8月第一周，種業(yè)指數(shù)上漲11.96%，農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌0.21%，滬深300下跌6%。國(guó)泰君安證券表示：種子股在行業(yè)基本面空白期逆勢(shì)飄紅，是投資者獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期的策略選擇。
種子市場(chǎng)容量提升空間大
國(guó)泰君安證券日前發(fā)布“種業(yè)行業(yè)專題報(bào)告：獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期的避險(xiǎn)策略選擇”。報(bào)告稱：
近期種子股的上漲更多由非基本面推動(dòng)，是投資者在獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期的避險(xiǎn)需求推動(dòng)下的策略選擇。從長(zhǎng)期的行業(yè)邏輯出發(fā)，我們認(rèn)為行業(yè)容量增長(zhǎng)、大企業(yè)并購(gòu)將成為種子行業(yè)主基調(diào)。
過去30年的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，90%以上的糧食總產(chǎn)出增長(zhǎng)貢獻(xiàn)來源于單產(chǎn)提高，而種業(yè)是提高單產(chǎn)的重要力量，種業(yè)對(duì)于糧食安全意義重大。
由于耕地有限，我國(guó)未來種子市場(chǎng)容量擴(kuò)大來自兩個(gè)方面：一是商品化率提升——目前我國(guó)種子商品化大約在50%左右，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家80%-90%的水平；二是種糧比提高——目前我國(guó)種子價(jià)格與糧價(jià)之比平均約為5至8倍，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家20至25倍的水平。
2009年種子在糧食生產(chǎn)成本中僅占5.6%，占收入比例更低，靜態(tài)看5%的糧價(jià)上漲即可覆蓋種子價(jià)格翻倍。在近幾年農(nóng)村勞動(dòng)力短缺、種糧機(jī)會(huì)成本上漲的情況下，優(yōu)質(zhì)種子通過“高投入、高產(chǎn)出”模式維持其高價(jià)格，整體種子價(jià)格仍存上漲預(yù)期。
國(guó)泰君安證券認(rèn)為：龍頭企業(yè)迎來黃金發(fā)展期。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：國(guó)際種業(yè)巨頭的成長(zhǎng)史就是并購(gòu)史，未來我國(guó)行業(yè)準(zhǔn)入、政策扶持等種業(yè)政策都將向大企業(yè)傾斜，在行業(yè)供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)、行業(yè)容量持續(xù)擴(kuò)大的背景下，種業(yè)龍頭將迎來黃金發(fā)展期。建議增持種業(yè)公司，推薦順序：敦煌種業(yè)、隆平高科、登海種業(yè)。其中，敦煌種業(yè)看點(diǎn)是低估值、高彈性、有安全邊際；隆平高科看點(diǎn)是新品種、價(jià)值營(yíng)銷、資本運(yùn)作。
油脂行業(yè)存在交易性機(jī)會(huì)
在農(nóng)業(yè)板塊中，中金公司還建議把握油脂行業(yè)確定性機(jī)會(huì)。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱：
從供求關(guān)系演變趨勢(shì)來看，預(yù)計(jì)未來半年國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存水平將趨于下降，有利于推動(dòng)壓榨利潤(rùn)持續(xù)回升。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，2008至2010年下半年大豆庫(kù)存水平都出現(xiàn)了下降趨勢(shì)，而同期大豆壓榨利潤(rùn)也都出現(xiàn)了較大幅度的上升。所以下半年大豆壓榨利潤(rùn)上升有著堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，并被歷史經(jīng)驗(yàn)證明為大概率事件。
食用油季節(jié)性需求旺季的來臨和下游小包裝油限價(jià)令解除為豆油、玉米油價(jià)格提升打開空間。生豬存欄量恢復(fù)、存欄結(jié)構(gòu)中大豬比例上升以及肉類消費(fèi)旺季來臨為豆粕帶來增量需求。在以上季節(jié)性和非季節(jié)性因素共同作用下，食用油和豆粕價(jià)格持續(xù)上漲可能性較大。
我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中國(guó)玉米油總供應(yīng)量潛力遠(yuǎn)大于市場(chǎng)此前預(yù)期，玉米油市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿艽�。在幾家龍頭企業(yè)的積極開拓下，中國(guó)玉米油行業(yè)將在未來3年進(jìn)入快速發(fā)展軌道，因此西王食品和中國(guó)玉米油的股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素將不僅是小包裝玉米油漲價(jià)預(yù)期，還包括公司不斷快速增長(zhǎng)的產(chǎn)品銷量，因此存在長(zhǎng)期投資價(jià)值。
中金公司認(rèn)為：在壓榨利潤(rùn)上升周期中，東凌糧油的盈利水平受壓榨利潤(rùn)增加和工廠開工率提高雙重推動(dòng)，相對(duì)于上半年將會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)的巨大彈性成為股價(jià)交易性機(jī)會(huì)的催化劑。從歷史上壓榨利潤(rùn)與公司股價(jià)走勢(shì)關(guān)系以及壓榨利潤(rùn)波動(dòng)規(guī)律來看，公司股價(jià)受益業(yè)績(jī)彈性的上行趨勢(shì)將至少持續(xù)到2011年底，存在明顯的中期交易機(jī)會(huì)。
