“熊出沒，請注意”，有債券基金經(jīng)理將此簽名檔掛上。
在債券基金在近六年來首度出現(xiàn)年度負收益時，這句話除了自我調(diào)侃之外，也恰如其分地點明了債券基金如今的境況。除了業(yè)績一片慘淡，債券基金的募集亦遭遇困窘，受此影響近期債基一上市便出現(xiàn)大幅下跌，整體呈現(xiàn)折價狀態(tài)。
債基上市跌停遍地
近期債券基金在二級市場的表現(xiàn)整體大幅折價，是投資人對這類品種心理估值最貼切的表現(xiàn)。
9月9日，建信信用登陸深交所。雖然該債基在上市前凈值始終保持平穩(wěn)，但仍擺脫不了債基上市首日大跌的命運。
該債基在開盤10分鐘內(nèi)，始終未有對手盤掛出，無一成交。10分鐘后，有大單直接掛到跌停價0.905元成交，而后該基金成交寥寥始終維持在跌停價附近。最終以下跌9.37%收盤，僅成交15萬元。昨日（9月13日）則繼續(xù)下跌2%。
而此前上市的多只債基紛紛以跌停收場，博時裕祥B上市首日跌停，萬家添利B首日下跌9.95%。
由于募集規(guī)模有限，這些上市債券基金盤子都很小，而場內(nèi)持有人以機構(gòu)居多。建信信用增強場內(nèi)份額在一億份左右，而其中近95%為機構(gòu)投資者所持有。萬家添利分級B上市份額為2.45億份，七成為機構(gòu)投資者。博時裕祥分級B上市份額1.6億份，85%為機構(gòu)持有。
加之債券基金今年整體表現(xiàn)不佳，債基上市后成交清淡，小小金額便能引發(fā)巨大波動。
而如今，除多利進取外，全部債券型上市基金均出現(xiàn)不同程度的折價，折價率最高達到16%。由于債基在二級市場長期溢價，不少持有人將份額轉(zhuǎn)托管到場外，記者發(fā)現(xiàn)，從8月1日至今，絕大部分上市債基場內(nèi)份額出現(xiàn)萎縮，易方達歲豐添利一個多月間場內(nèi)份額減少約1億份。
遭遇發(fā)行窘境
在產(chǎn)品發(fā)行中，部分債券基金近期亦遭遇困窘，此前這些均一日售罄的熱銷品種，近期卻遭遇險些“難產(chǎn)”的局面。
海富通穩(wěn)進增利分級債基以2.21億份成立，而這踩在成立紅線上完成的募集也經(jīng)歷了坎坷曲折。
有知情人士向
《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，海富通穩(wěn)進增利分級債基險些
“難產(chǎn)”。其在最后的一個募集日，申購量怎么也湊不夠2億份，一時間一籌莫展。
該基金由于是要進行3年封閉運作的債券基金，“幫忙”機構(gòu)也吝于伸手。最終經(jīng)過公司領(lǐng)導多方斡旋，“驚險”地在最后一刻補上資金空缺。此次發(fā)行也就此草草收場，延期發(fā)行計劃不了了之。
另一只同期發(fā)行的封閉式債基信用增利則更顯艱難，該基金兩度發(fā)公告延長募集期，認購時間長達47天，在9月9日剛剛結(jié)束募集。
有基金公司人士表示，由于目前市場資金面仍處于比較緊張的情況，對于封閉期較長的產(chǎn)品偏好度大幅下降。另外，如今上市債券基金均處于大幅折價的境地，稍微精明一點的投資人當然會選擇“打折”買的品種。而更重要的是，今年債券基金低迷的業(yè)績也使得投資者有些望而卻步。
近六年債基首度虧損
債市的疲軟已經(jīng)持續(xù)了近一年時間，受制于緊縮的貨幣政策，債券市場也很受傷，另一方面，企業(yè)債與可轉(zhuǎn)債的輪流殺跌，讓債券基金雪上加霜。
統(tǒng)計顯示，今年以來債券基金整體收益率為-4.25%，取得正收益的基金不過寥寥十只，有不少債券基金今年跌幅甚至超過10%。而近期可轉(zhuǎn)債的大幅下跌，使得不少債券基金再度失血。
今年的債市環(huán)境令投資人和基金管理人都頗感頭疼，《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計了近6年來
（2006年以來）債券基金年度業(yè)績表現(xiàn)，只有今年整體出現(xiàn)了負收益。對于一些強調(diào)資金安全的機構(gòu)而言，這是令人難以容忍的。不少債券基金今年都遭遇大量資金流出。
而目前，債券基金經(jīng)理們都在密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟和政策的走向，希冀通脹出現(xiàn)回落后，政策拐點能如約而至。
而對政策的預期從來都是機構(gòu)的難題。日前剛剛公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI雖然較7月有所回落，但仍略高于市場預期。
富國基金(博客,微博)表示，通過數(shù)據(jù)來看，央行的政策放松之路或?qū)⒀雍�，不過在外圍危機結(jié)果難以預料的情形下，再加息、調(diào)存準和嚴控信貸的政策可能終結(jié)。而大成基金認為，短期內(nèi)政策將繼續(xù)處于觀察期，不會更緊但也不會明顯放松，不過中長期內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策放松將是大勢所趨。
