7月份以來，創(chuàng)業(yè)板中小板持續(xù)跑贏市場，近期更是逆市拉高，估值和成交量與大盤及權(quán)重藍(lán)籌股出現(xiàn)嚴(yán)重背離。截至8月24日，小盤股相對大盤股的估值溢價(jià)再次逼近歷史高點(diǎn)。分析人士指出，鑒于“十二五”新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃陸續(xù)出臺，短期小盤股行情不會戛然而止。只是，當(dāng)政策暖風(fēng)消散之后，小盤股未來究竟還有多少上漲空間，將更多取決于宏觀環(huán)境和其自身的業(yè)績。
大小盤估值溢價(jià)逼近歷史高點(diǎn)
7月以來，小盤股走出了一波較為強(qiáng)勁的反彈行情，特別是自滬綜指于8月9日創(chuàng)下階段新低之后，資金對小盤股的炒作持續(xù)升溫。創(chuàng)業(yè)板中小板持續(xù)跑贏市場，小盤股相對大盤股的估值溢價(jià)也再次逼近歷史最高點(diǎn)。
統(tǒng)計(jì)顯示，7月以來上證綜指下跌8%，而創(chuàng)業(yè)板累計(jì)上漲11.15%，中小板微跌0.12%；而8月9日暴跌以來，上證綜指上漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板則大漲7.15%，中小板也實(shí)現(xiàn)了3%的不小漲幅。近幾個(gè)交易日，整個(gè)市場成交量維持地量水平，但創(chuàng)業(yè)板的成交量持續(xù)攀升，昨日成交金額達(dá)到161億元的歷史次高點(diǎn)。
按照TTM法，截至8月24日，申萬小盤指數(shù)和大盤指數(shù)的最新市盈率分別為35.38倍和11.72倍，小盤指數(shù)相對大盤指數(shù)的估值溢價(jià)達(dá)到201.88%。大小盤估值溢價(jià)曾在今年3月18日創(chuàng)下209%的歷史最高值，隨后持續(xù)回落至6月中旬的175%附近，7月以來再次攀升，時(shí)隔5個(gè)月，該溢價(jià)率昨日再次突破200%關(guān)口，逼近歷史最高點(diǎn)。
分析人士指出，7月份啟動(dòng)的小盤股行情主要緣于大跌之后的反彈需要以及業(yè)績預(yù)期，近期資金對此新股的炒作則主要跟隨政策熱點(diǎn)。上半年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅下挫逾25%，中小板指數(shù)的累計(jì)跌幅也接近15%，股價(jià)的深幅調(diào)整令小盤股的估值壓力和悲觀情緒得到了充分釋放，加之中報(bào)業(yè)績和高送轉(zhuǎn)的吸引力，小盤股自7月開始打響了翻身仗。而在8月9日大跌之后，創(chuàng)業(yè)板憑借場內(nèi)資金的抱團(tuán)大幅反彈，率先收復(fù)失地，近幾個(gè)交易日盡管指數(shù)縮量震蕩，但創(chuàng)業(yè)板量價(jià)齊升，資金對新興產(chǎn)業(yè)政策的炒作達(dá)到高潮。
物極必反還是神話重現(xiàn)
小盤股的持續(xù)逆勢逞強(qiáng)以及與大盤股的嚴(yán)重背離，令人回想起2010年那波結(jié)構(gòu)性行情。對于小盤股未來的走勢，究竟是物極必反還是神話重現(xiàn)呢？
從歷史數(shù)據(jù)來看，估值溢價(jià)突破200%的關(guān)口正式敲響了小盤股的警鐘。雖然2009年以來，大小盤估值溢價(jià)基本呈現(xiàn)持續(xù)上行走勢，但依然存在著“臨界點(diǎn)”的壓制。最近兩次大小盤估值溢價(jià)的掉頭向下均出現(xiàn)遭該指標(biāo)突破200%關(guān)口之后，時(shí)間點(diǎn)分別是2010年年底和2011年3月底。可以說，估值溢價(jià)突破200%標(biāo)志著小盤股向下拐點(diǎn)的臨近，至少是風(fēng)險(xiǎn)的累積。
從基本面來看，中小企業(yè)業(yè)績壓力不容忽視。近期不少針對中小企業(yè)的調(diào)研都指出，目前中小企業(yè)正在面臨流動(dòng)資金緊張和生產(chǎn)成本攀升的雙重壓力，持續(xù)的貨幣緊縮對于業(yè)績的累積影響正在顯現(xiàn)，下半年中小企業(yè)的業(yè)績或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯回落。雖然中小板和創(chuàng)業(yè)板大部分上市公司的中報(bào)業(yè)績不錯(cuò)，但下半年的業(yè)績變化值得關(guān)注，如果大幅下滑，則其股價(jià)可能會提前作出反應(yīng)。
從市場環(huán)境來看，資金心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。在外圍經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行、通脹筑頂、政策觀望的背景下，市場上有壓力下有支撐，成交量難以有效放大，資金心態(tài)總體較為謹(jǐn)慎。雖然資金對小盤股的參與熱情絲毫不減，但隨著股價(jià)和估值的不斷抬升，反彈空間無疑將受到限制，獲利盤了結(jié)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
當(dāng)然，鑒于“十二五”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃陸續(xù)出臺，短期小盤股行情不會戛然而止。只是，當(dāng)政策暖風(fēng)消散之后，小盤股未來究竟還有多少上漲空間，將更多回歸到宏觀環(huán)境和業(yè)績本身。