A股指數(shù)、成交量屢創(chuàng)階段新低，債券一、二級市場交投死水一潭。近期一系列的疲弱市況都在昭示，業(yè)績、政策等影響市場的基本面因素已暫時退居二線，流動性因素成為主導(dǎo)市場方向的最大力量。
　　對此，中國農(nóng)業(yè)銀行高級研究員馬永波將其概括為：市場資金存量依然充沛，但資金的流向結(jié)構(gòu)出了問題。在這種微妙情形下，市場反應(yīng)或超調(diào)或滯后，卻總是偏離了投資的正軌，并導(dǎo)致被錯殺的品種屢見不鮮。
　　這表明，當前的市場并不缺少資金，只是在股市、債市均缺乏財富效應(yīng)的時候，投資者要不選擇深居簡出，將資金囤積在手中以備不測；要不就選擇孤注一擲，加入花樣不斷翻新但泡沫正在累積的高風險投資類別之中。可以說，總體而言市場的囤錢動力仍遠大于投資動力，市場流動性正在自織“死結(jié)”。
　　近幾周來，銀行間市場回購利率總體震蕩走高，但上海一家每天為數(shù)百家機構(gòu)做資金詢價、撮合服務(wù)的貨幣經(jīng)紀公司負責人對記者稱，實際上，9月以來資金面并不緊張，即使是在5日、15日準備金補繳期間，除了一家大行略微偏緊外，其余5家國有銀行均有較頻繁的資金拆出行為，而多數(shù)中小銀行資金面也較為平靜。
　　不過，受到中國水電將在月底啟動首次公開發(fā)行（IPO）的影響，昨日的質(zhì)押式回購利率悉數(shù)上漲。來自中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，隔夜利率上漲33個基點至3.80%，跨越上述IPO申購日及月末的14天期利率大漲89個基點至4.53%。
　　“主要是跨月資金有些漲，1至5天的頭寸還是比較寬松，價格跟隨上漲只是因為市場的一些投機行為。”該貨幣經(jīng)紀公司人士說。
　　盡管總的資金存量仍較寬裕，但受制于外圍及國內(nèi)的經(jīng)濟下行或不確定性、全球信用風險不斷加劇、國內(nèi)通脹預(yù)期存在反復(fù)等擔憂情緒，中債登曲線顯示的各債券收益率持續(xù)攀升。其中，1年期國債收益率自8月中旬至今，由3.59%升至3.92%，升幅約33個基點；AAA評級3年期中期票據(jù)由5.43%升至5.91%，升幅約48個基點；銀行間市場交易商協(xié)會19日公布的本周信用債收益率估值，AA評級短融（1年期）達到7.09%，與3年、5年期中票形成少見的倒掛，并較上周大漲23個基點。此外，數(shù)周來的公司債、企業(yè)債等新債發(fā)行，也已經(jīng)近乎停滯。
　　長城證券固定收益投資經(jīng)理、特許金融分析師李學(xué)昨日告訴記者，這一切（指囤錢）都是被逼無奈的，幾乎所有市場都在持續(xù)下跌，財富效應(yīng)幾近喪失。更痛苦的是，囤著也是負收益，資金成了燙手的山芋。“市場資金已脫離了正規(guī)的投融資渠道，并轉(zhuǎn)移至銀行體系、資本市場及實體經(jīng)濟之外了。”李學(xué)說。
　　北京某券商昨日發(fā)布的“文藝體”內(nèi)部交流報告指出：“雖然我們始終不認為今年經(jīng)濟會出現(xiàn)硬著陸情形，但增速放緩已從前期的鏡中花逐步轉(zhuǎn)變成水中花。我們曾用‘多情總被無情傷’來形容債券市場對經(jīng)濟放緩一廂情愿的癡情，但最新的跡象表明，縱是冷若冰霜的天外飛仙，也有被癡情感動的一天。”