平。而高盛5日發(fā)布的報(bào)告顯示，將下調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有33%的概率再度陷入衰退。
“美國(guó)方面可打的牌已經(jīng)不多了，為了避免經(jīng)濟(jì)二次探底，此前不看好的第三輪量化寬松政策（QE3）很可能會(huì)被再度提上臺(tái)面，用以刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)�！眳敲粽f(shuō)。
中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副教授王常齡認(rèn)為，這次下調(diào)評(píng)級(jí)將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響，購(gòu)買美債的人會(huì)越來(lái)越少，最終導(dǎo)致只有美國(guó)自己去購(gòu)買大量美國(guó)國(guó)債，從而促使美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授李稻葵也認(rèn)為，評(píng)級(jí)下調(diào)后不少投資機(jī)構(gòu)定會(huì)被迫拋售美長(zhǎng)債，導(dǎo)致金融動(dòng)蕩，之后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推出QE3購(gòu)買美債，穩(wěn)定長(zhǎng)期利率。
據(jù)了解，9日，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行又一次貨幣政策會(huì)議。上述經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，即便現(xiàn)階段推出QE3仍面臨不小阻力，但不排除美聯(lián)儲(chǔ)換個(gè)方式，如保持低利率長(zhǎng)期不變等，變向啟動(dòng)QE3。
美元貶值勢(shì)頭不減
不過(guò)，無(wú)論是美債評(píng)級(jí)下降，還是QE3漸行漸近，對(duì)于廣大新興經(jīng)濟(jì)體而言，其帶來(lái)的只會(huì)是更大的麻煩。上述專家向?qū)?bào)記者表示，短期來(lái)看，美歐債務(wù)危機(jī)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)滑坡以及新一輪的量化寬松政策，都會(huì)讓中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體面臨熱錢涌入、本幣被動(dòng)大幅升值等難題。
“美債收益率提高和量化寬松政策都會(huì)促使美元貶值，而這將給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大影響�！眳敲舴治龇Q，“首先，美元貶值增加了人民幣升值壓力，傷害出口經(jīng)濟(jì)；其次，美元貶值將推動(dòng)能源、原材料、農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格大幅上漲，給我國(guó)帶來(lái)大量的輸入性通脹，增加通脹調(diào)控難度；最后，隨著美元貶值，我國(guó)外匯儲(chǔ)備中高達(dá)1.6萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債也將面臨縮水的風(fēng)險(xiǎn)�！�
實(shí)際上，在過(guò)去的一個(gè)月中，美元頹勢(shì)已經(jīng)漸顯，美元兌瑞士法郎暴跌6%，美元兌日元跌幅約為4%，對(duì)人民幣跌幅不到1%。而為了應(yīng)對(duì)美元貶值，已經(jīng)有日本、瑞士、巴西3國(guó)出手干預(yù)匯市，甚至有消息稱，韓國(guó)、菲律賓和泰國(guó)當(dāng)局近期也曾進(jìn)入市場(chǎng)拋售本國(guó)貨幣以壓低匯率。
各國(guó)的匯率戰(zhàn)爭(zhēng)再次掀起，中國(guó)顯然也面臨更大的挑戰(zhàn)。日前召開(kāi)的國(guó)家外匯管理局分局長(zhǎng)座談會(huì)上傳出信號(hào)，下半年我國(guó)外匯收支可能仍將面臨較大凈流入壓力，仍要嚴(yán)厲打擊“熱錢”等違法違規(guī)資金和跨境套利資金流入。
“要預(yù)防美元出現(xiàn)大幅貶值帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，中國(guó)應(yīng)該早出手。”王常齡建議，可以通過(guò)不規(guī)則的方式調(diào)高人民幣中心匯率至相對(duì)合理水平，消除對(duì)美元單邊升值預(yù)期和外匯儲(chǔ)備單邊增長(zhǎng)的勢(shì)頭；同時(shí)，加速人民幣的國(guó)際化，特別是在對(duì)外貿(mào)易中進(jìn)行非美元貿(mào)易結(jié)算。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，作為最大的美債持有國(guó)，中國(guó)可對(duì)美國(guó)發(fā)行債券提出要求，要求其發(fā)行像新加坡一樣的隨通脹增長(zhǎng)收益率增長(zhǎng)的債券，鎖定人民幣升值與美元貶值風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，中國(guó)還應(yīng)該尋找新貨幣掛鉤支持點(diǎn)，改變與美元單一掛鉤的局面。