由此，有機構(gòu)認為債市料還將經(jīng)歷一段“糾結(jié)”的時間。
工銀雙利基金經(jīng)理歐陽凱判斷，利率和準備金的調(diào)整已經(jīng)進入尾聲，尤其是信用品種的收益率水平已經(jīng)接近2008年8月份債券大牛市開始的階段，這為下一階段投資營造了良好的外部收益環(huán)境。他認為，市場在經(jīng)過充分調(diào)整后，債券收益率普遍回升至歷史較高水平，隨著通脹逐步穩(wěn)定，加息周期步入尾聲，債市逐步進入可投資區(qū)域。
觀點 次新債基重點建倉信用債期盼政策促債市拐點
雖然不少機構(gòu)投資者認為“希望并不太遙遠”，但流動性的韁繩仍緊套住市場的咽喉。雖然投資價值已經(jīng)顯露無疑，但由于資金面持續(xù)緊張，債市仍舊處于疲軟的境況。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，類似前期債券基金出現(xiàn)大幅贖回的情況在進入9月后變得平穩(wěn)，而市場亦亟盼四季度后市場拐點能如期而至。企業(yè)債仍是次新債基建倉的重點品種，而對于可轉(zhuǎn)債仍然保持謹慎。
企業(yè)債被重點建倉
市場普遍的觀點認為，當CPI開始回落，通脹水平得到有效控制后，債券市場才有可能顯現(xiàn)投資機會。而這一時點或出現(xiàn)在四季度。
從近期上市的次新債券基金建倉情況來看，企業(yè)債成為這些基金集體重倉的品種。剛上市的建信信用增強，截至9月2日，該基金48.27%的持債倉位中，就有近一半為企業(yè)債品種。此前上市的博時裕祥分級債券、萬家添利分級債券企業(yè)債倉位均較高。
對于可轉(zhuǎn)債，興全轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理楊云認為，“轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)3年沒有這么好的機會了�！彼硎�，轉(zhuǎn)債市場恐慌性下跌已過度，目前風險已經(jīng)大幅降低，從絕對收益率水平來看具有相當?shù)奈Α?BR> 而對于前期大跌的可轉(zhuǎn)債，次新基金大多數(shù)保持謹慎，只有中歐鼎利債建倉約20%左右可轉(zhuǎn)債倉位。
交銀施羅德基金經(jīng)理李家春表示，隨著貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟增長、通貨膨脹這三個高峰的逐步回落，下半年的政策可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，而債市可能會在政策發(fā)生轉(zhuǎn)變之時率先迎來轉(zhuǎn)機�！耙堰_到2008年同期收益率水平的利率產(chǎn)品先行迎來轉(zhuǎn)機，此后在年底信用產(chǎn)品將會迎來一個相對較好的建倉機會�！�
天弘基金認為，就信用產(chǎn)品而言，目前三年期企業(yè)債的收益率超過5%，五年期的收益率超過6%，而明年CPI漲幅低于4%的概率較大，因此，從長期來看，信用債已經(jīng)具備較好的絕對收益率水平，特別是中高評級信用債的信用風險不高，應(yīng)優(yōu)先配置；短期來看，目前信用債供給充足，發(fā)行壓力較大，供需狀況預計在四季度才會平衡，屆時將出現(xiàn)投資機會。
九月底或是債基配置時機
德圣基金研究中心認為，短期城投債帶來的潛在風險難以消散，市場投資心理趨于謹慎，因而，債券基金近期業(yè)績難免波動。但是從近期來看，信用債跌幅有所放緩，大幅下跌后其投資價值也更為凸顯。而且作為配置型的基金本身持倉比例不高，而就這一事件帶來的風險也會隨著時間的消化逐步降低，基金經(jīng)理本身也會及時調(diào)整組合風險。因此，投資者不需恐慌。
好買基金研究中心則表示，雖然未來一段時間資金面趨緊依舊是大概率事件，但仍然高度關(guān)注債券市場的投資機會�！皬臍v史上看，當銀行重要考核節(jié)點過后，無論是貨幣市場利率還是債券市場收益率，均會因銀行配置需求的釋放而出現(xiàn)較大幅度的回落，這也構(gòu)成9月底配置債券產(chǎn)品的理由。”
好買基金認為，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)選擇上，建議投資者關(guān)注低風險利率產(chǎn)品，“利率產(chǎn)品+長久期”的債基選擇邏輯依然有效。在當前宏觀經(jīng)濟回落，企業(yè)去庫存操作仍在繼續(xù)之際，不建議投資者過多介入高收益品種，風險承受能力較強的投資者可以適當關(guān)注可轉(zhuǎn)債投資比例較高的基金。