編者按：8月股市交易幾近收尾，對眾多投資者來說，仿佛坐上“過山車”，經歷幾番大起大落。截至上周五，A股市場連續(xù)第4日收低。究竟大盤何時能止跌？本周市場又該如何操作？在一年期央票利率提高、三年期央票恢復發(fā)行后，投資者是否在等待下一只“靴子”落地？

　　2437點可認為是今年底部

　　仔細考察股市表現，人們可以得出的基本結論是，在世界經濟一體化的大環(huán)境下，不管境內外市場的運行背景有多大的區(qū)別，仍然會出現明顯的相互影響�？傮w來說，境外市場影響比境內市場更多一些。8月份股市的幾次大跌，明顯都是受到了境外股市的拖累，從而反復探底。顯然，這樣的格局短期內還會延續(xù)。所以，就近段時間來說，股市的偏弱格局是不可能從根本上被改變的。
　　不過，8月份以來的行情也提示人們，現在境內股市要比境外股市走得強。這不僅表現為境內股市跌幅要小于境外，而且也反映在往往是境內股市率先反彈，并且推動境外市場反彈。從某種角度甚至可以說，境內股市在8月份似乎完成了探底。要確定股市完成探底通常有兩個維度：一是市場既有的利空因素得到較為充分的釋放；另一則是市場又經歷了突如其來的利空沖擊。也就是說，既承受了常規(guī)利空，還要蒙受非常規(guī)利空。
　　今年以來，持續(xù)推進的宏觀緊縮政策，無疑對股市構成了一個偏空的市場環(huán)境。也就是在這樣的背景下，大盤不斷下跌，股指反復探底。應該說，到了6月份，這個過程差不多進入了尾聲。事實上，也就是從這個時候起，央行在調控節(jié)奏上也有了“微調”。其后，人們所感受到的政策信息，也是從前期的“偏冷”轉向“中性”，而市場上資金利率的回落則是一個更為明確的信號。因此，很多投資者認為6月大盤探出的2610點，可以認為是一個底部�？陀^上，股市也隨即展開了反彈。但是，現在回想起來，這個底部雖然是在政策利空不斷釋放中形成，但的確沒有經受過另外的偶發(fā)性利空考驗，因此至少還是不那么堅實。國內的動車追尾事件影響很大，但還只能算是板塊利空。因此，沒有導致股市打破前期底部。而因為美國信用評價下降等海外利空，由于大家從來都沒有經受過，因此其沖擊力就很大，導致了股指的破位下行，客觀上說是強制進行“二次探底”。應該說，當市場從暴跌中很快反彈時，事實上已經提示了人們認定行情出現了超跌；同時也反映出，盡管還會有反復，但大盤的探底過程已經差不多了。也許現在可以說，在一般情況下，2437點是可以被認為今年的底部。

　　還不具備普遍上漲條件

　　完成探底以后，人們自然想到的是股市該如何上漲了，最好是出現V型翻轉。當然，面對如今的形勢，恐怕沒有人會有這方面的奢望。但是，期待大盤上漲，畢竟還是所有投資者的愿望。而客觀現實是，股市在補完了8月初因突發(fā)利空而帶來的向下跳空缺口后，盡管股指又下跌，一方面沒有再創(chuàng)新低，但另一方面確實是上漲乏力，并且成交量也迅速減少。
　　為什么如此？原因在于，現在股市還不具備形成普遍上漲的基本條件。舉個例子，時下人們都認為，調控政策不會再收緊了，這是被認為看好后市的一個重要理由。但最近一年期央票利率提高、恢復發(fā)行三年期央票等事情表明，很難輕言就不會再有調控措施出臺。所以，投資者多半還需等待下一只“靴子”落地。再有，由于實體經濟增長減速已成定局，投資者對于強周期性行業(yè)都比較謹慎，并且把希望寄托在大消費以及新興產業(yè)上。但是，大消費板塊的總體估值并不低，如果要上漲的話，需要有更多的資金流入，而新興產業(yè)則期待國家扶持政策的出臺。在這方面，雖然人們多少看到了某些希望，但終究沒有十足把握。所以，時下還形成不了穩(wěn)定的市場熱點，資金還只是在新股及少數題材股上做點文章，不會大舉入市。這樣一來，短期內股市最多也就是將底部守住，不能指望有什么像樣的反彈。