上周我們強(qiáng)調(diào)過(guò)，自8月9日低點(diǎn)2437.68的上行只是一個(gè)鋸齒型三波段上行，這種急跌后的反拉盡管很強(qiáng)，但它不會(huì)長(zhǎng)久。它只是一次掙扎于市場(chǎng)中的做多盤的反擊，并不是一次新行情的開始。其實(shí)，并非外盤影響內(nèi)盤，而是內(nèi)盤本身已領(lǐng)先于外盤進(jìn)入了新一輪下行結(jié)構(gòu)。
　　自4月份以來(lái)，我們就反復(fù)強(qiáng)調(diào)今年的行情很復(fù)雜，其內(nèi)在原因是市場(chǎng)的資金供給不足而籌碼供給有余。此外，宏觀實(shí)體的不景氣也令社會(huì)資金未流入實(shí)業(yè)，大量流入提供高于證券市場(chǎng)回報(bào)的銀行理財(cái)產(chǎn)品與民間擔(dān)保鏈。央行的貨幣政策并沒(méi)有出現(xiàn)如主流賣方機(jī)構(gòu)所預(yù)期的放松。我們注意到，7月的M1只有11.6%，低于6月的12.7%，這讓主流機(jī)構(gòu)的預(yù)期落空。從另一層面，我們此前推測(cè)今年的社會(huì)資金流動(dòng)性缺失最為嚴(yán)重的時(shí)點(diǎn)應(yīng)該在10月，原因在于地方債到期時(shí)點(diǎn)與地產(chǎn)資金面緊缺時(shí)點(diǎn)交疊在這一時(shí)點(diǎn)，這方面我們從近期地產(chǎn)界大佬任志強(qiáng)的言論，以及地方政府?dāng)M拋售國(guó)資委控制的國(guó)有股等信息中得到證實(shí)。因此，我們可以作一個(gè)簡(jiǎn)單的判斷，未來(lái)仍然有相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，市場(chǎng)需要消化這些不利因素。
　　未來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是必然的，未來(lái)的社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)方式必然不會(huì)是簡(jiǎn)單的資金堆砌，它必定通過(guò)新興的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展所實(shí)現(xiàn)。恰好此時(shí)我們的A股市場(chǎng)也面臨著新舊觀念與新老勢(shì)力的交替之中，所以，在棄舊迎新沒(méi)有完成之前是不太可能出現(xiàn)牛市。它必須經(jīng)歷一次陣痛，令市場(chǎng)平衡重構(gòu)，否則就不會(huì)出現(xiàn)新生。而代表過(guò)去發(fā)展方式的權(quán)重藍(lán)籌股目前仍然占有極大的市值，如果不令其中的資金溢出，就不可能出現(xiàn)新興戰(zhàn)略行業(yè)的成長(zhǎng)股有好的發(fā)展。
　　過(guò)去的十年人們?cè)谑袌?chǎng)中賺的是時(shí)代的錢，未來(lái)是什么樣的我們不知道，但歷史上的社會(huì)變革一定是因新技術(shù)的推動(dòng)，我相信創(chuàng)新才是未來(lái)的出路。如果循著這個(gè)思路，我們猜想一下未來(lái)的十年，人們的財(cái)富暴增一定是因?yàn)閯?chuàng)新的活力。或許許多新興的行業(yè)我們從未聽說(shuō)過(guò)，或許嶄新的盈利模式我們從未見過(guò)，但是重工業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)型之后，必定會(huì)有更強(qiáng)大的新型產(chǎn)業(yè)取代舊的支柱產(chǎn)業(yè)。因此，以這樣的邏輯推理，我個(gè)人以為未來(lái)能夠成為偉大的企業(yè)，一定是一些創(chuàng)新型的輕資產(chǎn)公司。我們斷言，未來(lái)的十年人們通過(guò)市場(chǎng)賺的錢，一定是賺時(shí)間的錢，方向一定是在新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)股中，而此次的大調(diào)整即是為未來(lái)的成長(zhǎng)股騰出發(fā)展空間。
　　有時(shí)我在想，我們一定要如此在意上證指數(shù)的波動(dòng)嗎？對(duì)社會(huì)發(fā)展的大趨勢(shì)而言，指數(shù)只是小趨勢(shì)。當(dāng)小趨勢(shì)環(huán)境變差時(shí)，只要我們手中握有大趨勢(shì)的成長(zhǎng)品種，即可根據(jù)小趨勢(shì)的波動(dòng)做差價(jià)，以保證我們?cè)诖蟮某砷L(zhǎng)股趨勢(shì)中，不斷地降低持有成本。如果完全根據(jù)指數(shù)的波動(dòng)進(jìn)出，可能將錯(cuò)失大趨勢(shì)上漲的成長(zhǎng)股。從2003到2007年，市場(chǎng)盡管幾經(jīng)波動(dòng)終出大牛市，但注意一下這個(gè)過(guò)程中，諸如蘇寧、福耀、格力、三一、鹽鉀、張?jiān)５却笈９�，受指�?shù)的影響很小。因?yàn)�，它們代表著�?dāng)時(shí)社會(huì)發(fā)展的趨勢(shì)，中國(guó)城鎮(zhèn)化從12%－47%的發(fā)展趨勢(shì)成就了這批細(xì)分行業(yè)的牛股。未來(lái)仍然不會(huì)脫離這樣的格局，一定也會(huì)是社會(huì)發(fā)展進(jìn)程推動(dòng)著新型成長(zhǎng)股不斷攀升。
　　別太在意上證指數(shù)的波動(dòng)，盡管我們知道它未來(lái)還會(huì)繼續(xù)尋底，但仍然不會(huì)阻止我們跟隨社會(huì)發(fā)展洪流前進(jìn)的腳步。滿倉(cāng)成長(zhǎng)股看空大指數(shù)，其實(shí)本身并無(wú)太大的風(fēng)險(xiǎn)，前提是你持有的品種要如我們上述所講的品種。但是，出于對(duì)大指數(shù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)回避的考慮，我還是建議最好的方式是三分之二持倉(cāng)成長(zhǎng)股，持三分之一的資金待大指數(shù)波動(dòng)提供的機(jī)會(huì)進(jìn)行逆襲降低成本操作。這樣既可以不至于太擔(dān)心，也可以將持有成本不斷地降下來(lái)。因?yàn)�，沒(méi)有什么比大浮盈更能增強(qiáng)人們的長(zhǎng)線持有信心了。
　　持有成長(zhǎng)股，耐心等待時(shí)間玫瑰的綻放。