廣為關(guān)注的分級(jí)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)原則終于有了明確的標(biāo)準(zhǔn)。上周五，監(jiān)管部門就分級(jí)基金指引進(jìn)行了研討，為即將頒布的“分級(jí)基金產(chǎn)品指引”認(rèn)真征詢業(yè)內(nèi)意見(jiàn)。
    知情人士向證券時(shí)報(bào)記者透露，全國(guó)共有6家基金公司產(chǎn)品負(fù)責(zé)人參與此次探討�！氨O(jiān)管部門會(huì)綜合各方意見(jiàn)出臺(tái)征詢意見(jiàn)稿，吸取反饋意見(jiàn)后再整合推出�！�
　　知情人士透露，雖然當(dāng)前并未明確指引細(xì)則，但涉及分級(jí)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的幾項(xiàng)大原則基本明確，產(chǎn)品細(xì)則中一些設(shè)計(jì)原則也在此前一些公司上報(bào)產(chǎn)品時(shí)得到監(jiān)管部門的修改指導(dǎo)，這些意見(jiàn)正是日后產(chǎn)品發(fā)展的新方向。

　　簡(jiǎn)單、風(fēng)險(xiǎn)可控為主旋律

　　據(jù)了解，在即將出臺(tái)的指引中，監(jiān)管層明確了基金公司在分級(jí)基金設(shè)計(jì)上需把握的大原則，其中，簡(jiǎn)單化、公平性和保護(hù)持有人利益成為產(chǎn)品設(shè)計(jì)的主導(dǎo)性原則。
    首先，針對(duì)分級(jí)基金越來(lái)越復(fù)雜的趨勢(shì)，監(jiān)管部門提出在產(chǎn)品設(shè)計(jì)規(guī)則上進(jìn)行簡(jiǎn)化，要求基金公司設(shè)計(jì)分級(jí)基金應(yīng)以簡(jiǎn)單，并便于投資者理解為主要原則。其次，是與投資者最切實(shí)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，基于目前分級(jí)基金不同杠桿比率，新指引要求分級(jí)份額的杠桿必須合理，風(fēng)險(xiǎn)可控。第三，不同分級(jí)份額的風(fēng)險(xiǎn)和收益要相匹配，對(duì)不同份額要公平對(duì)待。指引中，涉及分級(jí)基金風(fēng)險(xiǎn)收益的分配原則公平原則多次體現(xiàn)，明確各級(jí)份額收益的設(shè)定應(yīng)該和分級(jí)份額的風(fēng)險(xiǎn)特征相對(duì)應(yīng)，不能為某一類份額過(guò)分傾斜。
　　此外，監(jiān)管層還要求基金產(chǎn)品加入投資者教育計(jì)劃書。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，在新上報(bào)的分級(jí)基金中，已出現(xiàn)有基金產(chǎn)品加入投資者教育計(jì)劃書，這也是之前分級(jí)基金所不具備的公示文件，這正是監(jiān)管部門希望基金公司能夠在產(chǎn)品發(fā)行之初就向投資者明確的教育文件范疇，用于披露產(chǎn)品特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，并在基金運(yùn)作過(guò)程中及時(shí)對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。
　　不僅如此，監(jiān)管部門還將明確基金公司的操作風(fēng)險(xiǎn)，要求基金公司應(yīng)該認(rèn)真對(duì)待基金份額折算、凈值監(jiān)控、信息披露、人員和制度等方面的準(zhǔn)備工作，以防止基金日常運(yùn)作中的操作風(fēng)險(xiǎn)。“還有與保護(hù)持有人利益相關(guān)的是，監(jiān)管部門多次明確，設(shè)計(jì)上報(bào)分級(jí)產(chǎn)品的基金公司必須要具備相應(yīng)的資質(zhì)，防止出現(xiàn)自身IT系統(tǒng)以及投資管理能力不匹配現(xiàn)象，從根源處保護(hù)持有人利益。”前述知情人士表示。

　　過(guò)度創(chuàng)新不被接納

　　一些基金公司為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，據(jù)稱，未來(lái)過(guò)度創(chuàng)新的產(chǎn)品將不被接納。目前，分級(jí)基金只涉及二級(jí)分級(jí)，新規(guī)將會(huì)明確三級(jí)以及三級(jí)以上子份額的分級(jí)基金不會(huì)被接納，這也是在簡(jiǎn)單這一規(guī)則之下的具體細(xì)則。
    不僅如此，目前兩類子基金分開(kāi)募集的分級(jí)基金中,必須分別以兩類子基金代碼進(jìn)行，通過(guò)比例配售實(shí)現(xiàn)兩類份額的配比。尤其值得注意的是，除債券基金外，其他基金將不能采用分開(kāi)募集的方式。證券時(shí)報(bào)記者進(jìn)一步了解到，滬上一家基金公司上報(bào)的股票型分級(jí)基金分開(kāi)募集方案已被打回重改，原則就是暫不接受債券基金以外的分開(kāi)募集計(jì)劃。在既有前提下，分級(jí)份額的杠桿比例也不宜過(guò)高，分級(jí)基金的折算細(xì)則將有進(jìn)一步細(xì)化措施。
　　尤其值得注意的是，在分級(jí)基金投資策略上，指引也會(huì)進(jìn)一步明確。最突出的是，分級(jí)基金的投資策略和投資目標(biāo)應(yīng)當(dāng)與產(chǎn)品特征相匹配。如最新上報(bào)定期開(kāi)放的債券型分級(jí)基金要考慮流動(dòng)性問(wèn)題。有業(yè)內(nèi)人士指出，這類定期開(kāi)放型創(chuàng)新產(chǎn)品是否會(huì)影響基金經(jīng)理的日常操作策略，尤其定期折算問(wèn)題，會(huì)對(duì)不同持有人造成公平性擔(dān)憂。
　　證監(jiān)會(huì)此前暫緩了分級(jí)基金的審批，截至目前，仍有29只分級(jí)基金排隊(duì)申請(qǐng)募集。業(yè)內(nèi)人士表示，指引出臺(tái)后，符合規(guī)定的分級(jí)基金或陸續(xù)獲得批文，上報(bào)過(guò)度創(chuàng)新產(chǎn)品的基金公司將主動(dòng)將產(chǎn)品撤回修改。