今年以來(lái)，中國(guó)股市特別背，歐美股市以及金磚四國(guó)股市，都紛紛創(chuàng)出了金融危機(jī)前的新高，唯獨(dú)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的中國(guó)股市，只反彈到金融危機(jī)前高點(diǎn)的“半山腰”即3000點(diǎn)就摔了下來(lái)，在全球股市中再次墊底。究其原因就在于A股經(jīng)受了太多利空壓力。
對(duì)于身處國(guó)內(nèi)外利空頻頻、一片恐慌氣氛下的投資者，應(yīng)清醒看到，目前股市正是筑底進(jìn)行時(shí)，黎明前黑暗。切記，479億地量即是底部，國(guó)慶前后“秋搶”行情可期。
壓力1 輸入性通脹的壓力
由于此前美國(guó)采取了兩輪量化寬松政策，向中國(guó)輸入了巨大的通脹壓力。中國(guó)至7月CPI高達(dá)6.5%，創(chuàng)出37個(gè)月的新高，1.4億股民天天在為CPI而擔(dān)憂、揪心，股市被壓得喘不過(guò)氣來(lái)。
但是，據(jù)最近國(guó)務(wù)院總理溫家寶和國(guó)家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)在達(dá)沃斯論壇上的講話，可以認(rèn)為8月份6.2%的CPI已經(jīng)是拐點(diǎn)。隨著秋糧第八年大豐收，新增養(yǎng)的生豬10月份可以出欄，我估計(jì)，9月CPI在5.9%左右，10月CPI將在5.5%以下，11月和12月將在4.5%左右。這樣，被高CPI壓了一年的中國(guó)股市，第四季度終于可喘一口氣。
壓力2 從緊貨幣政策的壓力
從去年11月以來(lái)，央行在“穩(wěn)健貨幣政策”下，相繼12次提高存款準(zhǔn)備金率和5次加息，將M2從28.5%驟降到13.5%，不僅低于年初“兩會(huì)”提出的16%的目標(biāo)，而且創(chuàng)了7年的新低，M1也降到了11.2%，于是造成企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和股市的資金的極其緊缺，民間高利貸盛行。
第四季度，當(dāng)CPI降到5%以下，相信這種“從緊”的貨幣政策必將發(fā)生松動(dòng)，至少是“定向?qū)捤伞�，“松緊結(jié)合”，股市將隨之出現(xiàn)較強(qiáng)的反彈。
壓力3 擴(kuò)容大躍進(jìn)的壓力
去年A股融資1.03萬(wàn)億元，為全球之首。今年前9個(gè)月，盡管指數(shù)一路下行，但擴(kuò)容大躍進(jìn)一如既往，IPO融資2139億，再融資3300億，加上第四季度正在排隊(duì)等候IPO再融資的規(guī)模，今年A股融資額又將超過(guò)去年。對(duì)全世界股市都停止擴(kuò)容救市時(shí)，中國(guó)股市仍在不顧一切地?cái)U(kuò)容。及時(shí)調(diào)整供求關(guān)系。但愿第四季度擴(kuò)容大躍進(jìn)可以緩一緩了。
壓力4 歐洲債務(wù)危機(jī)的壓力
近半年來(lái)，歐洲債務(wù)危機(jī)，尤其是希臘、意大利債務(wù)危機(jī)，一再成為某些人為中國(guó)股市下跌推脫的借口。其實(shí)，希臘國(guó)土還抵不上中國(guó)的江蘇省，人口只有1100萬(wàn)，不及北京人口的一半，它的債務(wù)危機(jī)怎么可能成為中國(guó)股市重挫的理由？意大利經(jīng)濟(jì)實(shí)力很強(qiáng)，黃金儲(chǔ)備甚多，其債務(wù)占GDP的比例是119%，這個(gè)國(guó)家怎么會(huì)崩潰？所以連IMF都認(rèn)為，歐債危機(jī)顯然被人們（尤其是美國(guó)）夸大了，近日包括中國(guó)在內(nèi)的金磚五國(guó)都表示在合適的時(shí)候?qū)⒊鍪种г畾W洲。歐債危機(jī)實(shí)在不該對(duì)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、外儲(chǔ)充裕、綜合國(guó)力雄厚、出口占GDP比例日益縮小的中國(guó)股市，造成這么大的壓力測(cè)試。
壓力5 美國(guó)QE3的壓力
8月以來(lái)，中國(guó)股市先是經(jīng)受了“美債違約”風(fēng)波的壓力測(cè)試，于8月9日和11日兩次出現(xiàn)暴跌暴漲。9月以來(lái)，又經(jīng)受了QE3的壓力測(cè)試。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)向富人增加稅收使10年內(nèi)削減2萬(wàn)億開(kāi)支，近日又推出4000億美元的拋出短期國(guó)債買入長(zhǎng)期國(guó)債的“扭轉(zhuǎn)操作”，以期通過(guò)刺激信貸以復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)。消息既出，華爾街率先發(fā)難對(duì)股市炸盤(pán)，從而引發(fā)歐洲股市和亞太股市連續(xù)重挫，中國(guó)股市也遭連累。
但是冷靜一想，美聯(lián)儲(chǔ)的這種形式QE3，避免了大宗商品、石油、黃金的進(jìn)一步暴漲，反而造成其暴跌和美元走強(qiáng)，這對(duì)中國(guó)而言是較大的利好，即大大減輕了第四季度乃至明年的輸入性通脹壓力，有利于保增長(zhǎng)，給了中國(guó)股市以與QE2推出后截然不同的上漲機(jī)會(huì)。
壓力6 估值擠泡沫的壓力
9月23日2400點(diǎn)時(shí)，中國(guó)股市的估值，無(wú)論是銀行股的5—7倍市盈率，還是上證50和滬深300的11倍，或是整個(gè)大盤(pán)的17倍，都已低于去年2319點(diǎn)、2008年1664點(diǎn)、2005年998點(diǎn)時(shí)的估值，并且低于當(dāng)今任何一個(gè)國(guó)家股市的估值。上周出現(xiàn)的滬市479億地量，換手率僅0.58%，已大大低于998點(diǎn)和1664點(diǎn)時(shí)的1.2%，足以表明，這種低估值為大眾所認(rèn)可。
